多地政策密集出台力挺充电桩 10股享大餐

多地政策密集出台，充电桩建设加速推进

　　近期，多地加快充电桩建设的政策密集出台，《电动汽车充电基础设施指南》和《充电基础设施建设指导意见》也即将公布。在政策推动下，上市公司纷纷加快充电桩的布局步伐。在政策和资本的共振下，充电桩建设迎来加速推进期。

　　政策密集出台

　　在2015年上半年惨淡的乘用车市场，新能源汽车成为了为数不多的亮点之一。据中国汽车工业协会公布的数据，2015年6月新能源汽车生产19153辆，销售21055辆，同比分别增长2.7倍和2.4倍。1-6月新能源汽车生产76223辆，销售72711辆，同比分别增长2.5倍和2.4倍。

　　在新能源汽车快速增长的背后，制约新能源汽车增长的充电桩建设正加速推进。政策也在不断加码，据相关媒体报道，国家能源局电力司副司长童光毅表示《电动汽车充电基础设施指南》将在短时间内公布，《充电基础设施建设指导意见》也将于近期出台。

　　同时，北上广等新能源汽车市场重镇也加快了充电桩的政策扶持力度。据上海市交通委员会消息，7月1日起，《上海市电动汽车充电设施建设管理暂行规定》正式实施。根据规定，新建住宅小区、交通枢纽等相关停车场应按照不低于总停车位10%的比例预留充电设施安装条件。北京市规划委也在近日表示，《北京市电动汽车充电基础设施规划规程》已在编制当中，将对未来新建建筑预留充电桩接口、电动车停车位等进行规范。

　　另外，《广州市推进电动汽车充换电设施建设与管理暂行办法》6月29日审议通过，其中规定，新建小区、社会停车场按不低于规划停车位数的18%的比例建设或者预留。

　　资本加快布局

　　在政策东风下，上市公司也加快了充电桩的布局。据了解，2015年，全国计划建成充电站数量达到1549个，建成充电桩达到24万个。而截至2014年底，我国仅建成充换电站723座、充电桩2.8万个，与规划相去甚远。2014年5月，国家电网宣布放开充电站建设权限，明确支持社会资本参与慢充、快充等各类电动汽车充换电设施建设。

　　上市公司方面，力帆股份7月16日公告称，以自有资金投资新设全资子公司“重庆力帆新能源有限公司”，注册资本5亿元，经营范围包括电动车用大型充电、换电设备的制造、组装和销售；新能源站的设计及项目开发、组织新能源站的项目建设等。5月25日，公司发布定增预案，拟募资不超过52亿元，其中10亿元用于智能新能源汽车能源站项目。公司表示，能源站拟采取自主研发的“动力电池更换”为主兼顾充电的模式。

　　万马股份7月18日公告称，全资子公司爱充网与河南佳瑞签署《合资经营协议书》，共同出资5000万元成立合资公司，推进公司投资布桩的进度以及爱充网络运营的推广，双方将在在新能源汽车充电业务领域投资、建设、网络运营开展全方位合作，促进当地新能源汽车充电业务的发展。科陆电子5月25日晚发布定增预案，募集30.78亿元资金中5.76亿元用于充电网络智慧云平台项目。此外，比亚迪正加快在北京、上海、广州、深圳、南京等地的充电桩建设。

　　特锐德：特来电，为什么可能成为第一

　　研究机构：安信证券

　　致力打造新能源汽车最大充电网络：特锐德目前已在12个城市建立了汽车充电合资公司，截止目前公开资料建立合作城市最多，2014年年报计划2015年底和40个以上城市政府建立战略合作，并成立合资运营公司，2017年底完成占领全国50%以上的电动汽车充电市场的战略布局，很可能形成最大的充电网络。

　　互联网思维全力进军互联网新能源汽车服务领域：特来电电动汽车群智能充电系统群管群控充电、无桩充电、无电插头解决充电的安全、经济、便捷痛点。

　　免费设备、建设、运营、管理解决了政府充电设施建设痛点。有竞争力的充电服务费，全国性运营网络吸引消费。卖车和维修，车充互动，以车养充，拓展商业模式和未来盈利增长点。资金沉淀形成资金池，为互联网金融打下基础。

　　打造充电互联网生态圈：充电网络是所有盈利模式的基础，不依赖收取服务费来盈利，以充电网络作为入口打造充电、销售、租赁，4S增值服务，互联网金融及互联网大数据云平台的生态圈，想象空间巨大。以免费建立充电网络为源头，继而开展多项附加业务，实现充电网、车联网、互联网的三网融合，使企业价值得到最大化。

