号准脉搏务实救市 让市场流动生金

　多部门联合行动不仅是为了稳定股市，更重要的目的在于遏制股市中业已形成的流动性危机，以及信心危机向外部蔓延，保护实体经济不受损害，稳定中国经济发展大局。

　　决心！人心！信心！耐心！

　　当前，政府针对资本市场稳定发展所展开的一系列果断举措，足以载入中国金融史册。各部委展开联合行动，正彰显高层稳定市场的决心。

　　联合救市行动不仅是为了稳定市场，更重要的目的在于遏制业已形成的流动性和信心危机向外部蔓延，以保护实体经济不受损害，稳定中国经济发展大局。

　　市场人士普遍认为，围绕流动性枯竭这一市场症结，政策组合拳正在有序展开，救市行动已走在正确的道路上。资本市场必将重回健康稳定发展的轨道，也必将承担起在国家全面深化经济改革、推进经济结构调整中的历史重任。

　　对此，我们应该有坚定的信心，但同时，我们也应看到，这一过程任重而道远，必须抱有足够的耐心。

　　事情正在发生积极变化

　　流动性，也就是各类金融资产的可变现能力。没有流动性就没有价格，流动性缺失进一步加剧了恐慌蔓延。应该从昨日市场的表现中看到，积极的变化是流动性危机正在得到改善。

　　华尔街有句格言：永远不要和美联储做对手盘。

　　在中国，我们永远不要低估中国政府攻坚克难的决心与能力。

　　昨日早盘，央行、证监会等有关部门少见地在开盘前集体发声，再次明确了将向市场注入更多流动性，这些举措都令市场情绪为之一振。此后，更多救市政策持续放出。

　　多部委及相关部门针对股市所采取的集体行动，这在中国的金融史上极为罕见。这一则说明，由于股市在当前中国经济中所处的重要地位，当前中国股市的问题已经并非股市、股民的危机；还说明，中央更高层已经下决心要解决当前股市所面临的信心危机，而各部委的行动将更加体现出一致性、统一性、协调性。

　　积极的信号不仅来自于决策层的行动，也来自于市场表现的层面。

　　在获得了充裕的资金支持后，主力资金从昨日起也开始针对市场的症结所在，对症下药。昨日尽管主板指数走弱，但救市更显实效，一度陷入“死寂”的创业板及中小板焕发出生机。不少明星个股直线拉升。很多股票换手率在20%以上，放出巨量。创业板在大量个股停牌的情况下昨日成交929.5亿元，较周二倍增。中小板则成交1566亿元，较周二增长50%。市场流动性得到明显的改善。

　　截至周二，两市融资余额为16261亿元，从高点回落6000亿元，而沪指在本轮行情中首次行至3500点位置时，两市融资余额为13048亿元。场内去杠杆进程已渐近尾声。

　　除了通过二级市场操作进行“两融拆弹”之外，证金公司也开始采用更多市场化的方式提供流动性。证监会昨日就披露，证金公司已通过股票质押的方式向21家证券公司提供2600亿元信用额度，用于券商自营增持。

　　有市场人士表示，随着救市行动的持续科学推进，恐慌的市场情绪将得到平复。大量价值投资者将进场寻找下跌后出现的投资机会，使得市场从救市的特殊阶段进入自我修复的良性循环。

　　救人心树信心

　　恐惧来自于恐惧本身。

　　当前股票市场的极端非理性状态与当前投资者结构有着莫大的关系。在发展至今二十多年以来，中国资本市场实现了飞速的发展，并已成为全球体量最大的股票市场。但与此同时，中国也拥有着全球规模最大的散户投资者。

　　在这一轮极端行情中，散户投资者的恐慌心理和效应得到不断地放大，其中很大部分原因就在于，在当前的交易机制下，他们的集体行动受到抑制，并引发进一步的恐慌，从而产生恶性循环。

　　在中国证券市场发展至今，股市已经不是一个单纯孤立发展的市场。近期大宗商品、国债期货、港股市场、离岸人民币市场乃至美国中概股市场的较大波动，已经充分说明中国股市对相关市场的联动效应。

　　如果不能果断、有效地解决A股市场信心缺失的问题，不但冲击中国金融体系其他市场的稳定，还将影响到中国一系列政治经济发展大局的战略性问题。

　　在一些人看来，救市就是让飞流直下的指数止跌企稳。但是事实上，随着两市A股近半数个股停牌，指数对于市场全景的代表意义已经大打折扣。在这样的背景下，拉抬指数“看上去很美”，但其实并未切中当前股市问题的要害。

　　在持续发酵了逾三周之后，A股市场本轮危机的症结所在已经较为清晰。大盘从5178点高位直泻而下未予喘息之机，裹挟了大量无法及时平仓的“场内场外、主动被动”融资盘，由于市场流动性缺失而无法有序撤出，这一问题在中小市值题材股中尤为突出。

　　随着大量公募基金重仓个股股价连续跌停，公募赎回压力又开始显现，令流动性危机雪上加霜。大量上市公司为规避股价下跌而采取“技术性”停牌手段，在自保之余也加剧了市场流动性不足的问题。

　　遏制住当前非理性的恐慌心理与行为，关键点就是在于恢复市场的流动性。只有市场的流动性得到充分的注入，投资者才能理性地做出投资的决策、信心才能得到有效地重塑，从而让中国资本市场的进一步发展得到人心的支持。

　　树信心需要耐心

　　在经历了疾风骤雨之后的中国股市，要重新回到原有的健康快速发展轨道，还需要时间。对此，投资者需要有足够的耐心。

　　有市场人士就建议，场内两融平仓盘已成为市场流动性面临的主要负担，除了在二级市场购买予以化解之外，可以考虑采取场外机制予以剥离斩断。

　　同时，近期大量上市公司出于规避股价下跌的目的“技术性”停牌，看似在账面上保护了投资者资产，但事实上冻结了大量市场资金，令基金赎回压力向其余未停牌个股集中，加剧了市场的流动性危机，与救市大局背道而驰。有关部门应严肃监管，注意到上市公司停牌事由是否存在虚假陈述等问题并予以及时纠正。

　　走出危机之后，A股市场仍将继续反映中国经济新常态的呼吸和脉动，在短周期中则可能会因这样那样的原因有所波动。投资者应以更加理性的态度参与资本市场，在分享改革红利的同时承担力所能及的风险，切莫将高层救市当成有求必应的救命稻草。

　　当前，中国资本市场正是发挥其作用的最好历史时期。这是当前中国经济所处于结构调整、转型升级的历史大进程所赋予其的历史重任，也是中国参与国际竞争，实现中国梦对其所提出的要求。这一发展趋势必将重新推进。

　　中国股民也必将在中国股市稳定健康发展中，重展开怀笑颜。