暗藏暴涨因子 19股值得满仓布局

　　东方宾馆：酒店经营模式改善，国企改革前景可期

　　首次覆盖给予增持评级，目标价 16.5 元。①公司单体酒店经营面临困难， 增长缓慢； 新收购酒店管理业务，商业模式优化，成长性得以提升； ②大股东旗下资产有提升证券化率的动力， 旗下公司间高管渊源颇深；③区域内广州国企改革已有两例，岭南集团整合有望加快。预计 2014-16 年 EPS 分别为 0.11/0.18/0.30 元。因公司酒店管理输出的轻资产模式提升回报率和成长性， 2015-16 年均有望保持 60%以上的业绩增速，同时考虑集团资产未来证券化率提升的可能性及目前较低的市值， 给予一定的估值溢价， 目标价 16.5 元，对应 2016 年 55xPE.

　　行业整体低迷，公司的单体酒店经营面临一定困难：①星级酒店供给大幅增加，限三公消费等政策影响需求，行业经营指标持续下降；②东方宾馆此前为单体酒店， 行业大环境影响，收入利润近年均下滑。

　　新收购酒店管理业务，优化商业模式，提升成长性：公司 2014 年收购大股东旗下岭南酒店管理集团， 形成了新的增长点。岭南酒管目前管理各类酒店 21 家，其中岭南集团的产权酒店 15 家，我们预计未来公司酒店业务将以酒管公司为平台进行管理输出轻资产扩张。

　　公司高管与集团旗下广之旅关系紧密，广州市国企改革进度快，公司与集团旗下旅游资产存较高整合可能：①控股股东有资产证券化率提升的需求：旗下有旅行社广之旅和旅游客运广骏汽车等； ②公司总经理此前曾担任广之旅总经理，公司董事长近期刚刚接任广之旅董事长；③广州市国企改革进度快，已有广州友谊和白云山两个案例。

　　风险提示：大股东资产整合进度低于预期，酒店管理输出不达预期

　　(国泰君安 许娟娟，陈均峰，刘航)

　　华力创通：北斗业务发力，主营利润大幅增长

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：吕江峰 日期：2015-02-03

　　事件

　　公司发布业绩预告

　　归属上市公司股东的净利润约为4634.18~5064.60万元，同比增长223%~253%

　　简评

　　北斗业务发力，军方和民用均值得期待

　　从全年来看，公司北斗业务正在迅猛发力，并由此带动公司收入的快速增长。今年上半年公司的北斗卫星导航业务就实现收入0.66个亿，接近去年全年0.72亿元的水平。从往年的出货特点来看，公司下半年北斗军方产品销售额都好于上半年。因此我们预测全年公司在北斗领域的收入将在1.5至2亿元之间，同比实现快速增长。我们根据上市公司业绩为统计口径，预计2017年北斗整个军方市场空间保守估计有望达到60亿。公司是目前六家入围北斗军用产品的企业之一，且在北斗军用细分领域具有一定优势，未来有望在北斗军用市场获得稳定的市场份额。此外，从今年开始，公司与好帮手1.82亿的民用订单也将进入供货高峰期，北斗民用市场空间广阔，公司好帮手订单具有很好的示范效应，未来公司有望赢得更多的北斗民用市场项目。

　　公司主营净利润大幅增长，业绩拐点已经出现

　　根据业绩快报，公司预计2014年度盈利4634.18万元-5064.6万元，同比增长223%-253%。其中非经常性损益大概在2400万元到2800万元，因此我们判断公司2014年主营业务净利润应该在2100万元以上，符合去年年中公司股权激励方案中对于今年期权行权的条件。而2013年公司净利润为1434.73万元，但非经常性损益为4500万元左右，实际上公司主营业务净利润是亏损3000万元左右。可以看出，2014年公司主营业务利润有大幅度的增长。我们认为在北斗业务的带动下，公司业务拐点已现。

　　通导一体化研究为未来储存弹药。

　　2014年上半年，公司基于国家科技重大转型，继续进行小型化、低功耗卫星移动通信终端的核心元器件的基础研究，并取得关键技术重大突破。并继续进行卫星移动通信终端的通信导航一体化的模块研制。在终端测试仪方面，公司完成卫星移动通信终端协议一致性测试仪的研制。以上成果为公司未来在卫星移动通信芯片-模块-终端综合测仪产品市场总占得先机，是公司未来快速发展的强有力的引擎。

　　盈利预测与投资建议。

　　我们认为受北斗军用及民用市场刺激作用，未来两年公司业绩将迎来爆发增长。我们提升2014年每股收益至0.18元，而15、16年EPS则依然为0.45元和0.90，对应PE分别为100、40、20倍，投资建议则由“增持”调升至“买入”，目标价29元。

　　金宇集团：口蹄疫市场苗带动公司业绩高增长

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：陈佳 日期：2015-02-03

　　报告要点。

　　事件描述。

　　金宇集团发布2014业绩预告。

　　事件评论。

　　金宇集团2014年归属于上市公司股东的净利润预计达到3.76~4.27亿元，同增50%~70%，按定增后股本摊薄EPS为1.2~1.36元，剔除公司去年同期剥离房地产贡献的净利润7172万(按定增后股本计算折合每股收益0.23元)，公司14年净利同比增长110%~138%；其中单四季归属上市公司股东净利润0.67~1.17亿元，同增81.9%~219%，按定增后股本摊薄EPS为0.21~0.37元。总体上，公司业绩好于我们预期。

