12只新赚钱龙头暗中崛起 机构或斥巨资逢低吸货

　　风帆股份：旺季效应提升业绩，AGM电池推进顺利

　　风帆股份600482

　　研究机构：长江证券分析师：邓浩龙撰写日期：2013-09-26

　　事件描述

　　近日，风帆股份发布业绩预增公告，预计2013年前三季度扣除非经常性损益后，实现归属上市公司股东的净利润同比增加50%以上。公司同时披露业绩增长的主要原因在于产品结构调整和市场开拓取得成效，以及暑期全国持续高温带来的蓄电池销售实现较大增长和利润的持续增加。

　　事件评论

　　蓄电池销售旺季来临，单季度收入增长推动盈利释放。从公司上半年的经营数据来看，实现营业收入25.87亿元，同比增长12.47%，而蓄电池收入同比下降2.37%，主要原因在于：(1)上半年持续铅价低迷，产品实际售价降低，销售渠道去库存影响售后市场销量；(2)经济弱势影响车辆特别是商用车使用频率，部分更换需求延后。下半年是铅酸蓄电池传统消费旺季，随着铅价止跌回升，铅酸蓄电池8月份提前进入产销旺季，9月份得以延续，带动公司销售收入同比增速明显提高以及业绩加快释放，1-3季度累计扣非净利润同比增长超过50%。

　　多项业务贡献收入，盈利能力明显改善。从收入结构来看，上半年公司铅合金业务收入同比增长127.38%，电池壳体等业务也贡献了部分收入增量，预计1-3季度该类业务增长势头维持。从盈利能力来看，受益于旺季效应，公司开工、销售饱满，成本控制能力也得到加强。2季度公司毛利率环比提高0.63个百分点至12.00%，净利率环比提高0.42个百分点至2.28%，3季度该趋势预计将得以延续。

　　传统电池产能爬坡，启停电池市场空间广阔。公司目前汽车起动电池产能约为1300-1400万只，随着扩产计划的稳步推进，2013年底实际产能将有所提高，产能不足瓶颈逐步缓解。前期，公司与国内某著名汽车制造商签署了发动机起停(start/stop)系统用AGM电池保底供货合同，为其四款车型配套，分九年供货，共计200余万只，合同金额超15亿元人民币。AGM电池(启停电池)节油率在5%-15%，在欧洲、美国已经有成熟的应用积累，国内市场潜力较大。

　　公司是国内少数具有启停电池生产能力的企业，目前产能为50万KVAH，其后续持续的扩产计划有望成为公司新的业绩贡献点。

　　预计公司2013-2014年EPS分别为0.26、0.35，对应目前股价PE分别为41、30倍，维持“谨慎推荐”评级。

　　洽洽食品：果冻新品试销顺利后续推广值得关注

　　洽洽食品002557

　　研究机构：东方证券分析师：陈徐姗撰写日期：2013-09-26

　　蒟蒻果冻“啵乐冻”上市，切入休闲食品新品类。我国休闲食品行业近年来保持了年均20%左右的增长，目前市场规模已超过1000亿元。果冻行业作为休闲食品一重要细分品类，2013年市场规模超过150亿元，年均销售增速15%左右。啵乐冻系引进日本Orihiro公司同款产品的技术、设备研制而成，有望成为公司继传统炒货之外新的发力点。

　　产品差异化明显，积极参与果冻行业竞争。目前我国果冻市场主要企业有喜之郎、蜡笔小新、徐福记、旺旺以及福建亲亲，CR5接近50%。啵乐冻立足近年来增长较快的果冻饮料细分行业，并与对手形成差异化竞争：在产品品质上主打“健康牌”：突出蒟蒻成分富含多种氨基酸、具有减肥、清肠作用的特点。包装上采用独特的T型袋设计：开口不爆汁，不脏手，食用起来卫生方便。我们认为，差异化的品质和包装是公司切入果冻市场的利器，若对照蜡笔小新果冻40%以上的毛利率水平，洽洽啵乐冻的毛利率将有望显著高于传统炒货，有助于公司产品结构的提升。

　　线上线下同步拓展，新品效果值得关注。啵乐冻推出之后，首先在南京、合肥地区试销，同时也在淘宝网和一号店等网络平台上通过洽洽官方旗舰店同步销售，产品广告吸引眼球，促销活动多样。从网购客户的反馈来看，消费者对啵乐冻口感、品质以及价格的接受度较高(淘宝网官方旗舰店500g分享包月销量近3500件)，目前产品正逐步在华东地区铺货，后续将向全国其他地区推广。此前公司一直在新品创新的道路上尝试，薯片、高档坚果等产品推出后销售略低于预期，而本次公司采用引进国外旺销产品的方式，我们认为公司在产品创新上的运作思路值得关注，我们将密切跟踪啵乐冻的推广和销售情况。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.95、1.07、1.16元，依据可比公司，给予公司2013年27倍PE，对应目标价25.65元，目前公司相对行业内食品公司估值仍偏低，且逢新品推出，股价存在补涨机会，维持增持评级。

　　风险提示：新品不达预期、食品安全问题。

(责任编辑：DF105)