期指空头大举回归 慎言拐点已现

　　持仓分析：多头不确定性增加

　　本周市场上行乏力，周一、周二连续高位收出十字星，却在周三迎来中阴的杀跌局面。这条阴线技术上对多头形成较强的威慑力，但是从持仓看，多方却毫不畏惧，多空巨幅增仓，资金面沉寂了两周似乎在这一刻突然爆发，多空博弈迅速升级，增加了对市场方向判断的难度。

　　站在中周期的角度来看，总持仓量增加对维持反弹还是有利的，因为自本轮反弹行情启动以来，总持仓量始终高于初期的8万手水平。昨日迅速回升到9.6万手的近期高点，对中级别的反弹还是略微有利。不过需要警惕的是，虽然上周的8.3万手不是低点，但却接近低点，也可以理解为前三个月资金基本离场的可能，而从本周开始形成新的多空博弈，那么新资金进场却出现下跌，说明空方更具有一定的主导性。与此同时，长假前后资金始终保持了谨慎，尽管节后反弹中有部分资金回流，但力度有限，说明做多力度仍然谨慎。而且在昨日的杀跌中资金大幅回流，增仓下行短线却对空方形成有利局面。因此，总持仓量看短线不利多单，中线虽然多头还存在机会，但空方压制也不容忽视。

　　从净空头角度而言，多方优势仍然没有丧失，在主力1310合约加速移仓的过程中，继续保持了净空头头寸的下降。周三前20席位多头减仓4938手，空头却减仓5396手，因此净空头头寸下降到3795手，较9月30日的11155手下降66%。如果将近月两个合约合并计算，多头增仓8191手，空方增仓6750手，同样显示多头力量偏强，但是多头短线的爆发使得净空头继续改善。目前，净空头继续下行的空间有限，指数越下降越对多头不利，而空方持仓量却有更多的回升空间，所以净空头如果重新回升压力可能会加重。

　　从主力合约的重点席位持仓表现看，周三虽然多头增仓占优，但却集中在国泰君安期货、永安期货和海通期货席位，前20席位有9个席位减仓，而空方却略显全面加仓的局面，只有4个席位小幅减仓，而且永安期货和国泰君安期货席位的持仓通常缺乏持续性，很容易出现快速转变，一旦其放弃多头，则可能加重指数不利局面。

　　综合分析，虽然净持仓表面看利多市场，多头顽强抵抗，但是从总持仓量和主力席位表现看，市场短期压力释放不够充分，而且中期反弹的根基也存在被动摇的可能，建议多单回避风险。(中证期货)

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