成为IPO晴雨表是中国股市的悲哀

　　楼市绑架GDP是中国经济的悲哀，而被IPO绑架，同样是中国股市的悲哀。

　　昨日是三八妇女节，在美国道琼斯工业指数(股吧)迭创新高的背景下，中国股市延续前日弱势，依然阳气不足。

　　前日IPO将于3月底重启的传闻，一度将沪指打落近50点，下午有关方面出面澄清系市场误读，沪指颤颤巍巍拉回20余点，收盘仍跌22点。

　　当然，A股市场近期的惊魂震荡，并非全系IPO重启步伐的渐行渐近。我们此前分析的流动性开始收紧、经济强复苏逻辑破灭等因素，均对连续大涨后的市场构成冲击。然而，必须正视的是，多年来，IPO已成为管理层调控市场的一个重要砝码，由此也成为投资人判断市场趋势的一个重要风向标。在市场连续走熊恐慌绝望之时，IPO往往暂停，在市场连续走牛甚至疯狂的时候，IPO往往天量投放。市场各方对此心领神会。市场绝望IPO暂停，一波行情汹涌而至；市场疯狂IPO疯狂，一波行情戛然而止。就近年而言，2005年的千点附近及2007年的6000点附近，2008年的1664点附近及2009年的3400点附近，以及2012年的1949点附近及今年2月的2400点附近，均与IPO的停与放大有关联。

　　对GDP冷淡对IPO敏感，没能成为GDP的晴雨表而变质为IPO的晴雨表，这是中国股市最大的悲哀。

　　多年来，尤其是金融危机以来，中国经济复苏最为强劲，GDP增幅年均超过8%，金融危机策源地的美国，GDP增幅维持在2%附近，但两国股市表现迥异。中国股市还在13年前的2000点附近徘徊，未能走出金融危机的泥潭。美国股市牛气冲天，本月5日，全球最大资本市场的最重要指数之一——道指，收复了2008年全球金融危机爆发之后的失地，以14252点的收盘点位站上了自1896年道指诞生以来新的历史之巅。

　　冰火两重天，两国股市缘何有如此大的反差？

　　如果说，经济复苏的乐观预期、IBM等创新企业的推动、流动性的超强宽松，较为成熟完备的市场机制等因素，是推动美股走牛的基础，那么，对比之下，经济复苏预期同样乐观的中国股市，缘何就很难爬出熊市泥潭？我们可以说，中国股市没有IBM之类的巨无霸创新企业引领，流动性严重不及美股宽松，加之近几年受累于楼市的频频调控。但是，中国股市熊得如此“乖巧”，居然连金融危机以来一半的失地都未收复，这其中当应有更深层次的原因。笔者以为，还是一个市场机制问题：融资为大。

　　融资为大，20多年来，中国股市成了大小国企的提款场所；融资为大，A股连续多年“熊冠全球”，但不影响IPO“融冠全球”；融资为大，新股发行价多年来可以高过二级市场平均价的两倍；融资为大，忽略了机构投资者的培养——美国股市机构投资者占比达90%，而A股市场是散户占比居高；融资为大，忽略了对作为弱势方的投资人的保护，对上市公司造假等处罚过低，投资人索赔艰难，追偿通道更未畅通；融资为大，管理层可以拿IPO调控股市，市场更可以因IPO而陡然变色，试问，美国股市，可以拿IPO说事吗？

　　临渊羡鱼，不如退而结网。

　　我们看到，郭树清履职证监会主席以来，在新股发行改革、在严打上市公司造假、在机构投资者的培养、在保障投资人利益等诸多症结问题方面，努力多多。

　　我们期待，仅有20多年历史的年轻的中国股市，不再是IPO的晴雨表，能够回归成长为GDP的晴雨表，让为融资付出惨重代价的投资人，能够分享GDP增长的乐趣，能够享受财富增值的快感。