稀有金属板块仍是热点 5只股或井喷

　　厦门钨业：钨业龙头受益钨产品提价

　　钨矿山又添一丁

　　钨矿山开采是公司的主要利润来源之一，公司拥有的宁化行洛坑钨矿和豫鹭矿业为公司稳定的贡献利润，新收购的阳储矿业已经投产，预计阳储矿业的产能不断释放在未来2-3 年会成为公司的一个主要利润增长点。预计阳储矿业将于2015 年达产，达产后，阳储山钨矿年产钨精矿2500 吨左右，预计净利润为8711 万元，权益利润贡献为5226 万元。

　　预计九江金鹭硬质合金项目2014 年开始贡献业绩

　　硬质合金是公司发展的重点，也是盈利能力较强的一个业务板块。公司当前生产硬质合金的厦门金鹭盈利稳定，毛利率基本可稳定在25%-30%，近三年来净利润约在1.9 亿元左右。九江硬质合金项目预计于13 年年底建成投产，2014 年开始贡献业绩，预计达产后净利润约1.3 亿元，权益利润贡献9100万元。

　　稀土永磁将成为公司利润增长的另一极

　　3000 吨钕铁硼磁体项目。长汀金龙稀土目前拥有3000 吨钕铁硼磁体的生产能力，该项目于2011 年在福建长汀开工建设，截至2012 年6 月已建成投产，正在进行生产调试。该项目虽然投产，但未贡献效益，如果该项目生产经营正常后，预计每年可贡献净利润1 亿元左右。

　　看好钨价及稀土价格走势

　　钨资源供给有序，主要掌握在几家大型钨业公司，需求方面尚未看到明显好转。但预计随着经济好转，下游硬质合金项目的投产，将进一步拉动钨金属的需求。而五矿等企业在市场上收购钨精矿短期刺激钨价开始上行。

　　稀土价格有望筑底回升

　　稀土价格经历2011年疯狂上涨后，从2011年三季度开始进入下跌通道，2012年全年延续下跌趋势，到2013 年5 月份，稀土价格基本接近了2011 年稀土价格疯狂上涨前的价位水平。我们认为稀土价格正在构筑中长期底部，而近期需求方面已经出现好转迹象，钕铁硼企业开工率提升有助于稀土价格筑底回升

　　投资建议：首次覆盖，给予“推荐”评级

　　我们预计公司2013 年-2015 年净利润分别为：6.20 亿、8.28 亿、10.27 亿元，每股收益分别为：0.91 元、1.21 元、1.51 元。当前股价对应的市盈率分别为30 倍、22 倍、18 倍。考虑到公司的龙头地位以及高成长性，福建稀土整合预期以及稀土价格有可能上涨带来超预期收益，给予公司“推荐”的投资评级。

　　风险提示

　　钨和稀土价格大幅波动的风险。

　　新项目产能释放不及预期的风险。(日信证券)

　　利源铝业：顺利完成增发 又一次重大进展

　　机构认可度高：本次定增参与方，国内公募机构占据了7 席，包括博时基金1300 万股，财通基金1350 万股，金鹰基金2160万股，太平资产734 万股，申万证券1310万股，浙商证券1300万股。此外还有安徽省铁路建设投资基金2300万股，安徽省投资集团1300万股，自然人袁吉1350万股。其中博时基金已经通过二级市场持有323 万股。公募机构的高度参与显示了专业投资者对公司定增项目以及未来发展的认可。

　　大股东不参与增发不影响公司发展：我们多次提及公司最有价值的部分在于其优秀的管理团队领导和战略发展模式，而这两点都离不开大股东王民夫妇。由于王民夫妇除利源铝业之外并未拥有其他资产，因此没有参与此次增发，持股比例从38.06%下滑至27.40%，共计12825 万股，仍为公司第一大股东。同时，此次参与均为专业的财务投资者，也不会干涉和影响公司未来的经营。

　　重申定增项目对公司巨大的战略意义：此次定增尽管有对融资额有过大的声音。但我们认为，这是公司管理层发展战略的必然选择。我们再次强调，公司的“纵横双向”发展模式，即横向上，不断通过自身研发和引进高端设备相结合与下游合作开发高附加值新产品，纵向上不断深化现有业务合作，将产品往下往精深化终端化延伸，这同样也需要投资。对于融资上马的新项目如果其ROE水平明显高于现有业务，同时也代表了行业未来的发展方向，那么这就是个好的融资项目。而此次的定增项目恰好符合这样的特点，在做大做强苹果产品线后开始全面大举进军轨道交通铝型材市场。意味着公司将扩展至下游组装业务，成为国内少数有能力踏入此领域的铝合金挤压型材公司，能够提供列车车体大部件，如顶板、地板、侧板等，下游客户收货后只需要少量加工处理便可直接组合装配。而车头大部件生产计划则明显领先于市场，目前国内并无厂家能够生产，公司产品若能顺利投产，将填补国内空白。

　　投资建议：摊薄不影响我们的观点，长期看好，继续推荐

　　我们维持原有盈利预测不变，摊薄后2013-2015 年EPS预测为0.636 元、0.922 元、1.61 元。目前股价对应2013-2014年PE 22.97倍，15.84 倍。们将此前15.27 元目标价(除权前27.5 元)进一步上调至19.08 元，对应2013年30倍、2014年20.69 倍PE。原因一：基于公司未来每年约50% 的增速。原因二：公司正在快速由初级加工商向终端制造商转型。原因三：无缝管、宝马汽车、笔记本电脑外壳、轨道交通车头车体等一系列高技术含量、高附加值的产品。(国金证券)

(责任编辑：DF081)