研报精选 8股望爆发

　　许继电气：配电自动化市场将要爆发

　　配电自动化投资力度将要加大

　　9月，国家能源局发布《南方电网发展规划(2013-2020年)》，这也是国内首个“十三五”电网发展规划，规划指出，到2020年城市配电网自动化覆盖率达到80%。最近，国家电网公司专家组对青岛、重庆、唐山等多个城市配电网建设改造与管理提升工作进行验收。全国性的配电自动化规范目前正在制定过程中，预计2014年初有望推出。

　　“十二五”期间配电网(110kV及以下)总投资将超过8000亿元，年均超过1600亿元，我们预计2014年配网(110kV及以下)的投资将超过1500亿元。配电自动化2013年投资在30-40亿元左右，我们预计在两网的加大投入下，2014、2015年配电自动化的投资将分别为100亿元左右、150-200亿元，配电自动化将迎来一轮高的景气周期。

　　直流产品优势仍将维持

　　本次重组拟注入的柔性输电分公司从事直流输电及电力电子业务，主要产品为直流输电换流阀等产品，与许继电气生产的直流输电控制保护系统、直流场设备共同应用于直流输电工程，柔性输电分公司的换流阀生产技术水平在全国居于前列，是国内仅有的具备直流输电换流阀生产能力三家企业之一，产品技术难度大，进入壁垒较高，预计竞争优势仍将维持。今年12月准东至华东1100kV特高压直流获得能源局路条(未正式核准)，预计在后续的招标中，公司的直流产品将分到一定的份额。

　　电动汽车充换电站业务面临爆发

　　许继电源公司也是公司本次重组拟注入的目标公司之一，许继电源中标并建设了世界上第一个青岛薛家岛电动汽车智能充换储放一体化示范电站，目前已投入运行，电动汽车想要发展，充换电站必然先行，公司技术实力毋庸置疑，市场前景可期。

　　盈利预测及投资评级

　　预计注入资产后公司2013年、2014年和2015年每股收益(对应4.92亿股本)分别为1.08、1.50和2.16元，对应市盈率28.6、20.6和14.3倍，我们看好公司产品在配电自动化、特高压直流等领域中的竞争优势和协同效应，维持许继电气“推荐”评级。(日信证券)

　　星网锐捷：更好的发展机遇更优质的星网

　　“棱镜门”为国产网络设备厂商带来更佳发展机遇。美国遍布全球的监听网络和不分敌友的监控计划严重威胁到我国国家安全。保守估计思科在政府、金融、电信、铁路、海关、公安等关系国计民生的高端市场占据超过50%的市场份额。“棱镜门”后，思科、IBM、高通、微软从2013Q3业绩说明会上已经印证安全问题成为中国客户的主要担忧。

　　公司与“中华”井水不犯河水，公司企业网国内市占率位列第三。企业网客户分散，需求多样和依赖渠道销售的特点导致电信设备供应商的成功商业模式在企业网市场不可复制。公司与“中华”区隔竞争，公司依赖渠道销售，订单百万规模为主，华为直销为主，订单规模千万以上。华为中短期无意进入公司所在市场。

　　瘦客户机超8年国内市场份额第一，云终端先发优势明显。国际云计算巨头进入中国云计算市场，国内云计算产业增长有望加速。Amazon联手网宿，微软牵手联想、IBM联合世纪互连促使云计算落地，在国际云巨头成熟技术、成功商业模式以及竞争带动下，国内云计算普及率有望迅速提升，公司本身就是云计算巨头Ctrix和Vmware的合作方，云计算产业的加速成熟将带动公司瘦客户机出货量恢复增长。

　　不要低估K米产品。K米为KTVO2O的平台，为K歌引入了社交属性，未来将实现用户和商家的良性互动，并带动公司KTV视频产品线下销售。公司创新性的以互联网思路拉动硬件产品销售，K米天然具有“赢者通吃”的属性，未来将成为公司KTV产品护城河，我们认为KTV业务未来有望实现年均30%的增长。

　　盈利预测与投资建议：我们预测公司13-15年EPS分别为0.72元、0.97元和1.22元。2013年下半年开始，最困难的时期已经过去，4季度公司单季度净利润增长40%-103%就是明证。公司在企业网、云计算、视频技术均有深厚的储备，2014年我们认为各个产品线复苏确定，目前股价并未充分反映公司深厚技术储备能力带动的未来成长性，我们给予2014年30倍目标PE，对应6个月目标价29.10元，维持“买入”评级。(海通证券)

(责任编辑：DF060)