研报精选 8股望爆发

　　金隅股份：工业用地转化符合预期继续看好

　　成功摘得星牌建材用地，基本符合预期：北京市首批自住型商品房工业用地中，公司占三块，共6800套，分别为高井星牌建材厂、朝阳东坝单店地块以及大红门油毡厂地块，其中金隅股份12月27日以22亿元摘得星牌建材厂地块，折合楼面地价为12000元/平米，销售限价为22000元/平米。东坝单店工业用地已进入公开招牌挂阶段，容积率为2.6，投标时间为2014年1月8日，基本符合我们之前预期。

　　公司在北京工业用地面积约为700万平米，其中五环内约为200万平米，考虑到北京的供地紧张以及公司部分工业用地位臵较好，除了可以做为自住型商品房开发外，预计公司工业用地还可以用作商品房开发及持有型物业，我们在深度报告中按照自住型商品房开发的收益来计算公司工业用地价值，得出的140亿元是一个保守估计。

　　土地开发成本较低，推测盈利水平较高：工业用地转化为自住型商品房用地并进行二级开发的流程为：公司补交部分地价款，将工业用地转化为建设用地，进行一级开发，由政府征用，补偿给公司部分安臵费及一定的收益加成，进入公开招拍挂阶段。开发商通过公开招牌挂拿地，进行二级开发。参照一二级联动开发及公司保障房用地开发的结果，我们认为公司拿到地块并进行二级开发的概率较大。这样，公司能够同时得到一级开发与二级开发的收益。由于工业用地拿地时间较早，地价成本低，同时预计自住型商品房售价为2-3万元/平米，因此公司自住型商品房开发收益较高，若按照收益与政府五五分成来计算，公司自住型商品房开发收益应该在20%以上。

　　继续看好公司整体价值，重申买入-A评级：我们按照分部估值法估算公司价值447亿元，对应目标价10元，预计公司2013年-2015年的EPS为0.69/0.89/1.11，维持买入-A的投资评级。(安信证券)

　　海越股份：油品升级提速海越股份受益显著

　　推荐逻辑：雾霾影响范围的广度及深度将迫使国家加快推动机动车尾气排放治理。我们预期油品升级、尾气排放标准都将提速，将比国家规定的截止时间提前半年甚至一年。油品升级提速将给工业异辛烷带来巨大的国内市场空间，我们看好正从贸易型企业转型成为生产型石化企业的海越股份，其60万吨异辛烷产能预计14年投产，其完全投产将给公司EPS增厚0.6元左右。我们认为未来随着公司丙烷和混和碳四利用项目中各项产品的产能逐渐释放，公司收入及利润将上升到另外一个量级，成为收入规模到百亿的石化企业。

　　大气污染防治蓝图明确，政策推进力度持续加大。大气污染治理具体行动已经由中央向地方各级政府逐步落实推进，并且从立法层面上进一步得到完善，使得对于大气污染防治有法可依有法可循，将环境保护及大气污染防护与治理在法律环节进一步完善。正如之前我们预期，随着年底考核的临近，大气污染防治相关的政策推进力度将持续加大。

　　机动车尾气治理重要性愈加明显。机动车尾气排放是大气污染的主要来源，机动车尾气排放污染和工业污染的比例，目前已上升至1:1。如果机动车尾气排放标准不提高，大气污染问题将更加严重。

　　汽油国五标准公布，油品质量升级全面提速。面对日益严重的大气污染问题，国家对成品油的标准要求也越发严格，针对机动车尾气排放，在合理控制机动车保有量基础上，《大气污染防治行动计划》提出要提升燃油品质，加快石油炼制企业升级改造，并明确了具体的时间点，汽油国五标准送审稿获得通过，标志着油品质量升级全面提速。

　　异辛烷作为新一代油品添加剂市场空间巨大。海越股份专利技术优势明显，率先受益油品升级盛宴，原材料LPG方便易得保证产品成本优势明显。

　　盈利预测与投资建议。预计2013~2015年EPS分别为0.18元、1.03元、1.49元，对应的动态市盈率分别为107倍、19倍、13倍，我们首次给予公司“买入”评级。(西南证券)

(责任编辑：DF060)