周五10大金股具备涨停潜质320

　　三诺生物(300298) 营销渠道优化，内生增长稳健

　　公司发布2014 年年报： 实现营业收入5.45 亿元，同比增长21.35%；实现归母净利润1.97 亿元，同比增长19.38%。扣非净利润1.83亿元，同比增长19.04%。一季度业绩预报： 净利润 2648~3583 万元，同比增长-15%~15%。

　　内生性增长稳健，高于行业平均增速。报告期内，公司血糖仪销售556 万台，同比增长18.87%。销售毛利率68.92%，较去年提高1.71个百分点，成本控制能力进一步加强。销售费用率和财务费用率平稳，管理费用增加2105 万。其中，股权激励摊销1409万元，较去年增加1323万元，研发费用2786 万元，增加682 万元，两项费用新增部分合计约占公司净利润的10%，显示净利润实际增速仍然较快。

　　营销改革见成效，估计二季度起业绩逐季恢复增长。公司在血糖监测系统丏业性、丏注度，渠道掌控方面，具有其他国内企业短期难以企及的优势，目前坐稳国内零售端血糖仪第一位置，竞争对手未对公司构成大的威胁，充分享受行业的高增长。公司营销模式不断优化，有潜力可挖，在今年带来的效果可能超预期。公司一季度业绩预报在-15%~15%，略低于市场预期，我们讣为，其中有财务调节和订单确讣等因素，估计报出增速在5%-15%区间，公司业绩从二季度起有望逐季提高。

　　拓展医院市场、移动医疗，契合行业发展和资本市场热点。公司在2014年实施了“血糖仪丏家”与“糖尿病管理服务丏家”幵丼战略，新产品如期上市。“金系列”血糖仪达到国外大品牌水准，面向外资品牌占主导的医院血糖仪市场，前景值得期待。推出微信血糖仪，收购健恒糖尿病丏科医院，打通线上与医院资源。未来将通过外延幵购，构建公司的血糖管理平台，成为慢病管理丏家。公司已在深圳设立三诺健康产业投资有限公司，外延步伐有望加快。

　　“买入”投资评级。预计2015-2017 年EPS 为1.24 元、1.52 元、1.88 元。公司作为小市值医疗器械龙头企业，15 年对应 PE 38倍，给予“买入”投资评级。

　　风险提示。血糖仪竞争加剧，新产品推广不利。

　　(民族证券)

　　顾地科技(002694) 控股股东股权协议转让，业务多元拓展预期强烈

　　主业塑料管材 2014 年经营状况不理想。

　　2014 年公司实现收入约 18.5 亿元，同比增约 4.7%，增速环比降约 12.1 个百分点；收入增长的主要贡献来自多用于市政工程的 PE管材管件。

　　预计公司传统优势区域华中地区收入增速较高；其他区域表现并不乐观，预计三北、华南区域收入降幅明显。

　　预计 2014 年公司毛利率同比略增；费用大幅增加，盈利同比显着下滑。

　　上游原材料 PVC、 PP、 PE 价格全年运行于相对低位， 第 4 季度更是显着跌价；预计全年公司成本端有一定改善(2013年公司 PVC、PP、PE原材料占生产成本比重约达 69%) ，毛利率同比略增。

　　全年受人工成本、运输、研发、折旧、利息支出及坏账准备等多项费用大幅增长的影响，公司盈利跌幅较大。2014年实现营业利润约 4161 万元，同比降约57.2%；营业利润率约 2.3%，同比降约 3.3 个百分点。

　　预计 2014年公司现金流压力大。全年需求景气不高的大环境下，公司加大对市政业务的开拓，同时放宽信用期；整体应收款项、存货等项目增幅明显，经营性现金流表现弱；产能投资等资金需求仍较大，有息负债水平大幅提升(2014年Q3 期末约达 7.8 亿元，较期初增约 2.0 亿元).

　　2015 年主业或有成本端、需求端的双重改善。

　　油价大幅下跌，PVC、PP、PE 价格年初以来跌幅明显(截至 3 月第 2 周，各品种价格同比降幅在10-20%之间)，将显着支撑塑料管材盈利。从目前全球原油供需格局来看，预计年内原油价格将持续在底部徘徊。

　　2015作为“十二五”收官之年，管道建设需求的企稳回升值得期待。一方面加大管道建设力度契合水利基建稳增长的预期；另一方面也符合我国市政地下管网建设历史欠账多、亟需改进的客观要求。此外，近期有望出台的水十条或成为需求启动催化因子。

　　广东顾地或将继续减持，此次股权交易的最大受让方重庆涌瑞有望获公司控股权；后续公司业务多元化预期强烈。公司公告中明确“广东顾地可能继续减少其持有的顾地科技股份；受让方重庆涌瑞不排除在未来12 个月内继续增持其持有的上市公司权益的可能性。”重庆涌瑞作为经验丰富的投融资服务机构，后续或将引领公司多元化发展进程。

　　预计公司 2014-2016 年 EPS 分别约为 0.12、0.23、0.29 元，3 月 17 日收盘价对应 PE 分别约为 74、39、31倍。考虑公司业务多元化拓展预期，我们认为以 PB 估值更为合适，给予公司 PB(按最新每股净资产计算)4 倍，目标价12.44元，首次给予“买入”评级。

　　风险提示：油价大幅上涨，需求改善不达预期，多元化拓展不达预期。

　　(海通证券)

(责任编辑：DF064)