20只新赚钱龙头暗中崛起 机构或斥巨资逢低吸货

　　风帆股份：旺季效应提升业绩，AGM电池推进顺利

　　风帆股份600482

　　研究机构：长江证券 分析师：邓浩龙 撰写日期：2013-09-26

　　事件描述

　　近日，风帆股份发布业绩预增公告，预计2013年前三季度扣除非经常性损益后，实现归属上市公司股东的净利润同比增加50%以上。公司同时披露业绩增长的主要原因在于产品结构调整和市场开拓取得成效，以及暑期全国持续高温带来的蓄电池销售实现较大增长和利润的持续增加。

　　事件评论

　　蓄电池销售旺季来临，单季度收入增长推动盈利释放。从公司上半年的经营数据来看，实现营业收入25.87亿元，同比增长12.47%，而蓄电池收入同比下降2.37%，主要原因在于：(1)上半年持续铅价低迷，产品实际售价降低，销售渠道去库存影响售后市场销量；(2)经济弱势影响车辆特别是商用车使用频率，部分更换需求延后。下半年是铅酸蓄电池传统消费旺季，随着铅价止跌回升，铅酸蓄电池8月份提前进入产销旺季，9月份得以延续，带动公司销售收入同比增速明显提高以及业绩加快释放，1-3季度累计扣非净利润同比增长超过50%。

　　多项业务贡献收入，盈利能力明显改善。从收入结构来看，上半年公司铅合金业务收入同比增长127.38%，电池壳体等业务也贡献了部分收入增量，预计1-3季度该类业务增长势头维持。从盈利能力来看，受益于旺季效应，公司开工、销售饱满，成本控制能力也得到加强。2季度公司毛利率环比提高0.63个百分点至12.00%，净利率环比提高0.42个百分点至2.28%，3季度该趋势预计将得以延续。

　　传统电池产能爬坡，启停电池市场空间广阔。公司目前汽车起动电池产能约为1300-1400万只，随着扩产计划的稳步推进，2013年底实际产能将有所提高，产能不足瓶颈逐步缓解。前期，公司与国内某著名汽车制造商签署了发动机起停(start/stop)系统用AGM电池保底供货合同，为其四款车型配套，分九年供货，共计200余万只，合同金额超15亿元人民币。AGM电池(启停电池)节油率在5%-15%，在欧洲、美国已经有成熟的应用积累，国内市场潜力较大。

　　公司是国内少数具有启停电池生产能力的企业，目前产能为50万KVAH，其后续持续的扩产计划有望成为公司新的业绩贡献点。

　　预计公司2013-2014年EPS分别为0.26、0.35，对应目前股价PE分别为41、30倍，维持“谨慎推荐”评级。

　　洽洽食品：果冻新品试销顺利后续推广值得关注

　　洽洽食品002557

　　研究机构：东方证券 分析师：陈徐姗 撰写日期：2013-09-26

　　蒟蒻果冻“啵乐冻”上市，切入休闲食品新品类。我国休闲食品行业近年来保持了年均20%左右的增长，目前市场规模已超过1000亿元。果冻行业作为休闲食品一重要细分品类，2013年市场规模超过150亿元，年均销售增速15%左右。啵乐冻系引进日本Orihiro公司同款产品的技术、设备研制而成，有望成为公司继传统炒货之外新的发力点。

　　产品差异化明显，积极参与果冻行业竞争。目前我国果冻市场主要企业有喜之郎、蜡笔小新、徐福记、旺旺以及福建亲亲，CR5接近50%。啵乐冻立足近年来增长较快的果冻饮料细分行业，并与对手形成差异化竞争：在产品品质上主打“健康牌”：突出蒟蒻成分富含多种氨基酸、具有减肥、清肠作用的特点。包装上采用独特的T型袋设计：开口不爆汁，不脏手，食用起来卫生方便。我们认为，差异化的品质和包装是公司切入果冻市场的利器，若对照蜡笔小新果冻40%以上的毛利率水平，洽洽啵乐冻的毛利率将有望显著高于传统炒货，有助于公司产品结构的提升。

