机构内参强烈推荐 7优质股下周大胆加仓

　　航空动力：继续稳定增长，资产收购将提升投资价值

　　航空动力 600893

　　研究机构：中国银河分析师：鞠厚林撰写日期：2013-10-18

　　1。事件

　　公司公布2013年3季报，1-9月公司实现收入50.1亿元，同比增长4.2%，实现利润总额2.42亿元，增长7%，归属净利润2.05亿元，同比增长7.3%。1-9月每股收益为0.19元，净资产收益率为4.8%。

　　2。我们的分析与判断

　　(一)业绩继续稳定增长

　　总体上看，公司收入和利润继续保持稳定增长的态势，显示了公司主业向好的趋势。同时我们注意到，第3季度的收入和利润指标同比有一定回落。7-9月，公司的收入为19.66亿元，同比降低约6个百分点，归属净利润8038万元，同比下降15%左右。7-9月的收入和利润指标明显弱于上半年的指标，我们认为这要是产品结算的季节性波动造成的，全年持续增长的预期不变。7-9月公司的费用情况稳定增长，其中销售费用和管理费用同比略有增长，财务费用基本持平。

　　(二)未来增长有望加快，资产注入提升投资价值

　　我们认为，国内航空发动机产业的加速增长时期还没有到来，未来几年如果重要产品实现技术的质量上的突破，将带来相关公司业绩的加速增长。而且未来随着国产发动机保有量的增加，航空动力的维修业务快速增长的可能性很大，由于维修业务的毛利率比制造业务高出较多，因此公司利润增长将会有明显加快。公司于上半年公告了收购沈阳黎明、贵州黎阳、株州南方等公司的发动机制造及维修资产，完成后将基本实现国内航空发动机主要资产的上市，对公司的业绩和战略地位都将带来明显的提升。公司未来将成为航空发动机大发展和发动机专项等产业政策的最大受益者。目前资产收购工作正在推进中。

　　3。投资建议

　　我们预计航空动力2013年每股收益分别为0.31元，如果考虑资产注入和增发，我们初步预计2014年每股收益可达0.52元左右，市盈率分别为54倍和32倍，维持“推荐”评级。

　　上海机场：需求企稳回升，自贸区概念继续发酵

　　上海机场 600009

　　研究机构：中金公司分析师：沈晓峰，杨鑫撰写日期：2013-10-18

　　公司近况

　　上海机场公布了9月生产数据，起降架次、旅客和货邮吞吐量同比增幅分别为+1.20%、+6.34%和-3.14%。

　　评论

　　旅客吞吐量同比增幅季节性放缓，但降幅小于行业。9月旅客吞吐量同比增幅从8月的7.26%小幅下降0.92个百分点至6.34%，我们认为今年旅客构成中，旅游客占比较高，所以生产量增幅随淡旺季波动较为显著，因9月进入淡季，且中秋、国庆假期合并导致出行次数同比下降，需求增幅环比放缓。但上海机场旅客量增幅仅放缓了0.92个百分点，三大航旅客运输量同比增幅放缓约3个百分点，北上广深四大机场共同的旅客量同比增幅放缓约1.5个百分点。

　　国内、国际旅客量增幅出现分野，国际再攀新高，国内再次同比下降。国际增幅再创年内新高，达18.01%，主要为东南亚、西欧和北美地区航线的大幅增长。国内增幅又回落至同比下滑，降幅为1.63%，我们认为除季节性及国定假变化外，浦东和虹桥两场的航班调整也是一个原因，从第三方数据监测到，虹桥机场9月国内座位数同比增加约2%。

　　货运业务继续低迷。货邮吞吐量同比下降3.14%；主要因国际业务下降了4.42%所拖累。1~9月货邮吞吐量累计同比降幅为2.94%。考虑春节错期影响，货邮吞吐量已连续9个月同比下滑。

　　9月油价环比小幅上涨，去年环比小幅下跌，预计油料公司利润同比增长。9月布伦特油价环比上涨1%，去年同期下跌2%，我们预计贡献的投资收益同比改善。

　　估值建议

　　目前公司2013年的市盈率为15.0x，处于历史中/低端，考虑：1)虹桥已达设计产能80%，国内分流效应弱化；2)另外两大枢纽机场北京和广州产能利用率都已超过90%，上海机场的国际需求增长值得期待；3)非航面积占比较低，增长空间较大；4)资本开支空窗期，享受高经营杠杆，叠加良好的财务状况和持续稳定的现金流入，高分红有保障；5)中期虹桥机场资产注入和远期迪斯尼乐园投产、上海自由贸易区三大利好仍未兑现。重申推荐评级。

　　招商轮船：散货业务扭亏为盈，出售油轮致亏损扩大

　　招商轮船 601872

　　研究机构：兴业证券分析师：纪云涛，李光华，曾旭撰写日期：2013-10-18

　　事件：公司公告2013年三季报，前三季度实现营业收入19.3亿元，同比减少13%，营业利润-1亿元，较去年同期减少1.9亿元，归属母公司净利润-2亿元，较去年同期减少2.7亿元，EPS为-0.04元，其中三季度营业利润1469万，归属母公司净利润-6367万，基本符合预期。

　　点评：

　　三季度油轮业务未见起色，散货业务扭亏为盈。三季度原油运输市场依旧低迷，公司油轮业务未见起色，亏损5464万元，前三季度油轮业务共亏损1.56亿元。受益于矿商大量出货等因素，国际干散货运输市场自9月份以来持续回暖，BDI从1100点左右一路上涨至最高2127点，公司干散货业务三季度扭亏为盈，实现盈利319万，前三季度干散货业务共亏损3814万。三季度LNG船队贡献投资收益2246万元，前三季度共贡献投资收益6868万元。

　　出售老龄油轮产生损失。为了优化船队结构，9月份公司出售了1艘14.66万DWT的老龄油轮，由于售价低于船舶账面净值，产生了营业外支出6892万元，是公司亏损扩大的主要原因。10月份公司又出售了1艘28.57万DWT的老龄油轮，预计将产生约9375万元的营业外支出。

　　购建VLCC与散货船。公司2012年增发募集资金计划订造10艘VLCC，今年2月订造了6艘，8月份又订造了4艘，10条VLCC已经全部签署了造船协议。9月份，为了优化散货船队结构，公司签订了购建2艘6.4万DWT、6艘6.1万DWT节能环保型散货船的造船协议以及4艘同型散货船的选择性协议。

　　估值与评级。9月份以来，随着矿商新增的产能开始投产，铁矿石运输市场开始活跃，BDI一路从1100点上涨至最高2127点，目前维持在1900点以上，预计四季度不会出现明显下滑，公司四季度干散货业务将继续好转。受到出售老龄油轮产生损失的影响，公司三季度亏损扩大，10月份又出售了一艘老龄油轮，预计四季度亏损将继续扩大，不过这是非经常性损益，四季度公司扣非后的盈利状况将有所改善。公司长期投资价值显著，维持“增持”评级，预计2013-2015年EPS为-0.05、0.07、0.09，对应2014-2015年PE为36、30倍。

　　风险提示：航运市场持续低迷，替代能源快速发展，海上安全事故。

(责任编辑：DF070)