工信部表态4G牌照倒计时 多重利好因素助涨4G概念股

　　光迅科技：4G投资需求拉动在下半年将突出显现

　　研究机构：国泰君安日期：8月24日

　　报告导读：

　　光迅科技2013年上半年EPS0.50(+9.4%)符合预期，光模块增长40%，超市场预期。预计4G正式建设后，对光模块需求拉动将进一步提升，无源业务将逐渐好转。

　　投资要点：

　　研究结论：光迅科技2013年上半年营收与净利润同比增长分别为5.4%与9.4%(同口径)，EPS0.50元，符合预期。估计光模块(除pon模块)收入增长40%左右，应超市场预期。维持原先判断，2013、2014年中移动基站用光模块需求年均复合增长率为114%，光迅科技为国内最大光模块厂商，将显著受益。维持2013-2014年EPS1.03、1.38元盈利预测，和增持评级。

　　财务分析：公司主营业务口径发生变化，按产品下游应用分为传输、接入与数据和其他。研报判断，与之前业务划分相比，传输应包括光模块与子系统(不包括pon光模块)，接入与数据应当对应原先无源器件和pon光模块。按原口径分析各产品需求变化，光模块(除pon模块)收入增长40%左右，子系统基本持平。接入与数据下滑36%主要由于FTTx建设已经进入平稳期，和产品价格的不断下降。

　　下半年展望：4G投资拉动各业务向好。研报预计光模块出货量与收入增速将不断提升，根据行业草根调研，8月份基站用光模块出货量同比增长1-2倍，预计WTD(光模块子公司)2013年净利润9000万-1亿，主营净利同比翻番。无源业务方面，预计下半年海外与主设备商对子系统(光放大器)需求将有明显复苏，无源业务下半年好转应为大概率事件。

　　股价催化剂：中移动主设备招标落实；随着4G建设实质性开展，光模块月出货量进一步提升；中电信、中联通4G试验网招标落实。

　　风险因素：产品价格下滑超预期、母公司业务回升低于预期。

　　【概念股解析】

　　中恒电气：中报业绩略低于预期，期待下半年4G招标及HVDC产品放量

　　研究机构：申银万国日期：8月23日

　　公司公告：2013年上半年实现收入1.75亿元，同比增长5%，实现净利润0.34亿元，同增34%，扣非净利润0.27亿元，同增6%，略低于预期。公司预计1-9月份将实现净利润5160万元-5954万元，同比增幅30%-50%。此外，全资子公司中恒博瑞中标国网部分采购，金额共计2177万元，占中恒博瑞2012年营收22%，占公司2012年营收5.5%。

　　研报认为：上半年业绩略低于预期主要源于移动4G基站电源采购慢于预期以及一季度国网7489万元订单交货进度影响。但是从目前跟踪的情况来看，预计移动主设备招标结束后基站电源招标迫在眉睫，国网订单的逐步交货也将带来电力操作电源业务收入的同比回升。中恒博瑞在国网拓展值得期待。本次中标7个包，其中继电保护定值在线校核产品5个包，约1619万元，生产管理信息系统(PMS)完善提升设施2个包，约558万元，执行期约四个月，收入应该能在年内确认。两次采购是中恒博瑞直接参与到国家电网公司在此类产品方面的招标采购活动，突破了以往业务模式，巩固了市场地位。

　　驱动公司股价上涨的核心投资逻辑仍然为移动4G订单带来的公司业绩逐季改善，未来4G牌照的发放也将进一步推升行业景气程度。6月底中移动已正式启动4G主设备招标，采购规模约20.7万个基站，研报认为，8月主设备招标结束后四季度基站电源等其他产品招标迫在眉睫。公司同时受益于基站新建与原址电源升级，经研报测算，仅LTE基站建设对通信开关电源的需求将近18-33亿元，按10%占比计算，公司该项业务有望实现收入1.8亿-3.3亿。此外，高压直流电源(HVDC)作为公司重点推广新产品，凭借安全稳定性和节能优势，在TMT领域替代传统UPS趋势不可逆转，对应年市场空间5-7亿元。

　　维持盈利预测，维持增持评级。研报暂时维持公司2013-2015年EPS分别为0.48元、0.62元和0.79元的判断，未来三年净利润复合增长33%。研报看好下半年行业景气度以及中移动TD六期及LTE建设带来公司通信电源业绩反转，四季度移动LTE电源的招标值得期待；同时看好电力电源产品的全国扩张以及HVDC新产品对传统UPS的替代，维持“增持”评级。

　　【概念股解析】

　　邦讯技术(300312)：公司的主营业务为无线网络优化系统业务，包括系统集成、设备销售和代维服务。公司系统集成业务指对无线网络信号需优化的对象进行现场勘察、设计方案并组织实施。由于3G/4G频段远高于2G频段，导致其覆盖范围只有2G覆盖范围的一半。如果保持与2G同样的覆盖，无线基站设备数量需要翻番。邦讯技术约65%-70%收入来自于中国移动，WLAN产品成功入围中移动集采名单。在网优上市公司中其占比较高。与此同时，公司直放站、天线等产品均入围中联通和中电信集采名单。

　　邦讯技术：网络优化愈发重要，未来三年公司业绩有望持续增长

　　研究机构：中信建投日期：8月21日

　　事件

　　近日，公司发布2013年半年报，报告期内实现营收1.86亿元，同比下降14.89%；营业利润1434.00万元，同比下降54.24%；净利润1498.67万元，同比下降49.45%。

　　简评

　　受运营商投资节奏影响，公司二季度业绩尚未出现好转报告期内，公司经营状况不甚理想，业务收入较去年同期呈下降态势，一方面是运营商实际资本开支延缓，公司业务发展未达预期；另一方面是运营商验收进度滞缓，公司收入确认因此受影响。

　　报告期内，公司综合毛利率为52.16%，同比下降1.32个百分点，下降幅度并不大。期间费用率为36.93%，同比增加5.16个百分点，其中管理费用率为20.10%，同比增加2.24个百分点，主要系公司开发新产品导致研发费用增长较多；销售费用率为16.00%，同比增加4.29个百分点，主要系公司持续拓展新的营销服务网点，进一步完善了遍布全国的直营营销服务网络体系。

　　上半年，在收入有所下降，毛利率基本持平的情况下，因为期间费用率的上升，公司净利润同比有较大的下滑。

　　运营商投资或下半年集中释放，公司全年业绩值得期待近日，中国移动和中国联通相继公布了半年报业绩情况，其中上半年资本开支引人关注：中国移动上半年资本开支为570亿元，距离全年1902亿元的年度预算相去甚远；中国联通方面，全年800亿元的资本开支，上半年仅花掉216亿元。

　　中国移动表示，将维持全年资本开支，TD-LTE采购计划将集中于下半年。下半年中国联通已经储备巨额资本，为上马TD-LTE以及FDD-LTE做好了准备。

　　运营商全年投资额度并未发生改变，下半年集中投资将对包括邦讯技术在内的通信行业公司全年业绩带来积极影响。

(责任编辑：DF082)