利好预期透支 期指中线多头格局面临考验

稳增长政策往往见好就收，依靠基建投资带来的反弹可持续性都不强。而中央政府项目投资完成额和固定资产投资国家预算内资金同比增速皆下滑，另外考虑到基数抬升的影响，四季度经济数据很难保持强劲的回升势头。

9月中下旬股指冲高后大幅回落，自贸区概念股的退潮和投资者对经济走软的担忧情绪令市场承压，昨日沪深300指数一举跌破多条重要均线支撑。展望后市，鉴于当前经济复苏趋势有放缓迹象，改革利好预期已被透支，期指中线多头格局面临考验。

从宏观面来看，虽然周一公布的9月份汇丰中国制造业PMI初值由8月的50.1回升至51.2，好于市场预期，被业内人士解读为经济复苏势头依然保持强劲，但是接下来周期股却大幅回调，此外，近期国债期货无视季末利率抬升，一路逆势上行，也是市场预期年底经济走弱的一个重要表现。从房地产和基建数据来看，前几个月一直表现良好的房地产数据8月份出现了明显走弱，房地产开发投资同比增速仅为13%，较7月回落8个百分点，环比微增4.6%，房地产新开工面积同比负增长20%，环比下降9%。无论是房地产投资、开工率还是销售同比增速均出现不同程度的回落。9月份的房地产投资数据虽然还未公布，但螺纹钢工地采购持续低迷，价格不断下跌却是不争的事实，这从侧面表明房地产投资未能改善。经济数据之所以小周期回暖，主要是受益于结构性稳增长政策的落实力度较大。8月份基建投资同比增速跃升至29.3%，成为当前拉动经济增长的主要动力。但依往年经验来看，稳增长政策往往见好就收，依靠基建投资带来的反弹可持续性都不强。而中央政府项目投资完成额和固定资产投资国家预算内资金同比增速皆下滑，另外考虑到基数抬升的影响，四季度经济数据很难保持强劲的回升势头。

昨日，上海自贸区概念股普遍遭重挫，多股跌停。随着9月底上海自贸区的正式挂牌，自贸区概念的炒作落下帷幕。据，上海自贸区总体细则将有98项政策试点，自贸区挂牌时将公布首批55项，其余43项将在年底前出台。首批细则围绕境外投资管理制度，方案涉及制度创新、扩大开放、功能扩展和政策保障等方面。而市场此前最关注的金融开放措施由于争议过大，暂不作为首批政策试点的重点内容。由此可见，改革红利的释放将是一个漫长的过程，投资者对此应该理性看待，对于改革预期不宜盲目乐观。

综合来看，国内经济走软风险不小，自贸区等改革概念纷纷退潮，股指承压下行，跌破多条技术性支撑，短线弱势格局恐怕暂难改变。