暗藏暴涨因子 19股值得满仓布局

　　铁汉生态：涉入ppp和环保领域，订单充足业绩有保证

　　类别：公司 研究机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2015-02-03

　　期间费用率的提高使得公司净利润与上年基本持平。

　　14 年三季报，公司收入、毛利较去年同期增长35%、45%，但净利润仅较去年增长1%，期间费用率大幅上升是主要原因。管理费用率持续提高，人数和薪酬增加是主要原因；有息负债大幅增加使得财务费用率不断提高。

　　密集的新签订单和丰富的在手订单有望维持业绩高增长。

　　截止目前，公司在手订单已超过78.14 亿元(三季报累计订单加上近期的四个重大合同)，比2013 年全年订单26.4 亿元大幅增长196%，公司未来业绩有保障。

　　增发事项正在推进，若正式通过将为未来业绩打下坚实保障。

　　公司在7 月提出的非公开增发预案中，拟通过增发募集资金不超过9.8亿元。募集资金绝大部分用于补充施工合同和BT 项目所需的流动资金，若定增今年顺利通过，将成为业绩高速增长的坚实保障。

　　长沙现代农业项目首次试水PPP，瓮安环保项目进展值得关注。

　　近期积极介入PPP 项目和环保工程。湖南(长沙)现代农业成果展示区项目是参与的首个PPP 项目。盈利方式和状况值得关注。贵州瓮安县环境工程项目中的污水处理和河道治理项目算是公司在环保方面的新尝试。

　　投资建议。

　　预计公司2014-2016 年EPS 为0.47、0.61、0.79 元，维持“买入评级”。

　　风险提示。

　　BT 项目的回款风险，非公开发行慢于预期。

　　黑牛食品：鸡尾酒动销，业绩反转大幕拉开

　　类别：公司 研究机构：东吴证券股份有限公司 研究员：李葳 日期：2015-02-03

　　转型鸡尾酒，打开估值空间。黑牛食品以旗下全资公司广州达奇为载体，于2014年上半年启动鸡尾酒项目，经过半年多的建设，该项目已经实现正常生产，并于12年底动销，春节之后将迎来系统性营销。TAKI鸡尾酒的上市，将直接改写公司15年业绩。作为较早进入预调鸡尾酒市场的先行者之一，将更大程度、更长时间上分享行业的爆发式增长，打开估值的想象空间。公司正在步入业绩、估值双升通道。

　　预调鸡尾酒行业成为市场兴奋点。食品饮料作为一个传统行业，在品类上实现突破和创新其实并不容易，近年来能够以品类创新而引起市场高度兴奋的，唯有罐装凉茶和预调鸡尾酒。作为被市场快速接受的新品类，其增长速度呈现急速增长。巴克斯酒业13年、14年的增长速度分别达到200%和300%，引起了市场的普遍关注。当前，预调鸡尾酒的市场规模大概为50亿元，预计未来5年，将以30%-50%的复合增长率。根据中国酒业协会相关统计，2020年我国预调鸡尾酒市场销售量将达到1.5亿箱以上，销售金额达到百亿元级别。这块盛宴将由早期进入者得以分享。

　　市场新进入者较多，营销能力决胜负。鸡尾酒行业的门槛不算高，由于这块蛋糕诱人，因此新进入者较多，未来必将进入混战阶段。我们认为胜出的优势取决于两点：一是先发优势，尽早占据市场份额；二是精准的市场定位和营销能力。首先，达奇(TAKI)的上市时机较好，一方面省去了消费者培育的漫长过程；一方面市场激烈竞争还未开始，当前市场70%被冰锐和锐澳占据，达奇上市之后市场份额会快速提升。其次，公司在产品包装、产品研发上精雕细琢，市场定位非常精准。公司新任总经理是快销品领域的营销高手，针对达奇有一整套完善的营销策略：聘请金秀贤进行代言、通过多种渠道和方式进行全方位广告投放，力度空前。

　　盈利预测及投资建议。1)公司目前鸡尾酒产能为20-30w箱/月，若在满产的情况下，年产值约在2.9亿元-4.3亿元，贡献净利润约在6000万元-9000万元；2)由于15年刚刚启动销售，且受春节因素影响，我们假设全年的产能利用率为50%；另外，由于前期固定资产投入带来的摊销费用以及先期的广告投放费用等因素，15年的净利率将会偏低；3)原有的传统业务正在进行了一定的改革并有新品推出，我们假设其增速不会进一步恶化。在基于以上假设前提并不考虑增发摊薄因素的情况下，我们认为公司14、15、16年的EPS分别为0.03元、0.15元和0.65元，对应PE分别为683倍、114倍和26倍。目前公司处于业绩拐点处，鉴于公司鸡尾酒产能有望持续扩大，给予“推荐”评级。

