经济复苏现升机 3月股市或红盘收官

　　随着汇丰3月PMI、外汇占款等经济数据的公布，沪指在周三大涨2.66%，重新站上2300点，本周累计上涨50点，涨幅2.19%。值得注意的是，下周也即3月的最后一周，将有8家银行公布2012年年报，多头能否借助银行股年报为3月收官行情画上一个完美的句号?为此，《金融投资报》记者独家采访了宏源证券(股吧)研究所所长董晨、新时代证券研发中心副总经理冯文锁、日信证券首席策略分析师徐海洋。

　　关键词 汇丰PMI我国经济活跃度上升

　　汇丰3月PMI初值在2月份50.4的基础上创两个月新高，达51.7，意味着我国经济活跃度上升。

　　董晨(宏源证券(股吧)研究所所长)

　　通胀压力不大，为决策层延续相对宽松的政策支持经济复苏创造了空间。

　　董晨：PMI这个指标反映的是经济的活跃程度，也是一个先行指标。汇丰3月PMI初值在2月份50.4的基础上创两个月以来新高，达到51.7，这意味着我国经济活跃度上升。而其中的新订单及产出指数的扩张高于往年同期，反映了春节后制造业回暖情况，显示中国制造业的运行情况正得到逐步改善。当然，判断经济运行趋势还要结合投资、消费、出口等多个方面的情况来进行。中国经济自2008年国际金融危机爆发以来进入的收缩阶段已经基本结束。目前市场都承认这样的事实，只是有“弱复苏”还是“强复苏”之争。中国经济的“泡沫”成分不多，通胀压力不大，为决策层延续相对宽松的政策支持经济复苏创造了空间。

　　冯文锁：汇丰日前公布的中国制造业3月PMI初值为51.7，比2月份上升了1.3个百分点，创两个月以来最高。这表明数据说明中国的经济依然处于温和复苏的轨道中，中国经济开始进入“旺季”。将于4月1日由国家统计局公布的官方PMI如果与汇丰3月PMI初值的运行方向一致，那么，就可以确定中国宏观经济的上行趋势，消除市场对中国经济复苏不稳定性的担忧。但部分企业依然面临成本上升、订单不足等多重压力，微观经济活力不足。在价格方面，投入及产出价格指数均有所回落，原因是部分原料库存水平可能仍偏高，而需求偏弱，新出口订单指数的连续回落、结合近期食品价格走势来看，3月CPI可能回落至2.5%甚至更低。

　　徐海洋：一方面，这一数据显示中国经济的复苏仍然继续，整个经济基本面处于稳定回升的状态;但另一方面，此次汇丰PMI的初值只是小幅回升，表明我国经济仍然处于一个温和的复苏趋势当中。从此前的官方PMI看，2月份较1月份数值出现了小幅回落，这与节日因素有很大关系，剔除节假日的因素来看，3月份官方PMI指数或许也会呈现出微幅回升的态势。这也是历年的惯例，一年之计在于春，在每年春节大假后的次月，各行各业的经济活动恢复正常。从分项数据方面，汇丰中国制造业产出指数初值为52.8，相比2月份50.8，上升了2个百分点，也为两个月以来的最高值;新订单指数环比回升，反映需求状况有所改善;产出指数升至52.8，升幅较大，与3月上中旬发电量较2月环比上升5%相匹配。从同比看，3月中上旬发电量增速较前两月回落，表明工业增加值同比增速依然稳定。

　　关键词 FDI外资投资信心在企稳

　　2月份我国实际利用外资(FDI)在连续8个月同比下降之后，首次“转正”，同比增长6.32%。

　　冯文锁(新时代证券研发中心副总经理)

　　市场对经济复苏的信心增强，调整基本结束，3月最后一周将震荡上行。

　　董晨：此前FDI持续8个月同比下降，主要与外资外迁有关。在全球经济不景气之时，部分欧美国家重回制造业强国的模式，将部分资金抽离回了本国。

　　从证券市场上看，海外资金从2012年9月至2013年2月底持续流入，FDI连降8个月后首次“转正”说明外资对中国经济的信心有所企稳，FDI资金跟随该趋势出现回升也是合理的。同时与人民币也有关系，3月20日人民币汇率最高升至6.2122，突破1月14日所创历史最高点6.2124。不过，目前人民币与美元的汇率基本上正确反应了两者之间的币值比例关系，在未来一段时间，人民币与美元的汇率将处于一个基本平衡的状态，不会大起大落。面对热钱涌入，央行本周从公开市场实现资金净回笼470亿元。自此，央行已连续第五周通过公开市场净回笼资金，累计净回笼上万亿元。

