工信部表态4G牌照倒计时 多重利好因素助涨4G概念股

　　【概念股解析】

　　拓维信息：手游代理自研齐发，教育具备爆发潜力

　　研究机构：东兴证券撰写日期：2013年08月16日

　　关注1:代理精品海外手游，《僵尸2》值得关注

　　手游方面公司采用代理国外精品游戏与自行研发手机网游相结合的方式经营。目前公司代理了诸如《植物大战僵尸》、《宝石迷阵》、《部落探险》等诸多国外精品手游。其中《植物大战僵尸》更被称为经典。从渠道来讲，公司采用全渠道的战略进行游戏推广，上半年产生超过2000万的收入，其中《植物大战僵尸》占到了总收入的7成以上。从目前分成比例来看，业内一直采用平台占据4成、发行商3成、开发商3成的分成比例，并且发行商针对发行所在国的特点有对游戏做出调整的权利。目前《植物大战僵尸II》已在苹果的AppStore上线，安卓版上线也指日可待，从《植物II》在AppStore的表现来看，一旦安卓版上线，将为公司游戏代理业务提供巨大收益。预计全年游戏代理收入将达到5000万左右。

　　关注2:自研手机网游年内正式运营

　　代理国外手游的同时，公司自行研发的手机网游《霸气江湖》正在新浪微博进行内测。这是一跨与著名手机网游《大掌门》类似的卡片式网游。目前此游戏在新浪微博内测约20天，玩家反映不错，预计在半个月内将进行收费内测，9月或10月将进行公测，年内将正式运营。公司年初通过收购深圳大学著名的手游团队正式进军手机网游的研发，历时将近半年的时间打造出了这款手游。未来手游行业仍然将保持轻度(单机手游)与重度(网络手游)并重的发展格局，并随着网络的不断完善，大屏手机的越发普及，重度网游占比将逐步上升。

　　关注3:校讯通为公司提供重要客户资源

　　在线教育方面公司具备得天独厚的资源优势。从2008年起，公司就在湖南省与运营商就校讯通业务进行合作，所谓校讯通就是家长与学校间的网络平台。2011年公司在提出逐步向移动互联网转型之际，预见到教育业务将具备巨大发展空间，随即通过收购并购其他各省的校讯通运营公司在湖南、广东、山东、陕西等12个省份提前做好了第一轮布局，目前公司校讯通付费用户超过600万户，使用用户也超过千万。去年在线教育公司取得1.5亿元的收入，校讯通贡献了1.2-1.3亿元。

　　关注4:与名校合作，内容资源丰富

　　校讯通为公司的在线教育业务提供了直接的客户资源，同时也为公司与名校进行深度合作提供了基础。目前公司在湖南境内与长沙名校长郡中学签署了深度合作的协议，目前提供课堂视频录播、题库、考试冲刺、入学考试冲刺(题库讲解等)，从销售的产品上来看，除一系列教学资料外还有为学生量身打造的学习卡。目前公司正在尝试与长郡中学进行远程教学的计划，未来有望应学生和家长的要求现场直播、即时互动名校老师的课堂教学。公司在湖南境内与长郡中学的深度合作可复制性较强，公司将阶段性尝试将这种合作推广到全国范围，目前预计全面推广将在2-3年内完成。今年公司线上与线下教育将较去年产生30%以上的增长。

　　关注5:动漫未来或与手游协同作业

　　在手机动漫方面，公司目前改变了之前单纯做动漫大赛，卖动漫周边产品的思路，目前全力建立动漫平台，聚集优秀的草根动漫，对于人气高、经典的作品做二次和衍生品的开发。目标年内进入国内动漫平台前三名。动漫对于公司来说未来将不是一个独立项目，它与手游业务的协同价值很大，例如动漫平台也可以成为公司手游发布的平台，或者优秀的动漫团队也可以为手游研发团队提供原始的图稿。今年动漫方面预计于去年业绩持平。

　　结论：

　　结论：公司转型后的定位准确，手游业务是移动互联网各业务中现金流最好的。而随着4G的发展，带宽更宽，速度更快，人们对于网络的使用绝不仅限于游戏和视频，各种行业级应用才是网络发展的原动力。教育作为重中之重，必将成为公司未来最重要的业务之一。预计公司2013年-2015年的EPS分别为0.16元、0.21元和0.26元，对应P/E分别为106倍、81倍和64倍，由于移动互联网行业属于超级成长性行业，所以使用估值高低的判定并不能体现公司价值，如果时机适当，股价仍有进一步提升的空间，首次给予“推荐”的投资评级。

　　【概念股解析】

　　北纬通信：投资代理的游戏《妖姬三国》公测火爆

　　研究机构：齐鲁证券撰写日期：2013年08月14日

　　投资要点

　　事件：据媒体报道，公司投资代理的游戏《妖姬三国》8月13日公测首日导入用户有2万多，公测当日收入更是突破50万。内测期间，《妖姬三国》创下了新增次日留存70%，新增7日留存40%的好成绩。

　　点评：

　　看好公司“参投并代理发行”手游的运营模式。公司拥有《妖姬三国》45%的投资比例，因此代理《妖姬三国》能够给公司带来比《大掌门》更高的毛利率。相比于纯代理的运营模式，公司采用“参投并代理”的运营模式有助于公司挖掘到精品游戏，提高整体毛利率。目前公司的另一款参投并代理发行的手游《我的三国志》的二次封测已于2013年8月14日上午开启，该款游戏有望在9月份公测。