　　中科曙光：国产服务器的曙光

　　类别：公司 研究机构：长城证券有限责任公司 研究员：周伟佳，刘深 日期：2015-02-03

　　投资建议

　　中科曙光作为一家背靠中科院、坐拥处理器和操作系统两大关键资源的信息系统和服务供应商，在国外厂商逐渐被边缘化，国内厂商强势崛起的市场环境下，公司有望在国内高端计算机市场取得加速增长。国产信息系统放量才刚刚开始，公司取得新客户和新增订单都是大概率事件。由于目前业绩尚未出现明显的增长加速信号，我们保守预计公司14/15/16年EPS为0.40/0.47/0.52元，对应目前股价PE为124/105/95倍，公司上市后股价大幅上涨，目前市值基本符合公司现阶段的市场地位。考虑到公司将深度受益于国内庞大的国产高端计算机需求，加速增长只是时间问题，我们给予公司“推荐”评级。

　　投资要点

　　国产服务器如日中天。“棱镜门”事件爆发以来，国产服务器在政策的大力支持下飞速发展。根据最新Gartner公布的数据显示，2014年第三季度全球服务器出货量同比增长1%，而同期中国服务器市场出货量同比增速却达到了15.63%，是全球市场增速的15倍，成为全球增长的源动力，期间以浪潮、中科曙光为首的本土企业份额却在大幅提升，两家国产服务器合计出货量同比增长43.8%，接近国内服务器市场平均增速的3倍。

　　曙光在硬实力比拼上战绩傲人。拿数字说话，目前为止中科曙光在我国高性能计算Top100系统份额上已经蝉联6连冠。全球高性能计算TOP500榜单中，曙光参与研制的曙光“星云”超级计算机曾以每秒1,271万亿次的linpack(linearsystempackage线性系统软件包)实测性能排名为世界第二名，并在前十的位置上盘踞了近两年之久，这是目前国内上市公司所取得的最好成绩。

　　背倚中科院，拥有处理器和操作系统两大关键资源的企业。自主服务器中最关键、技术难度最高的部分是处理器与操作系统，而中科曙光作为唯一一家直接背靠处理器(龙芯中科)和操作系统(中科院软件研究所)两大关键资源的企业，在国外厂商逐渐边缘化、国内竞争者对垒的市场环境下存在明显的竞争优势，业绩超预期增长概率较大。

　　风险提示：国产服务器需求低于预期，公司服务器业务发展受阻。

　　广发证券：H股融资补充资本，市场化机制领跑行业

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：赵湘怀，王宇航 日期：2015-02-03

　　维持“增持”评级，上调目标价至32元，对应2015年PE25倍，相当于行业平均估值水平。上调2014-16年EPS预测至0.85/1.28/1.72元，较上次对14-15年盈利预测调增25%/52%。上调逻辑在于看好融资促进业务发展。

　　市场化机制领跑行业，改革红利下创新不断。(1)预计15年证券行业改革红利逐步落地。可能的行业创新包括：“T+0”交易放开、“深港通”和“注册制”实施、券商加杠杆和净资本放开、证通公司设立，这均将提升行业创新预期。依靠类民营的运作机制，公司历年来创新业务弹性大，有望率先获益。(2)公司有望在融资工具、公司治理等方面加大创新业务布局。公司业内率先发行受益凭证(受净资本/净资产融资限制较少)，后续有条件通过员工持股计划优化激励模式。

　　H股发行启动，资本补充再添渠道。(1)根据公司公告，公司拟在香港IPO，发行不超过总股本20%，预计募集资金将在150-200亿港元。考虑到定增后滚动发行债券，预计公司有望增加约500亿元以上资本补充。(2)新增资本有望投向固收、资本中介等利差稳定业务。公司目前两融规模约650亿元，资本补充后预计仍有约40%以上提升空间。

　　投行项目储备资源多，受益于注册制改革。(1)投行业务市场化程度高，IPO在审项目提升投行收入弹性，新三板业务增加项目储备。公司目前IPO在审项目77个，行业排名第一，新三板挂牌近70家，行业排名第三。(2)公司将广发信德作为直投业务运作平台，有望实现投行业务“直投-挂牌—承销”的业务链模式。注册制实施后项目发行“短平快”化，依靠中小项目储备和业务链优势，公司将受益。

　　核心风险：行业创新低于预期，H股融资受阻。

(责任编辑：DF142)