12岁洲际交易所吞并百岁纽交所

　　2012年12月20日，对于全球金融市场是一个值得怀念的日子。那一天，成立于2000年才12周岁生日的交易所新秀洲际交易所(ICE)以82亿美元的代价将成立于1817年拥有近两百年历史的纽约泛欧交易所集团(NYSEEuronext)收入麾下。

　　根据交易安排，洲际交易所将以每股11.27美元现金+0.1703股洲际交易所股票的方式收购纽约泛欧交易所集团，这两大交易所集团合并之后原有洲际交易所股东将持有64%股权，原纽约泛欧交易所集团股东则将持有36%股权。而在15席董事会中，原洲际交易所占有11席，纽约泛欧交易所集团占有4席。

　　在许多人心中，交易所是一个地位崇高的地方，1817年成立的纽约证券交易所堪称金融市场的象征，能够登陆纽交所更是许多企业家的梦想。不过说到底，交易所也是一盘生意，盈利能力和盈利前景同样是核心问题。

　　今次并购的两家交易所说来也巧，都是上市公司，而且还都在纽约泛欧交易所集团旗下的纽约证券交易所上市。虽然洲际交易所在选择上市时不得不选择纽交所这样的传统证券交易所，但这仍不能改变的一个事实就是：像洲际交易所这样以衍生品为主业的“新兴交易所”才是市场的宠儿，而像纽约泛欧交易所旗下的股票交易所这样玩了上百年的生意，已经不是市场的热点了。正因此，眼下洲际交易所以17.4倍市盈率交易，而纽约泛欧交易所在被收购大涨34.10%之前，只有14.25倍市盈率。

　　其实，这也不奇怪。股票交易虽然还算热火，但已经不是独门生意。这些年美国涌现的交易所或者交易平台越来越多，即使是在纽交所上市的公司，也完全可以通过BATS、CHX、Island这样的新锐交易所交易，所以纽交所在这一领域的阵地被不断蚕食。与之相反，衍生品交易却是风光独好。一方面，大量坐拥数十亿甚至上百亿的对冲基金等大鳄越来越喜欢在期货、期权市场呼风唤雨，另一方面主流衍生品交易所就那么几个，冲击远不如股票交易所来的大。

　　是的，即使是眼下收购纽约泛欧交易所集团的洲际交易所，更看重的也不是纽交所的股票交易生意，而是纽约泛欧交易所集团旗下欧洲业务中的伦敦国际金融期货期权交易所(Liffe)——后者就贡献了集团利润的40%。正因此，洲际交易所在向股东阐述收购纽约泛欧交易所集团的七点原因中对于股票交易不过一笔带过，但是对于染指利率期货市场、金融衍生品、打开欧洲衍生品市场却是一提再提——司马昭之心，显然路人皆知。

　　百年股坛老将被衍生品新贵收购，而且最受看重的还不是股票交易业务，这的确是让人多少有些失落的事情，但这是金融市场发展的大趋势。这两家合并之后市场份额自然大增，相信会激起全球交易所的新一轮并购浪潮，至少此前曾联合洲际交易所联合收购纽约泛欧交易所集团不成的纳斯达克交易所，及同样收购纽约泛欧交易所集团失败的德意志交易所，就要另寻强强联合的目标了。