机构推荐下周具备爆发潜力10金股

　　9、通化东宝：下沉强者基药推上新量级

　　二代胰岛素纳入新基药，做大基层市场蛋糕。1)原基药目录中一代胰岛素由于排异反应发生率高而被剔除，二代胰岛素纳入基药后报销比例将有明显提高，基层放量可期；2)二代而非三代胰岛素入选，阻断了外企三代胰岛素向基层市场的渗透，为公司三代胰岛素上市(预计15年)赢得了宝贵时间；3)公司胰岛素纳入新基药后，预计销售费用率将降低，尤其如果未来基药招标不区分原研药和国产药，中标竞争者少(如安徽县医院招标只进了东宝和拜耳)，销售费用率将大幅降低。

　　强大基层队伍+高毛利—>新基药最确定受益者之一。基层销售能力+毛利空间在基层放量中起重要作用，同样是09版基药独家品种，血栓通和复方千金片截然不同的命运印证了这一点。公司1)已覆盖3000家县医院，预计县医院收入贡献比12年达85%，并开展“蒲公英”项目，拟至14年培训3000名可诊断糖尿病的地县级医生，以解决基层糖尿病诊断率低的瓶颈；2)产品毛利率>70%，有足够利润空间进行学术推广，为新基药最确定受益者之一。

　　利用已有渠道，打造糖尿病产品群。公司充分利用已有糖尿病销售渠道，除胰岛素外，还销售胰岛素笔(瑞士YPSOMED公司制造)，并代理血糖仪及试纸(台湾华广生技股份公司生产)，我们预计未来还可能通过并购引入优秀口服降糖药品种，打造糖尿病产品群。由于公司已建立了强大的基层内分泌科销售渠道，未来导入的新产品无需新组建销售团队，由于规模效应销售费用率有望进一步下降。

　　目标价18元，建议增持。预计12-14EPS0.10元、0.40元、0.55元。高端生物药可比公司估值为35-40倍，考虑到二代胰岛素入选新基药带来的业绩弹性给予公司一定估值溢价，按13年业绩给予45倍估值，目标价18元，建议“增持”。(国泰君安李秋实)

　　10、富安娜：净利润增长符合预期

　　1、业绩实现稳定增长，符合市场预期。富安娜(002327)于4月18日公布2013年一季报。2013年1-3月份，公司实现营业收入4.39亿元，同比增长8.61%；实现归属于上市公司股东净利润8786.03万元，同比增长14.22%；期末总股本摊薄每股收益0.55元。业绩符合市场预期。公司预计1-6月份归属于上市公司股东的净利润同比增长0-20%。

　　2、盈利能力得到提升。一季度，公司继续加强对产品研发的投入，在颜色、印花等设计方面突出产品的差异化，提高了产品档次，公司毛利率得到提升。1-3月份，公司毛利率52.1%，同比提高了2.41个百分点。同时，公司继续加强对管理效率的提升，继续加强精细化管理，严格控制成本费用。一季度期间费用率24.57%，同比提高了1.24个百分点。其中，销售费用率同比降低了0.06个百分点至19.37%；管理费用率同比上升了1.45个百分点至5.38%，主要是由职工薪酬和股权费用上升所致。净利率同比提高了0.99个百分点至20.01%。

　　3、存货周转效率同比有所提升。一季度末，存货规模达到4.86亿元，较年初上升了0.49亿元，升幅达到11.22%，主要是由季节性原材料备货增加和生产在制品增加所致。与上年同期相比，存货规模下降6.7%。一季度，公司加大了大促力度，存货周转速度有所提升。

　　4、公司继续推进渠道建设和优化。在传统渠道上，继续加大对终端渠道的拓展。在一线城市，直营店布点已基本完成。未来渠道扩张重点仍然在于加盟渠道。预计2013年终端门店数量净增加200家左右。继续加大对加盟商的支持力度。加大对新渠道(团购、电子商务和电视购物)的投入，其中网购或将继续发力。

　　5、维持“谨慎推荐”评级。2012年消费品市场疲软对2013年订货会产生不利影响，加盟商订货稍显谨慎。家纺行业增速整体放缓。公司注重设计以提升产品差异化。未来公司业绩增长的动力部分在于传统渠道扩张与优化以及新渠道拓展，部分在于精细化管理。公司凭借较好的品牌影响力和管理能力，预计2013年营业收入和净利润分别可获得约15%和17%的增长。我们预计公司2013-2014年每股收益分别为1.9元和2.28元，对应估值分别为16倍和14倍。考虑公司经营状况以及行业增长水平，可给予公司2013年15-18倍估值。目前股价对应估值优势不够明显，维持“谨慎推荐”评级。

　　6、风险提示。消费品市场低迷；费用过快增长等。(东莞证券黄凡)

(责任编辑：DF082)