我海警舰船编队在钓鱼岛海域宣示主权 利好9只股

　　广船国际：南沙新区建设可能带来搬迁土地升值收益

　　广船国际600685

　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2013-04-02

　　事件

　　公司发布2012年年报。

　　简评

　　公司业绩符合预期

　　2012年，公司实现营业收入64.24亿元，同比下降22.57%；实现净利润1032.75万元，下降98.01%；每股收益0.02元；利润分配预案10派1.2元。公司业绩符合市场预期，净利润增速大幅低于收入增速主要是由于毛利率大幅下降4.11个百分点、期间费用率提高2.28个百分点和大幅计提减值损失4.15亿元等因素。

　　完工交付量创历史新高

　　去年，公司实现开工15艘、下水19艘、完工交付22艘，完工交付船舶吨位89.99万载重吨、同比微增16.67%，创历史新高。去年公司全年承接新船订单18艘，折合103.6万载重吨、同比大幅增长117.05%，承接合同金额56.29亿元；去年年底公司手持订单37艘、183万载重吨，和2011年底相比增加10万载重吨。按照公司的经营计划，预计今年开工15艘、下水12艘、完工9艘(38.62万综合吨).

　　造船毛利率继续下降

　　公司净利润增速低于收入增速主要是毛利率下降、期间费用上升和大额计提减值损失。去年，公司造船业务实现收入52.68亿元、同比下降28.09%，毛利率6.14%、同比下降4.19个百分点，毛利率下降主要是由于船价下跌、人民币升值、造船成本上升等原因。去年财务费用-1.01亿元、比2011年大幅增加1.37亿元，这主要是人民币升值放缓带来汇兑收益减少，去年期间费用率4.57%、同比提高2.28个百分点。同时，公司一如既往地计提存货减值损失4.15亿元，期末建造合同跌价准备余额4.19亿元。

　　南沙新区规划建设，可能面临搬迁

　　3月28日举行的“新广州新商机”2013年重大项目投资推介会上，南沙新区明珠湾核心起步区即将开始建设；未来15年，南沙新区的总投资规模将超过1.5万亿元。公司原有生产基地属于南沙新区规划范畴，未来中山有可能成为公司主要造船基地。

　　盈利预测与估值

　　按照公司的交船计划和手持订单状况，我们预计今年完工交付量开始下降；预计2013~2015年实现EPS0.09、0.13和0.20元，考虑到可能的搬迁收益，维持16元目标价和“增持”评级。

　　北方创业：受益铁道部改革，自备车、出口、防务业务驱动高增长

　　北方创业600967

　　研究机构：银河证券 分析师：邱世梁 撰写日期：2013-05-03

　　主营铁路货车，隶属兵器集团，大股东实力雄厚

　　公司铁路车辆主营占比60-70%，军品占比约20%。公司大股东为内蒙古第一机械集团，是兵器集团的骨干企业，是内蒙古最大装备制造企业。

　　铁路货车行业：铁路改革受益最大的行业之一，景气度向上

　　铁路货运将成铁路改革重要突破口。随着高铁网络化客运能力提升、货运能力释放，未来铁路货运有望量价提升。在国铁、自备车、出口“三驾马车”拉动下，未来几年铁路货车将保持年均10%以上需求增长。

　　北方创业：铁路货车结构改善，自备车和出口将放量

　　公司业绩快速增长主要源于产品结构快速改善，高毛利率的自备车和出口车的比重提升。自备车和出口车毛利率高于国铁车5个百分点以上。

　　公司稳占国铁约8%市场份额；在中国神华等大客户中市场份额不断提升；出口具备先发优势、质量优势和区位优势，期待非洲和中亚获突破。

　　军品业务：订单大幅增长，发展潜力较大2012年军品订单大幅增加，销量增加和订价提高，军品利润增幅较大。

　　未来公司将继续受益于大股东军品主机放量带来的配件订单的增长。

　　公司未来可能受益于兵器集团资本运作公司大股东重卡业务已明确提升管理层级，由兵器集团直接管理。剥离重卡业务后，大股东军品占比将达到75%；其中坦克等军品业务收入规模接近公司的2倍。兵器集团资本运作战略为“专业化重组、产研结合重组、区域化重组”。公司未来可能受益于兵器集团资本运作。

　　估值在铁路设备、军工行业中具备优势，维持“推荐”评级预计公司2013-2015年业绩复合增长率达30%；EPS分别为1.06、1.36、1.62元，对应PE为19、15、13倍，维持“推荐”评级。

　　光电股份：转让光伏资产，一季度业绩大幅增长

　　光电股份600184

　　研究机构：银河证券 分析师：鞠厚林 撰写日期：2013-04-25

　　1。事件

　　公司公布2013年1季报，1-3月公司实现收入1.44亿元，同比下降32%，营业利润971万元，同比增长64%，归属净利润1113万元，同比增长60%。公司1季度每股收益为0.05元。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)转让光伏资产对1季度业绩影响较大

　　公司收入同比下降，主要原因是民品收放同比减少，利润大幅增长与转让天达光伏公司的股权转让收益以及营业外收入等因素相关。公司转让光伏资产后，主业主要包括防务和光学材料两部分。公司防务业务2012年收入达12.75亿元，收入占比为68%，净利润8582万元，是公司的最重要的收入和利润来源。我们认为防务产品的下游需求持续性较好，该业务仍将是公司业绩增长的主要动力。不过由于防务业务的结算具有很强的季节波动，1季度的收入占比很小，其业绩贡献将主要在4季度实现。

　　光电材料与器件业务包括中高端光学玻璃等，也是公司的重要业务，2012年实现营业收入5.32亿元，实现净利润5,795万元。目前经营环境相对稳定。

　　总体上看，我们认为光伏资产的转让是影响公司1季度收入和利润的重要因素。

　　(二)军品和光学将推动2013年业绩大幅增长

　　根据公司2012年报，2013年公司经营目标是：实现主营业务收入16.1亿元，其中军品11.5亿，民品4.6亿。由于军品订货的特殊性，我们预计公司全年的军品任务将高于11.5亿元，预计同比增长15%-20%左右的可能性较大。公司民品业务正处于产品升级和快速扩张的时期，收入超过目标的可能性很大，我们预计2013年该业务的收入同比增长15%左右。

　　3。投资建议

　　我们预计2013和2014年的每股收益为0.85元和1.05元，动态市盈率分别为31倍和25倍，在军工股中具有估值吸引力。同时考虑到公司有进一步整合集团军工资产的潜力，投资价值可能得到进一步提升，维持“推荐”评级。

(责任编辑：DF082)