15日券商评级强势格局延续 9股暴涨引擎将启动

　　精锻科技：Q4盈利继续回升

　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：张勇日期：2014-02-14

　　投资建议

　　受产能周期影响，公司短期盈利能力出现一定波动。考虑到公司产品竞争优势明显，市场份额上升趋势确定，带动公司盈利回升至前期高点。我们预测公司2014年、2015年EPS分别为0.84元和1.03元，对应当前股价PE分别为18倍、14倍，维持公司“推荐”评级。

　　投资要点

　　业绩略低于预期：公司发布2013年业绩预告：全年实现营收5.3亿元，同比增长21.2%，其中内销和外销分别增长19.2%和28.5%；实现归属上市公司股东净利润1.2亿元，同比增长7.3%；每股收益为0.67元，略低于我们的预期。其中Q4实现营收1.5亿元，同比增长21.5%；实现归属上市公司股东净利润0.32亿元，同比增长20.2%；每股收益为0.18元。

　　Q4盈利继续改善：公司Q4营收和净利增速分别为21.5%和20.2%，环比Q3分别提升2.4和2.6个百分点，营收与净利增速差进一步收窄至1.3个百分点，为全年最低水平，显示公司盈利逐季改善。盈利回升的原因在于募投项目产能利用率的提升，且新设备投产提升公司模具自制能力，节约外协加工费用。目前公司部分产能投放仍有待客户认证，我们预计未来认证通过后产能利用率仍有提升空间，盈利能力有望回升至前期高点。

　　锥齿轮支撑短期增长：公司锥齿轮产品竞争优势明显，已配套国内乘用车销售“前十强”，预计目前市场份额达到30%左右，我们认为未来增长点主要有三：一是德系、美系市场份额提升；二是日系、韩系供货比重提升；三是开拓自主品牌客户。考虑到锥齿轮营收(87%)和毛利(74%)占比较高，短期锥齿轮将成为业绩增长的支撑。

　　结合齿打开长期成长空间：公司结合齿业务的成长性主要体现在DCT渗透率的提升。DCT具备换挡快、节油性强的优势，且生产制造更易实现，大众、福特、菲亚特、荣威、比亚迪、观致已推出DCT车型，预计未来将有更多的车企加入DCT队伍。目前公司结合齿主要为大众变速器配套，未来有望进入福特供应体系，充分享受DCT的成长红利。

　　风险提示：新产能投放不达预期，新客户拓展不达预期。

　　宝莱特：血透布局将逐渐完善

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：许希晨，刘晨彬日期：2014-02-14

　　1。由于反商业贿赂的影响，今年国内监护仪等医疗器械的销售同样也受影响，主要是医院延迟了采购和拿货，并且四季度更加不乐观。我们判断类似监控仪这类采购金额还算比较大的医院设备，明年的医院销售会有一定恢复，但恢复周期会更长一些。公司明年将会推出半插件式产品，未来将会用半插件来逐步取代常规监护仪。我们预计明年监护仪业务增速在10%(正常)-15%(乐观).

　　2。导致我国透析率低下的主要原因有2个，一是地区经济发展不平衡，血透中心建设落后，血透中心分布不均，覆盖面有限。二是医疗保障体系不全，医疗报销比例有限，患者难以负担。目前，从医保角度来看，制约患者治疗的因素已经基本解决，但从硬件设备也就是血透中心的可及性来看，我们判断由于县级医院建设以及原有的医院扩大血透中心的规模，血透中心不断快速增长，但由于基层医院、社区、企业仍不能获得建设血透中心的资格，以及医护人员资源瓶颈，因此我们认为血透市场难以在短期出现爆发式增长，但在未来几年内都将维持较快的增长。

　　3、从血透产业链价值分布来看，以终端价格计算，耗材明显是最大的组成部分，这里也是代理商利润较高的部分。同时医院的医疗服务也占了很大一部分，由于血透能够为医院带来利润，因此医院建设血透中心的动力还是很足的。因此，公司有计划的逐步进入血透领域，并从耗材和设备中分别选择了血透粉液和血透机为切入点，未来仍有可能通过自建或收购，继续布局耗材中的管路、透析器等产品。最终有望打通血透全产品线、布局全产业链，成为血透综合解决方案的提供者。

　　4。公司目前的2家粉液子公司产品都供不应求，都有扩大产能的需求。我们判断粉液今年收入估计能达到6000万。

　　5、我们预计公司2013年、2014年实现营业收入为2.43、3.25亿，净利润3650万、4930万。EPS0.25、0.34元。对应14年56倍。考虑到公司是血透行业全产业链的布局者，我们给予公司“谨慎推荐”评级。

(责任编辑：DF105)