下周热点板块探秘附股

　　中原证券-化纤行业：下游出口回暖产品有望提价

　　化纤行业经历了前期的低迷阶段后，随着欧美经济的复苏，下游纺织服装出口的回暖，有望拉动化纤产品的需求增长，进而促使产品提价。化纤和棉价价差的延续，也有助于促进化纤产品的替代需求。化纤产品价格有望反弹，化纤企业盈利能力有望逐步回升。

　　分析

　　化纤产品价格涨跌不一。化纤产品价格强弱不一，腈纶价格自2月涨价以来，价格持平，黏胶短纤价格继续下滑，氨纶下游的主要下游产品弹力布的流行度在持续回升，氨纶作为一种辅料，其在弹力布中的使用比例由布的盈利性决定。布的盈利性增强，刺激了氨纶的使用比例上升，价格持续回升。

　　下游纺织服装出口市场好转。2013年1-7月，我国纺织服装行业出口金额同比增速为12.7%，远高于2012年2.7%的增速。随着9月份行业旺季的来临，有望继续回暖。随着下半年欧美经济弱复苏态势的确立，国内纺织服装出口的外部环境将继续好转。内外棉价差有望持续缩小，利好纺织服装出口。7月，我国储备棉竞卖结束，国内价格有所下滑，国际价格有所反弹。内外棉价差缩小将提升我国纺织服装行业的出口竞争力。服装出口市场的回暖将刺激对上游化纤产品的需求，有利于化纤产品的继续提价。

　　化纤和棉花价差继续，依然有利于化纤替代。化纤产品价格低于棉花价格，价差的持续，有利于化纤产品的替代，有助于拉动下游厂家对化纤产品的需求。

　　投资建议：随着9月旺季的到来，欧美经济的复苏，下游纺织服装出口市场将继续好转，有利于拉动对化纤产品的需求。化纤和棉价价差的持续，有利于化纤替代，化纤品价格有望逐渐反弹，有助于化纤生产企业盈利能力的回升，给予行业“强于大市”的投资评级。

　　风险提示：原材料和能源价格大幅上涨。

　　国联证券-影视动漫行业：持续增长保持乐观

　　收入利润持续增长，涨幅高于全部A股和传媒整体板块。2013年上半年影视动漫板块的营业收入同比增速达到46.31%，远高于传媒整体板块13%的收入增速和全部A股9%的收入增速。纵向比较，今年上半年影视动漫的收入增速相较2012年上半年22.7%的增速和2012年全年42.4%的增速，分别提升了23个百分点和2个百分点。

　　同时，影视动漫的净利润同比增速达到104%，大幅领先于全部A股11%的涨幅和传媒整体21%的涨幅，影视动漫扣除非经常性损益后，净利润增速也达到67%，达到历史较高水平。受益行业增长和龙头公司的优势强化，收入和净利润从横向和纵向两个维度比较均表现靓丽。

　　毛利率和销售净利率双双提升，期间费用率有所回落。影视动漫板块毛利率达到历史较高点，2013上半年为51%，较去年同期提高了2个百分点，较2012年全年提升5个百分点。净利润率达到33%，扣非后也有23%，扣非后较去年同期提高3个点。净利润率的提升一方面与毛利率的上升有关，另一方面得益于期间费用率的控制。今年中报期间费用率较去年同期下降了1.5个百分点，主要来自管理费用率的减少。毛利率和净利润率的走高，显示出影视动漫板块盈利能力和费用控制能力的稳步提升。

　　现金回款提升显著。2013年中报影视动漫板块的应收账款显著改善，今年一季度影视动漫的应收账款与收入的比重达到历史最高值，为2.2倍，远高于去年一季度1.8倍的比例，今年中报已经回落至去年同期水平，为0.95倍。同时，销售商品、提供劳务收到的现金持续提升，今年中报销售商品提供劳务收到的现金与收入的比例达到历史最高，为1.34倍，显示出公司现金回款的能力在明显提升。

　　板块绝对估值不高，相对估值接近历史高位。截至9月3日，板块的市盈率为65，与板块历史最高估值183还相距甚远。但是板块相对于A股的溢价比例已经达到5.1倍，接近历史最高的溢价比例6.2倍。当前市场对于板块的估值存在分歧，存在对板块已经达到估值高峰的担忧。我们认为，目前板块相对于A股的相对溢价比例可以从两个方面消化，一方面，居民对文化娱乐的强劲需求刚刚启动，未来将带动板块的高速成长，另一方面，目前影视动漫板块的兼并收购活动热度较高，预计近几年都将持续，也能消耗目前的估值水平。此外，根据中报分析，该板块从成长能力、盈利能力和运营能力来说都释放出积极信号，业绩支撑稳固，因此，我们给予“推荐”评级。

　　风险因素：(1)影视业务面临政策审批的风险；(2)影视作品发行情况不达预期的风险。

(责任编辑：DF082)