玉兔第二月夜成功苏醒 8股“功不可没”

　　启明星辰：行业需求推动毛利率较预期有所增长

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　　研究机构：上海证券分析师：陈启书撰写日期：2014-01-20

　　行业需求推动公司毛利率较预期有所增长

　　近日，公司2013年度业绩预告修正公告称，预计2013年1月1日至2013年12月30日归属于上市公司股东的净利润盈利11,800万元-12,500万元，比上年同期增长60.23%-69.73%；

　　公司于2013年10月28日披露的2013年第三季度报告中，预计2013年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为10,500万元~11,500万元，净利润变动幅度为42.57%~56.15%。

　　公司公告称，业绩修正的主要原因是，公司毛利率有所增长及收到的税费返还较预期增加所致。

　　公司毛利率增长有所超公司当初预期，这显示，公司产品市场的需求状况或需求结构出现了有利的变化。

　　从行业形势看，造成这些新的变化，更可能是由于：一方面，随着信息技术，尤其是网络技术的不断更新，如云计算、大数据、电子商务和智慧城市的大力发展，网络安全的实际隐患和重要性日益突出。这造成相关行业、企业和政府部门，都开始加大信息安全方面的投入，以消除或减少网络应用不断发展下的网络安全隐患。

　　另一方面，近期的一些重点安全事件或政府政策都推动了网络安全意识的加强。这譬如近期美国的“棱镜项目”事件曝光、国家发改委公布了《2013年国家信息安全专项有关事项的通知》、中国共产党十八届三中全会公报提出将设立国家安全委员会等事件。

　　这些，都进一步推动了国内外的网络安全意识不断加强，网络安全产品的规划和采购需求有加大的趋向；同时，国内网络产品替代国外品牌，从目前形势来看，将会出现加速替代的趋势。具体而言，国家发改委的国家信息安全专项将推动相关重点行业的信息安全项目建设和信息安全产品的采购。

　　所以，从公司经营的行业环境情况看，目前可能将是公司业务发展的重大机遇期。

　　同时，从公司层面看，在募投项目投入比例基本完成后，公司相关募投项目投入的费用化越来越少，对公司利润增长是个正效应；而且，在并购和整合以后，被并购企业也带来了较大的管理和销售费用，未来如果公司继续加大费用开支控制的话，将给公司净利润带来更快的增长。

　　投资建议：

　　预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长32.37%、27.82%和31.25%；分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长62.17%、77.93%和80.87%；分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.58元、1.02元和1.85元。

　　公司产品线非常完备，安全检测领域公司一直保持第一的市场份额；安全网关领域，在整合网御星云后达到行业的前1-2名；收入规模在国内网络安全领域目前公司规模是第一。目前，信息安全行业的市场环境正在不断改善，市场需求加快发展，预期公司将大有受益。

　　所以，继续维持对公司投资评级为未来6个月“增持”。同时，注意未来公司市场竞争加剧带来的潜在业务风险。

　　中航精机：航空主业持续增长，资产整合预期提升

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　　研究机构：中国银河分析师：鞠厚林撰写日期：2013-12-16

　　投资要点：

　　航空工业为主民品为辅

　　公司主要业务是航空机电产品和非航空产品。2012年公司实现收入66.73亿元，其中航空产品、非航空产品、其他业务的收入占比分别约为48%、49%和3%。2013年上半年公司实现收入30.49亿元，三项主业占比分别约为58%、41.5%、0.5%。由于公司各项主业毛利率相差较大，其中航空产品毛利率最高，其次为汽车行业，这使得航空产品成为公司利润中最主要的构成部分。根据2012年和2013年中期的相关数据，航空产品的主营利润占比达70%-75%的水平。

　　航空产品种类较多持续增长能力强

　　公司于2012年完成重大资产重组后，主业涵盖航空制造工业的较多重点领域，包括庆安公司的飞行控制子系统和机载悬挂及发射系统、陕航电气的飞机电源系统和发动机点火系统、四川液压的航空液压助力器和作动筒及蓄压器等。公司的航空产品在我国航空工业基本上处于主导地位，竞争有限，将在未来若干年的航空工业在发展中充分受益。

　　航空机电领域主要资本平台。

　　公司是中航工业机电系统公司的主要资本平台，机电系统的主业资产未来通过公司进行资本化的趋势较为明确。近期公司公告将受托管理集团18家企业的股权。此项托管不但会给公司带来每年3000多万元的托管费收入，更重要的是将加快相关资产注入上市公司的进程，使公司的外延增长预期更加明确。

　　成长空间明确具有估值优势给予“推荐”评级

　　预计公司未来3年业绩复合增长率为20%左右，2013-2015年EPS分别为0.60、0.75、0.90元，对应PE为28、22、18.5倍，在军工行业中处于较低水平。我们认为按2014年30倍动态市盈率，公司投资价值有较大上升空间，给予“推荐”评级。

(责任编辑：DF105)