主力合约险守2600点 期指“拐点效应”再现

　　赚钱效应逐步显现 市场情绪将得到进一步激发

　　上周A股市场整体呈现冲高回落态势，上证A股在2350点前期的密集成交区面临较大压力，收出一条带上长影的倒红十字周K线，成交量略有萎缩，但整体呈现周线五连阳的较强多头格局。

　　我们认为，上周后半周的走弱主要来源于两个方面的因素：一是由于今年5月主要经济发达地区(特别是珠三角和长三角地区)降雨量明显高于其他年份，使得整体的开工受到影响。从我们追踪的发电量来看，5月增速较4月有进一步的放缓。另外煤炭、铁矿石和水泥价格也依旧疲软，表明市场所预期的经济弱复苏受阻，使得市场承压。二是29日IMF公布的全球经济展望报告中，下调了对于中国2013—2014年的经济增长预期。从原来的8.0%和8.2%均下调至7.75%，另外报告也特别提到了对中国信贷和债务问题的担忧，与前期中国高层所释放出来的信号一致，使得市场感受到后期货币偏紧、监管加强给金融市场可能带来的压力。

　　但就未来A股的走势而言，我们依旧谨慎乐观，认为目前振荡筑底向上的格局没有改变。其中经济增速的稳定和改革预期的增强是主要的支撑因素。

　　虽然上周初公布的5月汇丰PMI跌破50的枯荣线，且日本股市的连续重挫给亚太各市场均带来压力。但是通过观察，A股依旧较为强势，资金撤离主要集中在中小散户上，而机构资金并没有出现明显流出。且周六公布的5月官方PMI好于市场预期，整体较4月回升0.2%至50.8%。其中生产指数回升0.7%至53.3%，新订单和原材料库存均微升0.1%至51.8%和47.6%。显示出产销两端的需求有所改善，补库存在延续但力度偏弱。综合之前两个PMI数据出现分化的情况来看，在经济出现企稳或转折时发生的次数较多。从目前来看，后期经济增速稳定的概率偏大，将给指数的稳步走强提供基础。

　　今年以来我们一直强调政策红利对A股市场的重要性，近期发布的《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》使我们所预期的改革进程悉数被提上议程。包括生产要素价格改革(利率市场化、人民币国际化)、破除垄断(降低垄断行业门槛、加大对中小企业支持)、扭转国进民退(营改增、户籍制度、土地制度改革)等。虽然意见中没有具体的细则，但经济结构改革的号角已经吹响，市场的改革预期进一步增强。随着后期城镇化详细方案的公布和落实，市场的情绪将得到进一步激发。

　　随着A股市场的企稳，赚钱效应逐步显现，最近观察到的从房市慢慢回流银行的存款资金或被吸引，进入A股市场，从而在基本面和资金面上全面推动指数的进一步企稳回升。(中证期货)