美股迭创新高A股缘何低位徘徊

　　迭创新高！这是2013年以来各路媒体描述美国股市走势最常用的词汇，就在本周三，道琼斯指数触及14320.65点的历史最高位，纳斯达克、标准普尔虽未刷新历史最高纪录，但也双双创出2007年年底以来的最好表现。然而，就在美国股市欣欣向荣的同时，刚刚有所起色的A股市场再度习惯性地“往下走”。为何金融危机发源地的证券市场“阳光灿烂”，而经济环境相对较好的中国股市却“阴雨绵绵”？2010年以来持续“低空”徘徊的A股市场是否还有回勇之日？新经济题材股领涨美国股市的现实又能为A股市场的投资者带来怎样的启迪？

　　走势对比

　　道指连续刷新创历史高点

　　沪指低于历史高点3805点

　　本周，美国股市连创历史新高，道指连续第三天刷新盘中与收盘点位的历史最高纪录，截至本周四收盘，道琼斯工业平均指数收于14329.49点，创历史最高收盘纪录。纳斯达克和标准普尔指数虽未刷新历史最高点位，但也双双在本周四创出2007年金融危机以来的最高值。除了美国股市走势亢奋以外，境外几大主要区域股指也在近期有不俗的表现，英国富时100指数、德国DAX30指数、法国CAC40指数均在本周攀上2011年年底以来的最高点位；日经225指数则已在今年累计上涨18.17%。

　　为何屡陷债务悬崖、失业率过高等不利消息的美国股市能创新高呢？

　　中信建设宏观经济分析师李树培对商报记者表示，首先，中美两国经济恢复情况并不一样，虽然我国GDP增速较美国高，但触底回升的速度没有美国明显，整体而言美国经济复苏态势较强；其次，美国从2008年以来实施的量化宽松政策为市场注入了宽裕的流动性；再次，美国上市公司的整体业绩表现相对较好。

　　申银万国分析师卢敬之则分析认为，与中国股市相比，欧洲和日本的股市泡沫较小，这使得其在金融危机爆发后，下挫幅度有限，并且能够迅速修复估值；同时，欧洲和日本均实施了货币宽松政策，这也成为其股指近期表现较强的推动力。

　　正当欧美股市争相沐浴在春日的暖阳之中时，刚刚有所起色的A股市场却在春节之后遭遇“倒春寒”，截至昨日收盘，沪深股指已在节后分别累计下跌4.68%、7.04%。

　　实际上，沪深股指近来的疲软走势只是2007年以来整个A股市场乏力表现的一个缩影，虽然沪深股指与道指一样在2007年创出了当时的历史高位，但随后中美股市的走向便分道扬镳，除了在2009年走出一波小牛行情外，A股市场便一直与“跌”字为伍，若不是在2012年的最后时刻绝地反击，A股市场甚至将遭遇连续收出三条年阴线的尴尬，但即便如此，自2007年10月16日创出空前的6124点高点纪录至今，沪指仍累计下跌了62.15%；换句话说，沪指距离历史最高点还差3805.43点。

　　A股之困

　　市值快速膨胀重压市场

　　制度缺失动摇价值根基

　　“中国股市持续不振，根源在于中国股市的立足与境外成熟资本市场存在极大的差异。”财经评论人水皮在接受商报记者采访时表示，中国股市开创之初的目的在于为当时的国企融资提供途径，因此A股市场一直是个“融资”市，最为直接的旁证就是，2000~2012年期间，沪指基本原地不动，深指涨幅也不过170%，但A股市场总市值却从2000年的5万亿元左右增至2012年年底的23.04万亿元，增长了340.8%，由于入市资金有限，迅速扩张的市值压得A股喘不过起来。

　　本报数据中心的统计也显示，2000年以来，A股市场总计上市新股1629只，A股市场在此期间的首发、增发、配股募资总额高达4.68万亿元，而在此期间的限售股解禁总市值更是达到令人乍舌的17.23万亿元。

　　水皮进一步指出，“抽血”不仅导致A股市场的资金面承受了较大的压力，还引发了A股市场的一系列问题，比如欺诈上市、新股“三高”、“铁公鸡”横行、内幕交易不断……上这一系列因素直接动摇了A股市场的价值根基。

　　深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌也告诉商报记者，A股与欧美股市相比如此低迷，最核心的还是制度性的问题。从IPO来看，目前A股实行“审批制”，权力掌握在证券主管部门手中，而美国为“注册制”，更在意市场的选择。从交易规则上看，由于A股市场上采取T+1交易制度、对卖空交易实施准入门槛限制、对股票实施日涨跌停板制度等，这助长了投资者的投机心理，市场上概念横飞，拉圾股被屡屡追捧，而对一些业绩好的上市公司却不闻不问。

　　中信金通证券首席分析师钱向劲则补充到，经济的高速增长是支撑A股市场向上的基石，虽然中国经济增速在全球主要经济体中仍然首屈一指，但8%左右的增幅与以往动辄两位数的增速相比还是有一定回落，而A股市场的主力上市企业又多为能源、钢铁、机械、银行等强周期企业，对经济周期的波动最为敏感，数据显示，2010年以来A股上市公司的业绩增速一直在放缓，去年前三季度更是出现了2.07%的负增长，A股估值做出相应的向下重置也在情理之中。