百亿QFII紧急跑步入场 14股将成首选目标

　　中青旅：乌镇游客量平稳，业态优势推动经营持续增长

　　受夏季高温天气的影响，3 季度乌镇游客接待量增速未见明显反弹，然西栅酒店入住率仍保持较高水平：从中报情况看，乌镇东栅游客量受H7N9 禽流感的影响下滑显着，西栅则凭借其已为游客所接受的复合业态休闲度假旅游目的地定位和首届乌镇戏剧节的市场效应，游客量实现了19.2%的增长。然而，今年7、8 月份的暑期旺季，江南大部分地区遭遇历史罕见的高温天气，尤其是浙江省，对旅游市场运行产生了较大负面影响，原本预期有望在3 季度旺季出现增速反弹的乌镇游客接待量由此“复苏夭折”，增速未见明显反弹，总体保持平稳。然而，复合业态运营的西栅景区在3 季度酒店入住率仍保持了较高水平，显示出业态优势带来的增长韧性。

　　《旅游法》实施或冲击华东线团队市场，明年东栅游客量仍有压力，然西栅影响不大，且可能获得部分挤出效应：10 月1 日《旅游法》正式实施，将有利于规范旅游市场，虽利在长远，但对当前一些不规范经营行为的打击短期将导致部分区域游客规模减少。华东线是“零负团费”游客占比较高的区域，《旅游法》实施势必导致团队报价上涨，在简单价格-需求关系的作用下，团队游客或将出现一定程度的下滑，这将对历来是华东线加点行程的东栅景区产生一定压力。但原本团队占比较低的西栅受此影响不大，甚至可能由于旅游产品报价上涨后凭借其优良的品质吸引更多游客。

　　西栅人均消费稳步提升推动经营持续增长，古北水镇试营业在即：尽管游客增长未见明显反弹，但西栅旺季酒店入住率保持较高水平，民宿更是基本饱和，人均消费水平稳步提升将推动经营的持续增长。而据了解，古北水镇开业在即(开始准备导游词)，我们仍维持10 月投入试运营的预期。

　　投资建议

　　根据此次调研情况，尽管受暑期高温天气和《旅游法》实施影响，乌镇游客接待量可能总体保持平稳，但西栅复合业态的经营优势将进一步显现，人均消费持续上升将推动业绩稳定增长。据此，我们维持公司2013~2015年盈利预测分别为0.742 元，0.943 元和1.173 元，当前股价2013 年动态PE 为24.3x，而预计在10 月投入试运营的古北水镇将提升公司扩张预期。据此，我们维持对公司“买入”的投资评级，建议现价买入。

　　估值

　　我们给予公司未来6-12 个月18.6~20.0 元目标价位，相当于25-27x13PE

　　风险

　　古北水镇开业时间低于预期；乌镇客流量情况低于预期。(国金证券)

　　贝因美：控股股东股权结构变化利未来

　　我们的分析与判断

　　(一)实际控制人出资比例提高到63%

　　吴红心将占贝因美集团注册资本3.21%的682 万元股权转让给谢宏先生；陈建杭将占贝因美集团注册资本0.92%的194 万元股权转让给谢宏先生；浙江泰银创业投资有限公司将占贝因美集团注册资本3.91%的830 万元股权转让给谢宏先生；杭州新世纪设备租赁有限公司将占贝因美集团注册资本9.12%的1,940 万元股权转让给西子联合控股有限公司。

　　变更后，公司控股股东贝因美集团的股权结构为： 谢宏出资比例为63.04%；西子联合控股有限公司出资比例为9.12%；其他股东不变。

　　(二)品牌及整合营销模式价值高

　　专业化品牌定位及整合营销模式是驱动奶粉业务成长的关键，即使团队变动过渡，此模式仍具有较好的持续驱动价值。贝因美以“育婴专家、母婴顾问”为品牌定位，以“生养教育、爱心无限”为品牌信念，以“生命因爱而生，世界因爱而美”为品牌主张，紧紧围绕消费群体需求，实行从媒体广告推广、育婴知识传播到渠道建设、客户服务体系建设的整合营销模式。