　　《妖姬三国》后续表现有望超预期。《妖姬三国》IOS新服和安卓新服同步上线，在公测促销活动的刺激下，不论用户数和收入表现都处于业界较为优秀的水平。同时，《妖姬三国》内侧数据优秀，留存率达55%以上，付费的转化率也较高，研报认为其后续表现值得期待，有望接力另一款卡牌游戏《大掌门》。

　　定增助推手游业务快速成长。后续公司将陆续发布的游戏还有独家代理的《大城小将》、《封仙传奇》、冰峰科技的3D动作网游《猎魂》等；同时海外业务也将启动。公司7月9日发布定增计划，募集资金中的2亿多将用于在两年内自主研发4款，以及代理14款手机游戏，未来公司手机游戏业务成长会进一步加快。

　　投资策略：

　　短期《妖姬三国》等多款手游有望打开公司业绩增长空间。中长期，公司发力自研和参投精品游戏，推动手游业务快速成长。预计公司2013~2015年EPS分别为0.62、0.95和1.45元；给予公司2013年~2015年PE分别为65X、45X、32X，给予“增持”评级。

　　【概念股解析】

　　朗玛信息：精耕利基市场，期待多平台协动

　　研究机构：联讯证券撰写日期：2013年08月06日

　　事件：

　　公司发布上半年业绩报告，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为3388万元，较上年同期减少9.1%；实现总收入为8264万元，较上年同期增15.6%；基本每股收益为0.32元。

　　点评：

　　1、营收回归常态化增长，费用开支增加拖累净利。

　　上半年公司主营业务电话对对碰毛利率稳定，由于大多数省份已经开通了相关业务，其增长已回归常态化区间，会员用户人数合计达269万，较年初略增21万人。随着智能手机的普及，研报认为电话对对碰收入增速将持续承压，但从公司经营的角度看，这仍是一款不可多得的“现金牛”产品。此外，净利趋势与营收的背离主要归因于：1)Phone+等新品着力推广导致销售费用大增；2)研发开支和薪酬上升推高管理费用；3)营业外支出有所增加。研报认为移动互联新品的推广和研发是公司近两年的战略立足点，未来费用率维持高位是大概率事件。

　　2、收购“蓝港”遇阻，不改“屌丝生意”兴隆的逻辑。

　　由于收购价格未能谈妥以及蓝港投资方与创始人意见不一等原因，公司近日宣布放弃对“蓝港在线”的收购，从而与火爆当下的手游产品《王者之剑》擦肩而过。回溯历史优秀的创业板企业在外延扩张的过程中难免遭遇波澜，蓝色光标(300058)此前即因业绩承诺期延长等问题未能达成一致而终止收购“分时传媒”，但这并未影响其后续与“西藏博杰”等同样优质的资产进行联姻。本次事件显示出朗玛意图通过外延并购对手机游戏等强变现能力的移动增值产品进行布局，而其对标的的筛选亦极为严格，以蓝港在线为例，其在手游和页游领域均处于第一集团，同时明星手游产品月流水超过4000万元。研报认为朗玛立足于广大学生、青年屌丝群体，持续补足产品线，以满足这一群体差异化的内容及移动互联应用需求的成长战略并未改变。而考虑到中低收入群体有望成为移动互联网业态下付费的主力军，本次收购失利不但不会影响公司中长期的发展反而将坚定其向游戏等内容领域延伸的决心。后续除了并购，参股公司网阳数字娱乐代理的两款手游也将在下半年登陆苹果商店并贡献收入。

　　3、新品陆续商业化，期待多平台协动。

　　上半年公司研发支出巨幅增长，共计投入超过2200万元(含资本化的开发支出)。这体现出公司顺应移动互联新品迭代的趋势，加快了产品的开发周期。新品布局方面，公司在智能手机端着力推广私密社交及即时通信应用Phone+，异于同类应用，产品深入的挖掘了用户私密社交的需求，截至今年6月末，Phone+独立注册用户数已超过800万。而基于PC端的视频秀和多人视频聊天室“捧我网”在完善了主播系统和支付体系后，已上线试运营。参考视频聊天室龙头“9158”2011年近6亿元的营收规模，研报认为该业务有望成为又一门“闲人”好生意。此外，公司与贵视文化合资成立朗视传媒，从而顺利获得部分卫视节目资源，未来有望建立移动互联应用与电视媒体间的深度互动，跨平台资源整合，创新空间广阔。因而，研报认为公司正在围绕新媒体社交这一核心需求多角度布局，当前未能贡献业绩主要由于新品尚未开始商业化，而“先苦后甜”则是新媒体应用蜕变的普遍路径。虽然公司的应用在功能上和市场中的热门产品(如微信、YY语音)有部分类似，但研报认为未来移动互联产品也将形成差异化的利基市场，公司在地域和目标用户群体上的深耕有助于其形成差异化的竞争优势。

　　4、换一个角度看移动互联：忘记破坏式创新，精耕利基市场，给予“增持”评级。

　　有别于市场的观点：

　　受“微信”等概念的影响，当前市场对新媒体产品的看好逻辑普遍围绕对“破坏式创新”的推崇，而研报认为在信息化加速推进的时代，庞大的用户规模将分化出大量的“利基市场”，新媒体产品最终也将会像传统意义上的商品一样，难以“以一概全”。针对细分的目标群体，集中力量满足其独特的需求，最后从区域市场向全国推广，有望成为小体量企业成长的新轨迹。而那些“颠覆式”的创新不如交给巨头们去做吧。预计公司2013和2014年EPS分别为0.81和1.03元，对应市盈率：65倍和52倍(含移动端已掌握但未变现的用户价值)，给予公司“增持”评级。

(责任编辑：DF082)