　　铁路、电力领域发展顺利，拟收购川开电气拓展地域优势：公司作为国内箱变龙头(铁路电气设备市占率约70%)，将持续受益铁路高额投资；公司在电力领域加速发展，推出110kV城市模块化智能变电站等创新产品，电力收入增势迅猛。2014年公司来自铁路/电力收入同比增长77.6%/43.4%。近期公司拟以6.9亿元收购西南区极具影响力的川开电气，拓展公司在西南地区的地域优势，并为在西南地区布局充电网络提供了资源。

　　“走出去”、内部改革与员工持股计划促公司继续发展：公司已在香港成立“特锐德控股”作为走出去平台，吸引国际优秀人才加盟；集团内部由新总裁罗兰德博士推行适应未来的“FitforFuture”战略，从组织、流程等全方位进行升级；另外公司2014年推出以非公开发行方式的员工持股计划年报中披露合适时机将再度提请核准，公司全员凝聚力将进一步加强。

　　投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.8元、1.3元、2.16元，分别增长102%、61%、66%，维持“买入-A”投资评级，按照300亿元市值估值，对应增发后4.5亿股，目标价位66元。

　　风险提示：新业务拓展不及预期风险、电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、应收账款风险、收购交易失败风险

　　万马股份：于山东设立合资公司，掘金汽车充电服务市场

　　研究机构：浙商证券

　　加码新能源汽车充电业务，符合公司发展战略。

　　合资方协定，由“万马股份、万马电气电缆集团”子公司提供充电设备产品，合资公司负责在潍坊范围内(后续将拓展至山东半岛内)充电设备的安装；将上述充电设备纳入爱充网运营平台，由平台提供充电设备相关服务，包括但不限于监控桩体的状态、故障的处理，以及桩体的运营管理，实现充电设备数据共享、统一管理和统一收费，与各充电设备投资主体统一结算。我们认为，此举是公司继2014 年11 月公告设立爱充网后的连续性投资行为，旨在为电动交通工具的充电服务提供相应的硬件支持，有助推进公司充电桩网络的全国布局，符合公司发展战略。合资经营可使双方优势互补，同时降低投资风险。

　　前沿布局“互联网+充电桩”服务市场，抢占市场先机。

　　公司以“互联网+充电设备”创新商业模式，抢先布局新能源汽车充电业务增值服务市场。我们认为，该业务模式未来有望复制到山东以外地区，甚至构建全国范围“互联网+充电设备”服务市场，抢占新能源汽车服务市场先机。

　　盈利预测及估值。

　　我们预计，当前股本下，公司于2015~2017 年将分别实现EPS 0.31 元、0.38 元、0.46 元，净利润分别同比增长23.5%、22.7%、21.3%，对应P/E 分别为138.7 倍、113.0 倍、93.2 倍。给予“增持”评级。

　　风险提示。

　　合资公司的组建与运营存在低预期风险；不能排除成长股整体估值中枢未来出现下移的风险。

　　奥特迅：充电老牌劲旅打造垂直一体化产业链

　　研究机构：国泰君安证券

　　首次覆盖，增持评级。我们预计公司 2015-2017 年 EPS 为0.60/0.83/1.08 元，公司是充电桩设备龙头，加码运营系统与云平台，行业地位和稀缺性应享有估值溢价，我们给予略高于行业平均的2015 年75 倍PE，得出45 元目标价，首次覆盖给予增持评级。

　　充电设备供应商老牌龙头，股权激励显信心。公司是直流电源龙头企业，切入充电设备市场多年，在上一轮电网主导的充电站/充电桩建设中就崭露头角，负责国网、南网多个示范项目建设，建立了良好品牌形象，市场份额居于行业前列。公司股权激励行权条件要求2013-15 年相比2012 年扣非净利润增长不低于207/405/939%，高利润增速显示了公司对于持续成长的信心。