　　冯文锁：从2月份我国实际使用外资的情况来看，在连续8个月同比下降后首次“转正”，同比增长6.32%。而去年全球跨境投资受到经济形势的影响，整体呈下降趋势。但去年我国吸引外资仅次于美国，稳居全球第二位。今年以来全国新设外商投资企业数大幅增长，因为美国经济持续复苏，欧洲债务危机的“最坏时刻”已经过去，对中国的投资增加。若后续这些新设企业持续在华增加投资，将有利于未来数月FDI的增长。但由于目前还没有证据证明我国经济出现了“强复苏”现象。因此，其增长幅度并不大，目前人民币即期汇率再创新高，也是热钱进入我国境内的原因之一。央行已连续5周正回购，其中，本周正回购470亿。目前拆借回购利率下行，也从一个侧面反应了这表明目前市场流动性偏多，需要进行适当的回收。

　　徐海洋：这可能在去年特别是去年下半年以来，外资在观察后发现中国经济复苏已经成为趋势后而采取的增加对我国投资的结果。目前，部分欧盟国家深陷主权债务危机。不少国家对外来投资寄予厚望，纷纷放宽了一些领域的投资限制，我国企业通过投资，并购优质资产、先进技术的机会将逐步增多。1月央行口径外汇占款新增3515亿，其原因有二：一是境外热钱涌入，因为近期人民币升值速度加快;二是出口增加。央行已连续第五周通过公开市场净回笼资金，是综合考虑国内外流动性状况而做出的改变，同时央行的“池子”也再次开始蓄水。

　　关键词 涨跌震荡上行将是主基调

　　本周大盘突破了短期下降通道的压制，技术指标开始修复，意味着调整基本结束，将震荡上行。

　　徐海洋(日信证券首席策略分析师)

　　银行股高位震荡后，有二次冲高的可能，大盘因此有望挑战前期高点。

　　董晨：汇丰3月PMI初值比2月份上升了1.3个百分点;下周进入银行年报密集公布期，8家银行年报将悉数亮相;美联储维持0-0.25%的低利率，同时维持每月购买850亿美元的债务计划不变，这表明其量化宽松的货币政策还将延续下去。上述因素对股市都是利好因素，也有助于3月行情以红盘收官。但从已公布年报的上市银行情况显示，关注类和不良类贷款均显著增加，一些银行甚至出现逾期贷款翻番，令信贷资产质量成为市场各方关注焦点。因此，目前市场人士观点有分歧，既有认为今年内还要跌到2000点下方的悲观派，也有认为将上涨到国际金融危机爆发以来的最高点3478点。而我个人中性偏乐观，后市还会震荡上行。在机会方面，防通胀则说明今年经济复苏中物价上涨压力很大，就这一主线可以布局医药、消费等板块;促转型则表明今后的发展不能一味依靠投资和出口拉动，消费在GDP中所占的比重要得到加强，这也暗示消费和九大行业兼并重组存在机会。

　　冯文锁：经过一些经济先行指标的验证，再加上3月份通胀压力的回落，市场对经济复苏的信心增强;同时，无论从时间上还是空间上看，目前沪指突破了短期下降通道的压制，技术指标开始修复，调整基本结束，预计3月最后一周市场将震荡上行;只是现在市场担心新股发行的重启时间将提前，将令大盘震荡频繁。但另一方面，工、农、中、建、交五大行去年净利或超7500亿元，较2011年增长近12%的数据，有力回击了摩根大通唱空A股，建议做空四大行的言论。银行业不仅2012年业绩尚可，今年也将延续去年的业绩增长趋势，今年至少有10%以上的增幅，投资者宜把握新的领涨龙头。管理层把稳增长放在第一位，说明今年经济增长的压力犹存，可以重点关注前期滞涨的二线蓝筹股，如水泥、煤炭、有色、机械、化工等。

　　徐海洋：在2月收出阴十字星后，3月要想打一场翻身仗，需要有新的刺激因素。就目前来看，2012年上市公司年报和2013年一季报至关重要。除此之外，银行股也是一大关键因素。尽管银行股已经上涨了不少，但目前的估值水平仍然具有优势，而银行业绩的增长已在市场的预期之中，将演绎出以估值修复与经济弱复苏为主线的修复性行情，投资者应密切关注蓝筹股动向。总的来说，短期市场风险不是很大，具体来看，银行等金融股高位震荡后，有二次冲高的可能，大盘因此有望挑战前期高点。但监管层取消窗口指导、融资融券告别50万元门槛，将进一步刺激融资融券规模增加，对股市造成涨时助涨，跌时助跌的效应，加大股市波动。接下来，市场将处于震荡状态，将出现银行、券商、环保、医药等结构性机会。