主力合约险守2600点 期指“拐点效应”再现

　　【名家论市】

　　桂浩明：四年来首现红五月 6月股市精彩在望

　　就在5月初沪指探低2161点时，恐怕没有几个人敢想象这个月的行情会上涨，相反已经有人看空到2000点。但实际上，5月份股市却是红五月。

　　截至5月底，大盘站在2300点上方。月中，大盘累计最大涨幅超过170点，月K线是一条不短的阳线，从而终结了月线三连阴的被动局面。而且，这是近4年以来首个红五月。

　　尤其值得一提的是，5月份创业板、中小板表现强劲。创业板指数一度逼近1100点，创出26个月来的新高，中小板在当月的最大涨幅也超过了17%，财富效应在这些板块上体现得淋漓尽致。那么，究竟是什么原因导致5月份股市上涨呢？

　　上涨内在必然性

　　笔者看来，原因有这样几方面：首先，尽管实体经济状况确实不尽如人意，像当月公布的汇丰版采购经理人指数(PMI)初值再度跌破了50%的荣枯线，而官方统计出来的生产者物价指数(PPI)仍在继续下行，并且跌幅还有所扩大。这些都表明，市场有效需求不足，增长乏力。

　　但问题是，这样的状况，在2月份就已经显现出来了。迄今为止其演绎的节奏，与市场预期并没有出现太大的偏差。进一步说，如果比较去年三季度的状况，还是有所改善的。相对于去年四季度来说，则是小幅回落。这种状况，符合经济L形走势的基本格局，也是弱复苏的实际写照。股市在今年2月中旬以后所出现的下调，实际上就已经对此作出了较为全面的反应。

　　换言之，在没有新利空的情况下，市场不存在进一步大跌的可能。至于说要跌到2000点以下，这是经济出现衰退的结果，现实情况并非如此。刚公布的官方版5月份PMI为之提供了一个很好的注解，数据是50.8%，较上个月回升了0.2个百分点，提示出弱复苏还在进行中。

　　其次，经过从2月中旬开始连续两个半月的调整，市场已经显现出难以进一步回落的态势，开始出现见底企稳的动向，当然这并不构成行情大幅走高的条件。

　　5月份的上涨行情，则主要是归功于中小市值成长股的优异表现。客观上，随着经济结构的调整，一些新兴行业得到了政策的支持，出现了加速发展的态势。不少上市公司则普遍形成了业绩拐点，开始显现出效益明显提升的格局，这使得市场具备了一个投资成长股的基本条件。由于这些品种大多市值不高，这就使得中小板与创业板在5月份得以被大幅度拉升。

　　虽然其股价的暴涨中，也确实存在一些炒作的因素，但投资者不能因为其中有非理性成分，就否认其出现的合理性。而且，随着成长股的上涨，财富效应得到了显现，市场人气也被激发，这不但从另外一个层面抑制了大盘的调整，同时也为股市的总体上涨创造了一个比较好的氛围。

　　6月维持强势概率大

　　显然，5月份股市上涨具有内在的必然性。截至目前，导致5月份股市上涨的基本因素仍然存在，这就使得我们有理由相信，6月份股市表现也会很不错，行情将进一步走高。

　　沪指在去年12月份从1949点开始反弹，到今年2月中旬行走到2444点，结束反弹的第一阶段。期间股指上涨了495点，随后调整了两个半月，回吐了283点涨幅。从5月初开始，行情进入到第二阶段。如果按照对称原则来判断，那么股指也是走两个半月的上涨行情，届时指数有望触及2656点。

　　当然，这只是从技术分析角度作出的推算，如果考虑到实际情况，对实际上涨的时间和空间都打上一个七折，那么在6月份行情还是处于上涨阶段，指数也能够到达2507点。或者说，5月份大盘上涨了170来点，6月份股指可能还有同样或者是与之比较接近的涨幅出现。当然，在这里前期2444点的阻力是不可忽视的，大盘在这里遇阻的可能性也应该引起重视。但不管怎么说，6月份股市维持强势格局应该是大概率现象。

　　市场热点可能多元化

　　其实，6月份行情值得留意之处，并不在于股指有望挑战前期高点，甚至上涨到2500点以上，而是期间将会出现较5月份更为丰富的个股与板块行情。如果说5月份是中小板、创业板的天下，中小市值股票大行其道，而一些投资者基于各方面的原因错失了这波行情。那么到了6月份，市场热点很可能会多元化。

　　在那个时候，上市公司上半年度业绩开始预告，企业效益环比增长的情形会比较多，其中也不乏一些权重比较大的品种。在这种背景下，市场的选择面会更大一些，各种类型的投资者都能够从中找寻到适合自己的投资品种，获利机会也会更多。另外，大家所期望的改革政策有望在这个时候逐渐推出，已经推出的包括简政放权等措施，也将陆续得到落实。这样一来，市场信心会得到进一步的提振。因此，综合各方的情况，应该说6月份的市场环境要好于5月份，股市行情值得期待。

　　当然，股市上涨，风险也是随之加大的。现在最大的问题是，由于资金面还不是很理想，大盘难以有效放量到2500亿元以上，这就对行情构成了制约。如果这种局面被改变，大盘股又试图上一个大台阶的话，那么很可能会因为成交量跟不上而导致行情夭折，并对整个股市受到拖累。

　　因此，在投资者看好6月份的行情时，特别要注意市场资金格局的变化，留意成交量的增减。如果这方面不出什么问题，并且在日均2500亿元的基础上再有10%以上的增加，那么6月份行情就会十分令人乐观。(申银万国)