　　加码充电运营与云平台。公司公布增发预案，拟募资4.2 亿元，投向充电设备(1.4 亿元)、充电设施营销服务网络(2120 万元)、深圳市集中式充电设施建设运营(2.5 亿元)、充电运营桩联网云平台一期(1050 万元)。深圳是电动汽车发展的排头兵，公司控股子公司鹏电跃能是获准在深圳开展经营性集中式充电设施建设运营试点的两家企业之一，后续拟以“集中快充、分散慢充、矩阵布点、柔性充电”的发展策略铺量建设运营“桩联网”，初期以出租车快充为突破口，探索可持续的盈利模式；而云平台则利用大数据、云计算，将实现“车、桩、人、电网、支付系统”的信息交互。我们认为公司打通充电设备-增值服务-建设运营的产业链将强化其一体化竞争优势，加强用户粘性并挖掘高附加值，体现充电系统作为能源互联网的入口价值。

　　风险提示：充电新业务发展的不确定性；直流电源市场竞争加剧。

许继电气：能源互联网航母扬帆

　　研究机构：国泰君安证券

　　投资要点：

　　首次覆盖，增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为1.30/1.62/1.95元，公司具备产业链集成优势，新业务蓄势待发，我们给予公司电力自动化行业平均的2015年30倍PE，得出39元目标价，首次覆盖给予增持评级。

　　系统集成能力强的能源互联网龙头。公司产业链覆盖一次和二次，其技术与产业化能力强于电网外相关企业，具备提供整体解决方案的能力，2014年资产注入后上市公司的盈利能力进一步增强。雾霾治理背景下特高压建设提速，2015年直流建设速度有望超市场预期，将拉动公司高毛利的换流阀/控制保护产品线大幅增长。公司配网一二次竞争优势明显，过往业绩丰富，2015年国家电网计划完成30个重点城市市区和30个非重点城市核心区的配电网改造，公司是配网建设提速的最受益标的之一，同时新电改后配网增量投资主体有望涌现，中长期来看能源互联网的建设也将对配网提出全新的需求，特别是大数据的应用一定程度上依赖电网所掌握的海量数据，公司作为网内产业化和科研平台将具备重要优势。

　　充换电设施高技术巨头。在电网主导时期，公司一直是充换电基础设施的主要设备供应商和总包商，特别在高金额、高壁垒、高附加值的换电站方面优势明显，承担了薛家岛等电网优秀示范工程建设，在2014年的电网充换电设备集采中公司中标份额领先。在后续的充换电设施铺量建设阶段，我们认为公司仍将凭借其技术和集成优势以及对电力系统的深刻认识在充换电站和快充桩领域斩获大量份额。

　　风险提示：配网短期投资的不确定性；新电改后续推进的不确定性。

　　中恒电气：战略合作涉足分布式能源网络，进一步完善能源互联网战略布局

　　研究机构：长江证券

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年7月13日，公司发布公告称，公司与浙江南都电源动力股份有限公司(简称“南都电源”)签署了《战略合作协议》，具体内容如下：1、针对南都电源开展的基于云数据管理平台的分布式能源网络建设一期项目，双方共同推进项目建设及市场推广，争取两年内完成总容量为390MWh 的分布式能源网络建设；2、鉴于公司已经开展用电需求侧管理业务，积累上千家企事业客户，双方共同为这些客户提供基于先进储能系统的用电一体化解决方案，三年内预计实现业务收入10亿元；3、双方择机共同投资设立合资公司，开展能源互联网与智慧能源业务。此外，公司股票将于2015年7月14日开市起复牌。

　　事件评论

　　战略合作涉足分布式能源网络，完善能源互联网布局：我们认为，能源互联网产业链涉及能源生产及储备、需求侧节能管理、云平台能源调度和运营等多个环节。此次公司采取战略合作方式涉足分布式储能领域，标志着公司已经形成了较为完备的能源互联网产业链布局，具体而言：1、2015年1月29日，全资子公司中恒博瑞收购普瑞智能60%股权，据此开拓用电侧节能服务业务；2、2015年4月16日，公司定增募资不超过10亿元用于能源互联网云平台及能源互联网研究院建设，2015年6月18日，全资子公司中恒云能源出资5490万元收购北京殷图60%股权，增强其在区域主动配电网运营能力；3、此次公司涉足分布式微网储能领域，无疑对于完善公司能源互联网产业链布局具有重要作用。

　　硬件产品具有合理布局，足以支撑公司业绩高速增长：公司硬件产品布局合理，足以确保公司未来三年业绩维持高速增长。4G 建设催生大量通信电源需求，目前公司通信电源在手订单充足， HVDC 逐渐成为公司新的收入和利润增长点，LED 驱动电源进入规模发展期，新能源充电桩后续有望受益于新能源汽车行业高景气。