　　(三)基本面+政策面因素促发行业已现明显拐点

　　2013 年行业吨均利润持续走高，回顾2010 年底-2011 年出现拐点，以及延续到2012 年的情况很好地验证了我们的前期观点——我们在3 年前即判断行业出现拐点(2009 年来推荐伊利理由即为“行业和公司双拐点”)，重要理由为前一竞争阶段净利润呈区间波动，而拐点后，行业净利润呈现持续提升。

　　2013 年以来行业均价出现稳步提升，2013 年6 月均价由2012年底的负值回升至3.02%；2013 年1-6 月销售收入增长率为16.59%。2013 年吨均利润再创新高至670 元，为自2005 年开始测算以来的最高值。

　　投资建议

　　预测2013/14 年EPS1.17/1.45 元，关注公司自身作为专业婴幼儿奶粉品牌的资产价值及营销驱动，“推荐”评级(再次请参考2012 年9 月10 日公司深度报告《贝因美(002570)：关注品牌及整合营销模式价值》).(银河证券)

　　信维通信：可穿戴设备对LDS需求显著，公司有机会切入供应链

　　智能手机将成为可穿戴设备驱动力。手机具有广泛的用户基础，未来手机作为控制计算中心，使可穿戴设备及各类终端保持互联和计算。随着智能手机渗透率提升，可穿戴设备将下一个爆发性增长点。

　　即时的数据分享和社交网络的需求将导致用户对各类移动终端需求不断提升，可穿戴设备在数据分享和社交领域具备放量基础。

　　未来可穿戴设备将成为新的移动平台生态圈，硬件终端不仅是营收增长点，也将成为粘住客户的产品形态，因此原软硬件、互联网等各类厂商均参与到推出硬件产品的环节。

　　可穿戴设备App软件数量及开发者数量大幅增长，假设未来5年可穿戴设备达4000万个，便可能为开发商带来4亿美元商机，即每台设备每年将带来10美金收入，产业链厂商积极参与。

　　随着可穿戴设备生态体系日益完善，预计未来苹果、谷歌、微软、亚马逊和Facebook五大平台及相应开发者都进入可穿戴设备领域时，后台数据及前端检测传输更加完善时，可穿戴设备将会变成主流。

　　LDS天线就是利用激光镭射把天线集成到终端的功能性塑胶件上。此前很多手机厂商在智能手机上都使用了LDS天线，包括苹果、Nokia、黑莓、HTC、LG、三星、中兴、华为、小米等。预计未来在可穿戴设备中，至少要加载wifi及蓝牙天线，在多天线集成及曲面焊接的情况下，LDS是最佳天线工艺选择。

　　LDS需求爆发潜力大，但由于资本开支、工艺、客户壁垒高，预计2-3年内都将供不应求，可能成为可穿戴设备最紧缺的元器件之一。

　　信维通信在具备研发和工艺优势、全球大客户资质及大产能优势下，预计公司有机会在苹果、三星、google等厂商切到较大的供货份额，同时有机会对这些大客户的可穿戴设备供应LDS天线。

　　信维通信通过融资后自主研发及收购laird，形成了强大的研发和制造能力，拥有了苹果、三星、google、微软、sony等大客户供应商资质，并建立了全球服务中心，高增长基础已形成。

　　预计未来有机会成为首批可穿戴设备的天线供应商，公司将以LDS作为突破口，围绕“粘住大客户”及“立足核心技术”进行产品线扩张。从LDS天线扩张到连接器、音射频模组等产品线；从手机扩张到可穿戴设备，从消费电子扩张到汽车等其他领域。

　　由于公司上半年营收贡献较少，部分国际大客户产品备货和发布时间存在不确定性，因此我们小幅下调公司本年度增长预期，但是我们依然坚定认为公司拐点已经出现，积极看好。预计2013-2015年EPS是0.27、1.08、1.61元，维持推荐投资评级。(银河证券)

(责任编辑：DF070)