　　口蹄疫疫苗销售的高景气是公司业绩增长主因。报告期金宇保灵完成生产二部的建设改造，有效提升了抗原产能(纯化前60亿微克)，缓解了前期市场供不应求的局面。我们预计，2014年公司口蹄疫疫苗销售收入约9亿元，其中市场苗收入约5亿元，较2013年增长超过100%；此外，报告期全国多个省份牛口蹄疫二价苗招标由转为三价苗，同时均价由每头份1元提升至2元，使得公司牛三价苗政府招标收入出现大幅增长。我们认为，中国动物疫苗行业将持续受益政府苗由过去的“低价”向“高效”转变，以及养殖业规模化持续推进下市场苗需求的增长，而金宇集团作为口蹄疫疫苗行业的龙头，将持续受益动物疫苗的高景气。

　　我们认为，未来公司口蹄疫疫苗销售仍将持续放量，多元化产品结构保障业绩持续增长。具体为：(1)我们判断，公司新增口蹄疫产能将逐步释放，以应对前期市场供不应求局面，预计后期口蹄疫疫苗销售将持续放量。(2)禽流感与猪圆环疫苗近期已获新兽药证书，下一步将申请生产文号并预计15年上市。(3)公司战略性的布局布病疫苗，且不排除后期迎来布病或纳入政府强免范畴的利好，预计16年上市。(4)定增募集资金有助于公司进一步做大做强疫苗产业，快速由“国内口蹄疫疫苗龙头”向“国内动物疫苗行业龙头”迈进。

　　重申“推荐”评级。考虑定增摊薄，我们预计公司14、15年摊薄EPS分别为1.29元和1.68元。我们坚定看好疫苗行业和公司未来发展；给予公司“推荐”评级。

　　风险提示：(1)行业风险：养殖业规模化进展缓慢；(2)公司风险：公司新品推出低于预期。

　　中科三环：未来看点在于新能源汽车销售渠道拓展

　　类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅，钟奇，刘博 日期：2015-02-03

　　1. 钕铁硼永磁行业排头兵。公司当前钕铁硼产能1.4万吨/年，是国内最大、全球第二大钕铁硼永磁材料制造商。目前，公司主导产品质量和档次均具有较强国际竞争力，主要应用于计算机、节能家电、高档音响、汽车电机(点火器、EPS等)、环保节能新型电机制造等高端、主流领域。

　　2。钕铁硼产品应用广泛。钕铁硼具有很高的性能价格比，是制造高效能、体积小、重量轻的磁性功能器件的理想材料，被广泛应用于驱动器、医疗设备制造、消费类电子产品、高档音响、家用电器用电机、新能源汽车、风力发电等领域。

　　3. 积极开拓汽车领域磁材应用。据公司2014年8月公告，公司控股子公司天津三环乐喜拟初期以自有资金2亿元人民币投资设立全资子公司南通三环乐喜新材料有限公司，建设年产2000吨高性能钕铁硼自动化生产线，并根据市场发展的需要，最终拓展到5000吨规模。本次投资将满足汽车等节能环保领域对高性能钕铁硼永磁材料不断增长的需求，特别是新能源汽车在未来几年内的迅猛发展。

　　4。盈利预测及评级。经过多年的快速发展，公司钕铁硼业务已经稳固确立了全球第二的产业规模和行业地位，进入到了稳定增长的产业发展周期。公司不断拓展磁性材料领域新技术、新材料、新产品。在稀土价格稳定的情况下，假设磁材产品以年均20%增长且对于价格，预计2014-16年EPS分别为0.42、0.50和0.57元。公司有两大亮点：1)高管增持凸显发展信心；2)汽车领域销售渠道坚实。2014年行业平均估值(TTM)为35倍，当前稀土价格上涨态势明确，新能源汽车产业发展空间广阔，考虑历史估值水平和股市价值回归的逻辑，给予公司2015年EPS40倍市盈率，对应目标价20元，买入评级。

　　华测检测：业绩拐点已到，2015年有望大幅回升

　　类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2015-02-03

　　事件：2015 年1 月30 日，公司公告2014 年业绩预告，公司归属于上市公司股东的净利润预计同比下降-15%-0%，公司盈利12,720万元-14,965 万元，基本符合我们之前的判断。

　　点评：

　　2014 年业绩探底，受宏观因素影响较大。公司2014 年营业收入增速较低，我们认为主要是消费品测试和贸易保障检测业务受到行业和宏观方面的影响增速放缓，拉低了整体营业收入，另外生命科学检测项目进展缓慢，导致此块并未在14 年爆发；公司在年底完成华安检测的收购，仅并表一月，因此并未对业绩有较大影响。公司成本增长较快，主要因为公司深化原业务应用领域，对食品、环境等项目加大投入，增加实验室网点，提升检测服务覆盖面，此外医疗健康相关新项目持续需要投入但尚未产生收益。

　　但是我们认为公司业绩已在2014年度探底，2015年食品安全检测、环境检测、医疗检测等业务将会逐渐放量，华安检测也开始并表，我们认为2015 年公司业绩将有所回升。

　　各项目持续推进建设，外延增长值得期待。公司目前在建项目持续稳步推进，华东检测基地、临床前CRO 研究基地、艾普医学检验所、广州职安门诊部均将在14 年年底到15 年年初投产；中国总部及华南检测基地，将于2015 年一季度末投产。公司积极建设项目可以拓展公司服务范围，提升公司的影响力和占有率。此外随着质检行业改革的深入，公司有望进一步外延扩张。

　　维持“推荐”评级。随着质检系统的改革公司正迎来前所未有的机遇，并且公司在今明两年将有多个项目投产放量，因此我们给予2014-2016 年EPS 分别为0.4 元、0.59 元、0.75 元。以1 月29日收盘价16.78 元计算，对应2014-2016 年PE 分别为42 倍、28倍、22 倍，维持推荐评级。

　　风险提示：公司品牌公信力受不良事件影响的风险。

(责任编辑：DF142)