稀有金属板块仍是热点 5只股或井喷

　　有色金属：等待行业从景气谷底反弹

　　2013年上半年，由于受金属价格下跌、下游需求增速回落等原因的影响，收入增速下降、利润同比下跌是有色金属行业的主要盈利表现。已经披露中期业绩预告的重点企业中，仅有37%的企业盈利向好，56%的企业盈利偏负面。

　　通过对铜、铝、铅锌、钨、稀土等5个细分行业的监测，发现铜、铝、铅锌等基本金属子行业仍然位于行业景气度谷底；钨、稀土行业有复苏的迹象，但仍需要时间确认。

　　铝：上半年国内已有7%的铝冶炼产能停产，美铝、俄铝、力拓加铝等国际巨头均实施了减产保价，但仍未阻止铝价持续下跌。目前国内有50%左右的铝冶炼产能亏损运营，华北地区铝冶炼企业的成本价格严重倒挂。

　　铜：美元走强对铜价走势产生了很强的压制作用，在当前6800美元/吨的价格上，国际大型矿山铜企业的利润空间仍然很大，而中国需求增速下降是不争的事实；基于以上3点，我们认为铜价仍未见底。

　　铅锌：目前大部分铅锌冶炼企业看空下半年铅锌价格，对铅锌精矿的采购意愿不高，主要以消耗库存为主。

　　稀土：部分品种近一个月价格反弹20%，但价格反弹缺乏需求复苏的有力支撑，下半年仍需关注行业整合。

　　钨：二季度上游产品价格被非市场的行为拉高，在需求未复苏的情况下，下游产品难以转移成本压力，已经出现了明显的成本价格倒挂现象。

　　维持中期策略的基本观点，给予行业“中性”的投资评级。认为下半年行业的热点仍旧在稀土、锗、钨、碳酸锂等稀有金属板块，推荐的个股包括五矿稀土、云南锗业、章源钨业、利源铝业、厦门钨业等。(招商证券)

　　五矿稀土：业绩符合预期 稀土业务盈利能力较强

　　2012年报业绩EPS 0.29元，基本符合预期

　　2012年，公司实现营业收入40.18亿元，同比下降47.38%，实现归属母公司净利润2.82亿元，同比下降68.73%，基本每股收益为0.29元；基本符合我们此前预期(0.30元).

　　稀土业务盈利能力较强，铝资产拖累业绩

　　2012年，公司稀土业务实现营业收入14.60亿元，同比下降38.22%，实现净利润5.55亿元，同比下降约38%，主要因公司稀土氧化物销量同比下降48.08%(3142吨)所致；同期业务毛利率同比上升7.33个百分点至51.46%，主要因公司销售毛利率较高的稀土产品比重有所上升所致。我们认为公司稀土业务显示出了较强的盈利能力，但受铝资产(已置出)亏损2.72亿元所累，公司整体业绩低于稀土业务盈利。

　　借力央企大股东，受益南方稀土整合

　　公司大股东五矿集团是国资委重点的A类有色央企，五矿集团整体稀土业务产业链完善，目前已具备较高的盈利水平，且未来有望受益南方中重稀土整合，使盈利能力进一步得到提升。公司作为集团旗下稀土业务的唯一上市平台，未来有望借助五矿集团强大的央企背景，发展成为集稀土矿山、冶炼、深加工于一体的全产业链稀土龙头企业。

　　维持“买入”评级

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.33元、0.45元和0.55元，对应动态PE分别为80倍、59倍和48倍。鉴于五矿集团稀土业务整体盈利水平较高，且未来公司存在一定资产注入预期，因此我们维持对公司的“买入”评级。

　　风险提示

　　稀土价格下跌的风险；南方稀土整合进度低于预期的风险。(广发证券)

(责任编辑：DF081)