4G进展持续超预期 4只股成最大赢家

　　中兴通讯：借助TD-LTE逐步改变市场格局

　　投资要点

　　1. 年内至少两张TD-LTE牌照的下发，将会推动确保2013/2014年中兴通讯国内收入和毛利稳定增长。中国政府对于TD-LTE的强力支持，有利于TD-LTE的国际化发展，这将推动中兴通讯提升海外无线市场占有率。

　　2. 国内市场格局进一步优化，为公司13年-14年利润提升打下良好基础。

　　3. 公司开始强化内部管理，加强费用率控制，并针对利益输出问题，回购高管在主要子公司的股份。

　　4. 全球通信设备厂商的格局将会进一步优化，从长期来看，中国厂商的全球地位和市场份额依然会逐步提升。 我们预测公司2013年、2014年、2015年收入分别为925亿，999亿，107亿，净利润分别为24.23亿，34.88亿，41.79亿，对应的EPS为0.70元，0.99元，1.18元，从暂不推荐到上调到“推荐”评级。

　　风险提示

　　1. 国内LTE牌照下发延迟，中国移动LTE招标推迟。

　　2. 海外收入持续下滑，国内智能手机销售收入下滑严重。(华创证券)

　　烽火通信：安全边际显现 配置时点来临

　　LTE 部署进度持续加速，传输网景气度持续提升：随着2013 年中国移动启动大规模的TD-LTE 网络建设，其必然带来对传输网的大量投资需求。除中国移动确定性的在传输网领域进行大规模投入外，随着中国电信于2013 年年内提前启动LTE 网络设备招标，其后续传输网也会启动大规模改造。我们判断，随着LTE 部署预期的逐渐强化，中国联通也必然会在后续进行相应的传输网提前建设，从而使得传输网领域景气度持续提升。

　　行业竞争环境持续改善，公司整体盈利能力呈稳步提升态势：近期结束的中国移动OTN、PTN 等传输设备集采中，各厂商的产品价格基本维持稳定；同时，结合2013 年中国电信集采部分PON 设备产品价格出现上涨的事实，我们认为，行业竞争环境呈持续改善的态势。我们判断，在公司主要产品价格基本维持稳定的情况下，通过器件成本降低以及设计优化，公司主要产品毛利率仍将呈继续改善态势。而近期招标结果也表明，公司主要产品如PTN 等产品的毛利率提升的幅度明显好于预期，因此，公司盈利水平提升具备极强确定性。

　　主要产品份额持续提升，保障公司长期成长：公司主要产品的市场份额呈明显提升态势，将为公司长期增长提供坚实保障。具体而言：1、骨干网层面，中移动OTN 集采、中国联通100G 产品集采中，公司市场份额相比传统产品均有大幅提升；2、城域网层面，相比传统的MSTP 产品，中移动PTN 及中联通IP RAN 产品份额已经实现份额的明显提升；而中电信方面，公司在其IP RAN 实验网表现良好，预计即将在下半年展开的集采中，公司产品份额也将有良好结果。

　　海外市场持续突破，提供长期增长空间：经过多年市场开拓及积累，公司海外市场拓展已经取得良好成果，且开始逐步进入成长期。事实上，公司自2011 年以来，海外市场收入已经持续实现50%以上的高速增长，且在东南亚、南美、拉美等区域均已经成为具备国际竞争力的光通信设备提供商。我们认为，海外市场的良好发展态势，为公司的长期成长提供了巨大空间。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2013 年--2015 年的全面摊薄EPS 分别为0.68 元、0.89 元和1.13 元，并重申对公司的“推荐”评级。(长江证券)

(责任编辑：DF081)