桂浩明两融业务门槛可以降却不能拆

　　桂浩明

　　两融业务门槛可以降却不能拆

　　上周融资融券的门槛由此前的50万元降低至20万至30元，对此申银万国证券研究所首席分析师桂浩明近日表示，两融业务门槛可以降却不能拆。双融业务将50万元作为一道门槛，这在业务刚推出时，作为一项临时安排确有可取之处，但在相关业务已经有了长足的发展，并且积累了比较多的风险控制经验的背景下，继续沿用这个安排就不尽合理了，调整势在必行。

　　但是，却并不能因此得出另一个极端的结论：双融业务可以不设门槛。日前就有传闻说，以后只要有1万元资金，就可以开设信用账户，参与融资融券了。如果真的是这样的话，那么几乎就相当于向所有股票投资者都开放双融业务了，这显然是不符合投资者适当性管理原则的，很可能会由于少数客户过于激进的操作而带来巨大的风险。因此，降低50万元的门槛是对的，但还不能完全取消投资者适当性管理原则。一些券商将门槛设在20万元，至少现在看来，还是有其必要性的。

　　金岩石

　　激活A股还缺T　0

　　原国金证券（600109）首席经济学家金岩石近日表示，激活A股还缺少T　0。在中国A股市场与国际市场接轨所欠缺的要素中，首先是制度，股权分置改革的完成是中国股市的制度性接轨，因为全流通股市才能接轨全流通的国际市场；其次，中国股市需要主动开放，QFII/R-QFII就是一个接轨的“零件”，可以让中国A股挂钩国际市场；第三是交易制度的接轨，而其中最重要的一个是“T　0”规范。

　　针对T　0金岩石还表示，在股市中，投机与投资的差异其实很难界定，核心价值是交易价值，而交易价值有两种表现形态，其一是溢价，其二是波动。长期投资的目的主要是分享溢价，短线投资的优势则在于捕捉价差，股票的交易性价差像大海的波浪一样永不停息，无人捕捉的机会付诸东流，是一种财富机会的流失。而在“T　0”的短线交易中，当日交易者将在逐利动机的驱动下捕捉股价波动中转瞬即逝的财富机会，从而提升中国A股市场的交易效率和财富总量。(莫迟　整理)