跟王亚伟裸泳 不如学他如何运用概率

　　岳永明/文

　　由于工作上的原因，我不得不跟忠实的读者说再见了。

　　时间过得很快，这个专栏已经写5个多月了。内容无非是以一个记者旁观的视角，讲些在日常报道之中所学、所思的不太成熟甚至很偏颇的想法。让我大出意外的是，专栏推出后，吸引了不少读者，包括专业的基金经理和公司高管，很多人也给我发短信给予鼓励。说老实话，每一篇文章都是战战兢兢地写出来的。在此，我要感谢你们对我的鼓励和包容。

　　最后一篇专栏的内容我想了很久，最终决定写这样一个有关王亚伟粉丝的话题。原因有二：其一，我见过王亚伟的粉丝是如何轻率地作出投资决策的；其二，在王亚伟离职的媒体谈话会上，他很严肃并不乏内疚地说，很不希望许多人跟着自己炒股，因为风险承受能力相差太大。

　　也许你跟着王亚伟赚了钱，我说，那一定是勇气，因为你压根不知道赚的是什么钱，也不知道是如何赚到的。这些，只有王亚伟才有清晰的认识。

　　近日披露的上市公司一季报显示，王亚伟管理的私募产品出现在27家上市公司前十大流通股东中，该名单一经曝光，连天天泡在股票里的基金经理也惊叹：大都是自己不熟悉的股票。

　　也难怪。据《证券日报》统计，王亚伟持有的这些股票每股收益超过一毛钱的仅有3只，其余均以分计算。

　　没有业绩，只有重组预期或者概念，让人感觉王亚伟是在裸泳，而王亚伟的粉丝(以下简称“王粉”)需要明白：跟着王亚伟裸泳，是很危险的。

　　跟王亚伟裸泳的风险

　　笔者多次参加过基金公司、证券公司营业部以及第三方销售机构组织的产品推介会。在那些经常去参加各种推荐会的年龄偏大的投资者中，就有不少“王粉”。

　　王亚伟在公募时，由于其管理的产品长期封闭，这些粉丝没法买到其管理的产品；王亚伟到私募后，他们又没有资金实力买到其管理的私募产品。因此，很多人就跟着王亚伟买股票。他们获取王亚伟动向的唯一渠道便是上市公司的财务报告。借此，读者也就明白了，为什么王亚伟进驻的上市公司发报告当天，股价大都会上涨的原因了。

　　从一季报王亚伟持股的名单可见，辗转到私募之后，王亚伟延续了其在公募的投资风格：青睐冷门绩差股和重组概念股。

　　对此，“王粉”需要明白，虽然王亚伟最崇拜彼得？林奇，但与巴菲特、林奇投资沃尔玛、可口可乐、IBM、富国银行等普遍熟知的股票不同，王亚伟持有的都是些机构不太关注的冷门股票。

　　这意味着，对于“王粉”而言，首先‖你可能都没有意识到自己在裸泳；其次，你并没有找到自己持股的逻辑，甚至没有任何判断；再次，更为关键的是，你有多大的风险承受能力？

　　管理20亿元资产的王亚伟和拥有20万元资产的投资者，二者的风险以及优先考虑事项完全不一样。

　　假设，王亚伟持有10只重组概念股，只要有5只以上重组成功，那赚钱就是大概率事件，因为其中任一两只重组股失败，都不会影响其基金产品的业绩。

　　但对于普通投资者则完全不一样。其危险性不仅表现在一两只股票的重组成功与否上，更重要是重组受诸多环节影响，普通投资者无法判断重组所需要的时间，也即‖在样本不够多的情况下，你无法冲抵昂贵的时间成本。

　　不知道为什么买，不知道合理的买入点，更不知道合理的卖出点。看起来‖这更像与饥饿的老虎跳舞。

　　王亚伟如何运用概率

　　王亚伟并非没有可供普通投资人学习的地方，其中之一便是：概率。

　　一位公募基金资深人士曾在评论王亚伟的成功时说：王亚伟只不过是学会了概率。在笔者看来‖这很中肯，也极为贴切。

　　你会经常听到很多专业投资经理说，投资是做大概率事件，但王亚伟把概率的妙处发挥到了极致，其中有两点最能说明问题。

　　其一，关于重组股。由于A股没有退出机制，壳资源极为稀缺，作为资产组合的一部分，从有重组预期的股票中精选出一篮子与热点密切结合的股票，比如涉矿、涉高科技的公司，成功就是大概率事件了。(当然，一旦将来推出退出机制，从概率上看‖又会是另外一番景象了。)

　　其二，关于冷门股。对大多数人(不仅仅包括散户，还有机构)来说，都习惯于或者热衷于买进人气最旺的股票，因为在人气的烘托下，所有利好因素都更容易被计入股价之中。但从概率上来看‖在这种博傻的赚钱方式中，大多数人最终都要赔钱。

　　相反‖正如《投资最重要的事》一书作者霍华德？马克斯所言：最安全、获利潜力最大的投资，是在投资对象不受人喜欢的时候进入，假以时日，一旦受到欢迎，那么它的价值只可能向一个方向变化——上涨。正如王亚伟的前上司范勇宏所说，王亚伟甚至刻意回避机构重仓股，道理就在于此。

　　从冷门股中选股，这正是王亚伟用概率制胜的第二个法门。

　　作为资产组合中的重要组成部分，王亚伟从既与其选股思路吻合，又尚未进入机构股票池的标的中选出一篮子股票，一旦其中某些公司经营好转，其股价弹性大于白马股就是大概率事件。

　　当然，笔者还要告诉“王粉”的是，这些方法也不是万能的，个人的性格、洞察力、专业性、认真程度、资产组合艺术等都会影响最后的效果。