20只新赚钱龙头暗中崛起 机构或斥巨资逢低吸货

　　浪潮信息：高端服务器翘楚，尽享IT设备国产化盛宴

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　　研究机构：光大证券 分析师：浦俊懿 撰写日期：2013-09-26

　　领先的云计算整体解决方案商，IT设备国产化的最大受益者

　　浪潮信息是国内领先的云计算整体解决方案商，主要聚焦于Iass层面，提供包括高品质服务器、云操作系统与存储设备等在内的核心设备。我们认为，随着公司K1关键应用主机的推出，以及云操作系统云海OS、高端存储AS10000等产品的日渐成熟，公司已在国内高端基础设备领域占据着绝对领先优势。未来在政府部门及电力、金融等关键性行业的“去IOE”过程中，公司将凭借产品技术的领先、集团资源的协同以及自身销售机制的改善，成为IT设备国产化的最大受益者。

　　高端服务器需求强劲，x86服务器兴起有利国内厂商发展壮大

　　受益于信息化渗透率的不断提升以及互联网行业的快速发展，国内服务器市场近年来一直保持较高增速，2012年总体市场规模已达到约61.7亿美元。我们认为，随着云计算的深入发展以及各行业信息系统的向上集中，应用与数据的跨数量级整合是一个大趋势，市场对服务器基础硬件的性能要求将越来越高，需求正在向高端服务器倾斜。而从服务器的技术路线上来看，随着高端x86服务器的性能有了质的飞跃，其对RISC架构下的小型机的替代趋势正日益明显。我们认为，行业的较快发展以及x86服务器的兴起这有利于浪潮信息这样的国内厂商不断发展壮大。

　　高端服务器领域优势明显，分享行业百亿市场蛋糕

　　我们认为棱镜门事件的持续发酵，国产IT设备将在政府以及重要行业的采购中得到重点支持，国产化替代将逐步加速，龙头公司将明显受益。浪潮信息是国内第一个突破关键应用主机核心技术的国内厂商，推出天梭K1主机打破了国外厂商在高端服务器领域的长期垄断。从性能上来看，K1主机已有能力对中高端RISC服务器进行替代，面临的市场空间达到每年100亿左右。我们认为，随着K1应用生态圈建设的逐步完善以及公司高端存储、云操作系统的逐步成熟，公司将在整个云计算Iass层占据独特优势，而集团资源的协同以及公司自身运营的优化将为其业务拓展提供更好保障。

　　维持买入评级，上调目标价至60.0元

　　预计公司2013-2015年EPS分别为0.73元、1.50元和2.37元，鉴于公司爆发式的业绩增长以及所从事业务的战略性意义，我们认为应维持公司买入评级，结合相对与绝对估值，上调目标价至60.0元。

　　风险提示：

　　竞争对手技术突破风险，非公开发行节奏慢于预期风险。

　　华星创业：行业周期反转，公司爆发式增长在即

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　　研究机构：华创证券 分析师：冯明远 撰写日期：2013-09-26

　　民营通信技术服务龙头

　　华星创业是国内民营通信技术服务龙头企业，业务涵盖移动通信技术服务、测试优化产品、网络覆盖产品及方案。公司提供的移动通信技术服务包括移动通信网络设计、施工、优化；测试优化产品包括自动、便携式等测试产品；网络覆盖类业务包括室内覆盖优化产品、服务。公司业务覆盖国内三大运营商、主要设备厂商，特别在中国移动市场中占据优势地位；同时，公司业务地域覆盖完善，在全国30个省、直辖市、自治区开展业务。

　　充分受益于运营商投资周期反转

　　4G网络建设意味着运营商投资周期反转拉开序幕。中国运营商无线投资在2010-2012年经历三年低谷期，投资额相比高峰时滑落40%，设备商业绩大幅下滑。4G网络建设将拉动运营商新一轮投资增长，运营商网络竞争将加剧，预计投资额将从低位徘徊重回两位数高速增长。华星创业将充分受益于行业投资周期反转，一方面其产业链完善，覆盖通信网络建设服务的三大链环节，投资增长受益充分；另一方面，华星在4G重点投资的室内分布、优化方向上极具竞争力，确保重点市场份额。

　　外延式扩张再造一个新华星

　　2013年，华星完成对远利网讯 、鑫众通信、明讯网络的收购，实现服务全产业链布局。华星以原有网络测试、优化市场为基础，以外延式扩展方式完成网络设计规划、施工、代维的通信技术服务全产业链布局，竞争力大幅加强。外延式扩展同时亦带来利润规模的翻倍增长，根据三公司的业绩承诺，2014年三公司贡献净利润规模将与华星母公司利润相当，即再造一个新华星。

　　业绩爆发式增长，首次给予“强烈推荐”评级

　　行业投资周期反转、外延式扩张将驱动华星创业实现爆发式增长，我们预计2014年华星创业的业绩将实现200%以上的增长，预计2013~2015年EPS为0.17元、0.52元、0.69元，对应最新股价10.6元，PE为63倍、20倍、15倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　营商的实际投资额受政策、宏观经济等多方面因素影响，具有较大不确定性，由此将影响下游设备商的业绩表现。因此，类似华星的通信行业公司普遍存在运营商投资低于预期的行业性风险。

　　利尔化学：原药看新产能，制剂渐入佳境

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　　研究机构：平安证券 分析师：鄢祝兵，陈建文 撰写日期：2013-09-26