　　软件业务持续发力，助推公司长期成长：公司软硬件协同效应进一步凸显，呈现出良好的发展态势，公司电力应用软件从国网、电厂市场向配电用电领域、新能源行业延伸，此外，公司借助通信电源渠道优势开展基站能源管理业务，为运营商提供智慧监控解决方案。

　　投资建议：我们看好公司长期发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 分别为0.37元、0.51元、0.66元，重申对公司“推荐”评级。

　　阳光电源：半年度业绩预告符合预期，员工持股计划保驾护航

　　研究机构：齐鲁证券

　　投资要点

　　公司预告 2015年半年度业绩同比增长67%-88%符合预期：公司发布2015年半年度业绩预告，预计2015年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.6-1.8亿元，同比增长67%-88%。公司还披露2015年上半年非经常性损益约1100万元，主要系募集资金利息收入及政府补助。公司认为业绩高增长的原因为：国内光伏市场快速发展，公司经营规模和经济效益得以稳步提高；光伏电站系统集成业务按完工进度确认收入，使整体主营业务的业绩大幅提升。

　　公司发布第1期员工持股计划(草案)，筹集资金总额上限1.24亿元：公司发布第1期员工持股计划(草案)，参加本员工持股计划的员工总人数不超过500人，筹集资金总额上限为1.24亿元。公司员工的自筹资金，金额不超过4400万元；控股股东曹仁贤先生以其持有的部分阳光电源股票向金融机构申请质押融资取得的资金提供借款，借款金额不超过8000万元，公司控股股东向员工持股计划提供借款支持，借款期限为员工持股计划的存续期。员工持股计划草案获得股东大会批准后，将委托资产管理人国元证券股份有限公司设立国元证券-阳光电源第1期员工持股定向资产管理计划，通过二级市场购买(包括但不限于竞价交易、大宗交易、协议转让等)等法律法规许可的方式取得阳光电源股票。员工持股计划的存续期为不超过24个月，在股东大会审议通过员工持股计划后6个月内，根据员工持股计划的安排，完成标的股票的购买，锁定期为18个月。

　　公司控股股东、持股5%以上的股东及董监高承诺半年内不减持公司股份：公司发布关于维护公司股价稳定的公告，公司控股股东、公司持股5%以上的股东及董事、监事、高级管理人员承诺自公告之日起半年内，不减持公司股份；公司积极鼓励公司董事(独立董事除外)、监事、高级管理人员及全体员工从二级市场增持本公司股票；公司在前两年已经实施过股权激励计划的基础上，通过员工持股计划以实施对n 2015年国内迎来光伏装机大年，公司逆变器与电站系统集成两翼齐飞：2015年3月，国家能源局印发的《国家能源局关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》中确定了2015年全国新增光伏电站建设规模17.80GW 的目标，加上近期出台的“领跑者”计划，2015年国内迎来光伏装机大年。公司逆变器与电站系统集成业务均直接受益于国内光伏需求的景气，公司2015年一季度预计逆变器确认销量约1.1GW，电站系统集成预计确认规模约40MW。从2015年上半年来看，预计逆变器确认销量约2GW，预计贡献5000-6000万元的净利润；电站系统集成预计确认规模约120-150MW，预计贡献1-1.1亿元的净利润。

　　员工持股计划有利于对核心员工实现有效激励：应公司业务发展的需求，公司在近两年引进了不少中高端管理人员和技术人员，对公司的业务发展形成了有效的人力支撑。此次员工持股计划有利于增强公司骨干员工的归属感和认同感，与员工一起分享公司成长带来的收益，从而对核心员工实现有效的激励。

　　受益于即将出台的顶层设计，打造光、风、储、车的能源互联网闭环：公司借助智慧光伏云搭建光伏电站运维平台，抢占能源互联网竞争高地；携手阿里云布局能源大数据，抢占能源互联网核心资源。国家出台了《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》的文件，新一轮电力体制改革即将开启售电市场，安徽已列入输配电价改革试点范围，公司将争取售电牌照，积极参与未来的新能源电力交易，探索能源互联网商业模式。Musk 创造性地把分布式光伏(Solarcity)+电动汽车(Tesla)+储能器件(Powerwall/Tesla Energy)完美结合起来，为能源互联网商业模式的探索提供了良好的示范效应；公司在分布式光伏、风电、储能、新能源汽车等领域基础资产丰富，紧跟海外巨头步伐，卡位优势明显，未来有望打造能源互联网闭环。由国家能源局牵头、工信部等参与制定的《互联网+智慧能源行动计划》下半年有望发布，公司作为领先企业有望直接受益。

　　投资建议：在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.84元、1.19元和1.61元，业绩增速达96%、42%、35%，对应PE 分别为29.5倍、20.8倍和15.4倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价60元，对应于2016年50倍PE.

