四大利空不足虑A股中期继续向好

　　沪指本轮回撤到了从1949点至2444点涨幅的50%处，盘中时有指标股提振信心，但权重效应已逐渐消退，市场基本为空头主导。这主要有以下四方面的原因：

　　第一，4月汇丰采购经理人指数初值低于预期。数据显示，4月汇丰PMI初值为50.5，低于上月的51.6，且低于历史同期52.4的均值；产出指数为51.1，低于上月的53，均为2个月以来最低值。汇丰PMI初值显示经济复苏动能趋弱，市场风险加大。受此影响，沪指当日低开低走，下跌2.57%。

　　第二，楼市“国五条”、银监会8号文、债券市场监管等调控和监管举措的频频出台，加大了投资者对市场风险的担忧，这也是近期股指下跌的主导因素。

　　第三，新股发行靴子迟迟未能落地。近期，关于IPO重启的猜测五花八门，新股发行何时重启？新股发行制度如何改革？这些不确定性时时牵动市场的神经。

　　第四，海外投资者做空A股的报道引发了股市的恐慌，导致市场下跌。查诺斯在其“做空中国的逻辑”中指出，房地产泡沫、贪腐、成本攀升是其做空理由。他认为，诸多重大结构性因素的存在，是导致中国房地产泡沫不断膨胀的元凶。

　　不过，我们认为，这种担忧并不足虑。

　　首先，经济受制“去产能”是二季度经济休整的主要原因，但是，内需方面的服务消费持续快速增长，地方政府换届完成后投资节奏有所加快。国际大宗商品价格下跌，通胀压力减轻为经济增长提供了保障。

　　其次，政策方面，我们认为，防风险政策的导向是监管而非紧缩。不管是银监会8号文还是债券市场监管，都是为了规范经济和社会运行，投资者大可不必将其解读为政策紧缩。而房地产调控也是同样的逻辑，房价大起大落均不是调控初衷，只要政府坚定调控，随着经济收入的改善和刚性需求的增加，楼市全面崩盘的概率较小。

　　再次，IPO重启预期已久，我们一直相信，股市缺的是赚钱效应而非资金。再者，不断加码的人民币合格境外机构投资者额度将缓解股市流动性紧张的局面。A股市场一旦被纳入新兴市场指数体系，更将给A股市场注入活水，对蓝筹股的推动将是巨大的。

　　最后，外资做空中国的影响也不足虑。事实上4月22日彭博汇编数据显示的海外投资者做空中国股指基金的数据为3月数据，已严重滞后。

　　操作上，右肩区域轻仓投资者可战略性建仓。沪指周线技术格局显示，头肩底技术形态逐步酝酿成形，左肩的低点出现在去年1月份的2132点，头部在去年12月份的1949点，目前运行至右肩区域，由于左肩是复合形态，所以不排除右肩的复杂性和曲折性。考虑股指底部技术格局未遭破坏，以及A股的低估值状态，空仓或轻仓投资者可逐步建仓。

　　沪指企稳上行缺少不了权重的走强，因此，建议标配低估值蓝筹，首选稳健经营的小银行、业绩驱动的大型券商、技术领先的家电企业和高成长的医药股。同时，市场结构性机会犹存，可适当关注强势的概念股，如4G概念、环保题材等。