　　投资要点

　　原药、制剂协同发展，氯代吡啶除草剂规模国内第一

　　公司业务分为原药和制剂，其中原药营收占比约为70%，包括了绵阳本部氯代吡啶除草剂和子公司江苏快达磺酰脲类和取代脲类除草剂；制剂业务“利尔”品牌接受度也在逐渐提高。公司是我国最大的氯代吡啶除草剂生产商，相关产品年产能有毕克草1800吨，毒莠定3000吨，氟草烟500吨。

　　氯代吡啶除草剂盈利向好，新产能2013年下半年起逐步释放

　　氯代吡啶除草剂主要包括毕克草、毒莠定、氟草烟和绿草定四大类，全球市场规模在7亿美元左右。公司受益氯代吡啶除草剂生产向我国持续转移，2012年启动了新一轮的产能扩产，其中毕克草年产能从600吨提高到1800吨，毒莠定年产能从1000吨提高到3000吨，2013年下半年新产能逐步释放；盈利能力方面，2012年公司氯代吡啶除草剂盈利回升，带动原药毛利率回升至25~26%，目前公司氯代吡啶除草剂需求保持良好，现有盈利能力有望得以维持。

　　快达农化2014年上半年搬迁完成，草甘膦明年贡献利润

　　子公司江苏快达包括如东马塘和洋口化工园两个厂区，目前马塘光气及相关产品处于搬迁期，由于采用先建设后搬迁方式，老厂区正常生产经营不受影响，预计洋口新厂区将于2014年上半年完成建设，届时除了承接老厂区原有产能，公司光气年产能将从9000吨提高至2万吨。2013年上半年公司恢复如东化工园厂区1万吨草甘膦项目，预计今年四季度投产，并成为明年利润来源之一。

　　制剂渐入佳境，储备产品草铵膦前景看好

　　公司制剂经营主体包括绵阳本部和江苏快达，采取经销商销售模式，虽然销售人员较少，但在制剂生物测试积累了丰富的经验，毛利率稳定在约20%水平，预计未来在整合本部和江苏快达二者产品和市场基础上，制剂业务将渐入佳境。

　　公司储备产品中草铵膦已经实现小批量的生产销售，目前该产品全球市场规模为3.3亿美元，拜耳公司正积极推广抗草铵膦转基因作物，前景看好。

　　盈利预测及投资评级

　　预计公司2013~2015年EPS分别为0.66、0.89和1.09元，对应目前收盘价的PE分别为22、16和13倍。明年公司氯代吡啶除草剂、草甘膦均有新产能投放，制剂渐入佳境，业绩有望保持增长，首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

　　风险提示：产品盈利下行、新项目投产及达产进度低于预期的风险。

　　中百集团调研简报：费用上涨，业绩承压

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　　研究机构：长城证券 分析师：姚雯琦 撰写日期：2013-09-26

　　投资建议：

　　公司在湖北省内有明显的品牌和渠道优势，但考虑到目前主营业务收入端压力较大，且未来继续在省内扩张的空间有限，人工和租金费用刚性上涨蚕食盈利空间，后续需关注公司对费用端的管控能力，我们预计2013-2015年EPS为0.27元、0.31元和0.35元，对应目前股价PE 为21倍、18倍和16倍，维持“中性”评级。

　　要点：

　　收入端增速下滑，人工压力较难缓解，业绩承压。受行业景气度下降、消费市场增速放缓、电商分流等因素影响，公司上半年可比门店客流量有所下降；加之公司部分盈利较稳定的成熟门店停业升级改造(仙桃和古田大卖场)，新开门店仍处于培育期，公司上半年营业收入增速低于行业平均水平；在同店增长方面，6月份同店增速达到6%，整体增速约为CPI水平。公司上半年期间费用率较同期增加0.11个百分点，其中人工成本同比增长15.92%，租金同比增长8.32%。基于公司目前员工较低的底薪，预计未来每年提薪幅度约15%-20%，短期费用压力较难缓解。

　　物流体系不断完善，满足公司成长需求。目前江夏生鲜物流中心一期、吴家山、汉鹏、汉阳、阳逻、黄冈和咸宁物流中心已投入使用，江夏物流中心二期和重庆物流中心试运行中。公司正逐渐形成以江夏物流园为中心，以咸宁、浠水、恩施、重庆物流为区域分配送中心，覆盖全省并辐射周边省份的大物流体系，这为公未来司实现网点扩张和渠道下沉起到有力支撑。

　　持续推进网点布局。公司坚持扩大区域优势的战略方向，着力构建标准超市、生鲜超市、24小时便利店多业态互补新格局，但由于近年经营费用压力较大，公司网点选址将更加谨慎。目前公司继监利、吴家山、随州、恩施来凤、黄陂5家购物中心尚处于培育期。另一方面，公司继续加大对中百江夏购物中心和钟祥城市综合体的施工进度和招商力度，预计项目今年底前投入使用。

　　投资组建荆楚粮油公司。荆楚粮油是公司与湖北省内17家知名的大中型粮油生产企业共同投资的合资企业，目前正在筹建中。下一步，公司计划将在湖北省内开设粮油专卖店或加盟店，售卖放心粮油，同时面向学校、企事业单位等大中型机关团体批发销售放心粮油产品，进而提高市场拓展能力和扩大市场份额。

　　风险因素：新开门店培育低于预期，劳动力成本持续上升

(责任编辑：DF068)