　　风险提示：政策不达预期；融资不达预期；产品价格竞争超预期；项目资源不达预期；能源互联网布局不达预期。

　　上海普天

　　公司是是国内最早的通信设备制造企业之一。公司曾经研制出中国第一台电传机、第一架载波机，创造了近千项科技成果。检票机无论在产品外观、设备操作符合人体工程学设计等方面都处于国际领先地位。自动售检票系统已经成功应用于国内包括上海、大连、长春、北京，重庆等多条地铁线路，并于2011年获得重庆市地铁一号线工程奖。MSTP轨道交通传输网络系统成功应用于上海一、三、十一号线、深圳四号线等多个工程项目。商业自动化产业板块中第二代身份证阅读器销售遍布全国，市场占有率稳居前列。同时公司也是最早一批公安部批准生产第二代身份证阅读器产品的企业之一。公司先后研发了数款税控收款机、税控器等系列产品，部分产品获得了国家版权局颁发的计算机软件著作权登记证书，获得了十多项专利证书。

国电南瑞：一季度业绩低于预期，下半年将有望改善

　　研究机构：齐鲁证券

　　投资要点

　　公司 2015年一季度业绩同比减少94.96%，低于市场预期。公司发布2015年一季报，一季度实现营业收入11.75亿元，同比减少27.90%；营业利润-0.25亿，首次为负；实现归属于上市公司股东的净利润0.09亿元，同比减少94.96%，对应EPS 为0.004元；扣非后净利润为0.07亿元，同比减少96.27%，一季度业绩低于市场预期，下降幅度较大，后续将有所好转。

　　交货很慢导致收入同比下降，下半年有望加快进度。一季度实现收入11.75亿元，同比下降27.9%，主要是今年以来国网交货很慢，而公司业务以网内为主，从而出现较大幅度的下降。不过公司手里未交付订单较多，2014年底公司在手订单105.74亿元，同比增长38.33%，其中2014年新签在手订单70.34亿元，预计下半年交付将有所加快，公司的年度经营目标不变。

　　毛利率下滑10.28%至17.03%，销售、管理费用率提升，营业外收入等增加。公司2015年一季度毛利率同比下滑10.28个百分点至17.03%；销售费用0.93亿，同比增长11.65%，销售费用率7.94%，同比增加2.81%；管理费用1.21亿，同比减少7.36%，管理费用率10.31%，同比增加2.28%。财务费用为-0.03亿元，去年同期为0.01亿元，资产减值损失为0.1亿元，同比下降75%，营业外收入0.43亿元，同比增长50%。

　　应收账款、应收票据较期初有所减少，经营性现金流微升。预收款14.11亿，比期初减少0.23%。应收账款64.75亿，比期初减少0.69%；应收票据2.50亿，比期初减少38.40%，主要是公司期末应收票据大部分用于背书支付或到期兑付。存货23.35亿，比期初增长10.99%，说明公司后续备货较为充裕。一季度经营活动现金净流出5.02亿元，与上年净流出5.71亿相比略有上升，主要是公司加大了回款催收力度，销售回款同比提升。

　　一带一路、电改、能源互联网，南瑞都有极强的核心竞争优势，都将大有可为。公司国际化业务发展顺利，全年签订国际项目合同额13.8亿元，同比增长150%，占总合同的8%，签订菲律宾20MW 及30MW 光伏、澳洲屋顶光伏总包等重大项目，老挝国调二期项目进入正式实施阶段。2014年海外业务收入为1.28亿元，同比下降14.04%。国家2015年开始着力推行“一带一路”大战略，南瑞在国际业务上已有所储备，将借力政策的春风，推动中国电力装备的出口。重点工程项目方面，全国统一电力市场交易平台正式上线运行，成为国内首套正式投入运行的大用户直接交易平台。随着中共中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》，用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟，国网公司也在着力推进全球能源互联网，南瑞作为智能电网龙头企业，产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域，是国家规划布局内重点软件企业、国家火炬计划软件产业基地骨干企业、江苏省高新技术企业，经过40多年的创新发展和技术沉淀积累，在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势，或将产生新的商业模式来获得更快的发展。