　　线上线下同步拓展，新品效果值得关注。啵乐冻推出之后，首先在南京、合肥地区试销，同时也在淘宝网和一号店等网络平台上通过洽洽官方旗舰店同步销售，产品广告吸引眼球，促销活动多样。从网购客户的反馈来看，消费者对啵乐冻口感、品质以及价格的接受度较高(淘宝网官方旗舰店500g分享包月销量近3500件)，目前产品正逐步在华东地区铺货，后续将向全国其他地区推广。此前公司一直在新品创新的道路上尝试，薯片、高档坚果等产品推出后销售略低于预期，而本次公司采用引进国外旺销产品的方式，我们认为公司在产品创新上的运作思路值得关注，我们将密切跟踪啵乐冻的推广和销售情况。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.95、1.07、1.16元，依据可比公司，给予公司2013年27倍PE，对应目标价25.65元，目前公司相对行业内食品公司估值仍偏低，且逢新品推出，股价存在补涨机会，维持增持评级。

　　风险提示：新品不达预期、食品安全问题。

　　西山煤电：估值调整到位，预计4季度焦煤价格环比回升

　　西山煤电000983

　　研究机构：瑞银证券 分析师：孙旭，密叶舟 撰写日期：2013-09-26

　　小幅下调2013年原煤产量预测至3104万吨

　　由于公司上半年原煤产量1532万吨，同比增长6%，略低于我们此前的预期，因此我们将2013年原煤产量预测小幅下调至3104万吨，同比增长11%，产量增长主要来自于晋兴公司斜沟矿去年下半年投产带来的产量同比增长。

　　吨煤净利降幅高于我们预期

　　虽然公司通过成本控制，上半年吨煤成本出现了一定的下降，但销售价格降幅远大于成本降幅，吨煤净利同比降幅高于我们预期。另外，由于下游钢铁行业资金状况不佳，煤炭行业应收账款账期明显延长，公司为了加快回款在销售价格上给予了一定折让，因此我们预计尽管近期焦煤价格出现了小幅反弹，公司实际售价涨幅将略低于市场价格上涨幅度。

　　我们预计4季度焦煤价格环比将小幅上涨

　　虽然近期钢铁价格略有回调，但我们认为4季度钢铁价格和焦煤价格仍有小幅上涨的空间，主要由于需求的季节性回升以及钢铁行业的低库存。特别是考虑到目前焦化企业产能利用率和盈利情况都较好，因此我们认为焦煤价格有补涨的空间。

　　估值：目标价下调至人民币10.8元，维持“买入”评级

　　为反映吨煤净利低于预期，我们将公司2013/14/15年EPS预测从0.85/0.94/1.0元下调至0.48/0.51/0.59元，分别下调43%/46%/41%。基于21.2倍的历史平均市盈率和2014年EPS预测得到目标价10.8元。考虑到年初以来股价已经有明显调整，股价和估值应已基本调整到位，以及焦煤价格环比上涨的预期，我们维持“买入”评级。

　　泰格医药：成长与安全

　　泰格医药300347

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈烨远 撰写日期：2013-09-26

　　事件

　　9月25日晚间，公司发布13年3季度业绩预告

　　公司预计13年1-9月份归属于母公司净利润同比增长35%-55%，对应净利润6,261.22万元--7,188.81万元。公司已预约于2013年10月25日披露2013年第三季度报告。

　　简评

　　13年以来公司积极进取，成效明显

　　7月份，泰格同VIVUS签署Qsymia项目研发合同，第一期金额为72.7万美元，整体合同时间为5年。根据VIVUS公开披露的信息，Qsymia项目接下来将历时5年，预计整个研发支出在1.5-2.5亿美元。这也意味着公司在国际多中心业务上又进一步。

　　公司SMO业务快速发展，表现在人员的积极扩张和业绩的快速增长，预计这一领域将成为公司增速最快的部分。

　　有诚意的股权激励，开放的管理层

　　公司控制人持股比例本来就不高，但控制人对股权激励来留住人才方面一直持开放态度，本次股权激励也进一步佐证了这一看法，有利于公司核心团队稳定及吸纳新人加入。

　　如何看公司的业绩与弹性？

　　人均产值的提升有瓶颈，订单才是公司业绩安全性的核心来源。我们在12年年报点评中详细分析了CRO公司业绩测算模式，我们认为稳健增长才是安全和真实的，按照激励草案，未来三年的业绩复合增速在31%，较为理性。

　　结论：维持评级和业绩预测，预计13-14年EPS分别为：0.915、1.249.

(责任编辑：DF068)