　　盈利预测与估值：我们预计2015-2017年EPS 分别为0.64/0.76/0.88元，同比增长20/19/15%，考虑到公司在电网自动化领域的品牌地位和四大业务布局、能源互联网中的优势地位和一带一路战略给公司带来的新机遇，以及南瑞集团对于解决同业竞争的承诺，给予2015年40倍PE，目标价26元，维持买入评级。

　　风险提示：智能电网投资进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期

　　科陆电子：增资入股中电绿源，布局充电网络智慧云平台

　　研究机构：信达证券

　　增资入股取得中电绿源55%股权。公司将以现金的形式出资人民币6000万元，增资入股中电绿源，取得其55%股权。

　　标的公司现有股东承诺：标的公司2015年度、2016年度、2017年度扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1,200万元、3,800万元和7,000万元。中电绿源以“互联网+绿色出行”为理念，致力于为城市提供电动化交通整体解决方案，着力打造车网、桩网、电网三网一体的叫车及调度管理平台，同时布局全国的通勤车、物流车、公交车的运营市场。

　　布局充电网络智慧云平台。公司已经在扬州、南昌等地有建设和运营充电站、充电桩的经验，结合中电绿源充电场站资源、专业的运营团队和丰富的车辆运营经验，打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台，打通互联网、车电网(包含车网、桩网、电网)的入口节点和云管理平台，链接车辆运营、充电站运营等全产业链，构建电动汽车生态圈。

　　本次与中电绿源资本合作，提前布局充电网络智慧云平台，为非公开增发充电网络智慧云平台项目实施做准备。

　　公司产业布局完善，卡位优势明显。公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理(节能减排以及电动汽车充电站)以及电力监测技术(智能配电、智能用电，目前主要还是在出售设备阶段)，新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设，若深电能未来能够获得售电牌照，公司将能够获得运营范围内的发电、配电和用电客户的能源数据，实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环，公司在能源互联网平台建设上卡位优势显著，我们认为公司是能源互联网最核心标的。

　　盈利预测及评级：按照公司现有股本(不考虑这次非公开增发)，我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.61、0.97、1.08元，对应2015年7月1日收盘价(30.36元)的PE分别为50、31、28倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势，未来几年业绩具有高成长性，本次大盘系统性调整，我们认为公司是被市场错杀的优质标的。并且公司目前股价比新一轮非公开价格(25.65元/股)溢价18%，已经具有很强的安全边际，值得重点关注。我们维持公司目标价53.35元，给予公司“买入”评级。

　　股价催化剂：电站及储能业务拓展超预期；售电牌照的获得；光伏及储能行业超预期变化。

易事特：进军电动汽车充电设备与运营

　　研究机构：国泰君安证券

　　首次覆盖，增持评级。我们预计公司 2015-2017 年 EPS 为1.25/1.52/1.84 元，公司进军充电设备供应商与运维，行业地位和稀缺性应享有估值溢价，我们给予略高于行业平均的2015 年60 倍PE，得出75 元目标价，首次覆盖给予增持评级。

　　以UPS 为原点，同源开拓光伏与充电设备。公司是UPS 行业内资三巨头之一，在国内市场向高端延伸的基础上开拓海外广阔蓝海。公司以UPS 为原点，积极摸索同源技术领域，大力发展光伏业务，乘行业东风其逆变器、汇流箱、直流柜等分布式发电产品2014 年实现147%的收入增长，占收入比重超过传统UPS 业务。同时公司将其高频充电模块技术应用于于30-150KW 快速充电桩，已实现批量生产和供货，后续发展可期。

　　试水电动汽车充电运营，跑马圈地光伏电站。公司联合产业链的30多家企业及科研院所，共同成立了广东东莞新能源车产业技术联盟，并于2014 年10 月成功中标东莞市新能源汽车推广一期第三方运营项目。目前东莞市首座电动汽车智能充电站已完工，采用公司全套智能充电一二次系统解决方案，可同时满足10 台电动公交车的快速充电需求，后续充电站正在顺利建设中。充电运营市场空间广阔，可提升公司设备接受度，更重要的是探索以服务费和电费为中心的新盈利模式，我们认为在东莞试点的基础上后续充电运营模式将体现出较强的可复制性。此外公司看重光伏电站的行业高景气，迅速在各地方签订多个战略协议跑马圈地，目前电站已进入快速落地期。

　　风险提示：充电新业务发展的不确定性；UPS 市场竞争加剧。