机构强推买入 6股将成摇钱树

　　威孚高科：大气治污成为重点，国IV分区域积极铺开

　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：韩伟琪日期：2014-02-19

　　结论与建议：

　　全国范围内大气治污积极推进中，大型柴油汽车成为治中之重，威孚的发动机组件和后处理系统将直接受益此次更新换代；公司本身也积极筹备外延式的发展，打造环保平台寻求潜在的新的合作发展。

　　预计公司13~15年EPS分别为1.107元、1.449元和1.772元，YoY分别增长27.04%、30.89%和22.28%；14年A、B股P/E为20倍和15倍，维持买入的投资建议，目标价A股36元(14年25x)、B股33港元(14年18x).

　　国IV标准逐步铺开，利好共轨系统及后处理产品销售：从目前市场上的情况看，国IV的实施情况可能不会出现之前国Ⅱ、国Ⅲ时期的“一刀切”现象，虽然之前国IV一再延迟，但现今大气治污被一再强调，汽车尾气、尤其是大型柴油车的尾气治理成为重点打击对象之一，故虽没有全国范围的强制命令，但越来越多城市、地区开始自发实施国IV的排放标准，目前全国已有接近一半的地级市实施了大型柴油机的国IV排放标准，而全国范围内供应国IV标准柴油预计在14年底就能完成，国IV的全面实施可谓指日可待。国IV标准强调电控高压共轨提升柴油燃烧效率和SCR后处理系统减少PM和NOx排放，而这两个环节是威孚以及其合作伙伴博世一直以来的强项。

　　成立上海诚鼎德同股权投资基金，打造环保平台：拟出资1亿元人民币与上海诚鼎环境产业股权投资基金有限公司、德同资本共同成立上海诚鼎德同股权投资基金，基金一期规模10亿元，将聚焦于城市环境领域，包括节能减排、污水处理、重金属污染治理、垃圾处理处置、大气净化、环境监控等未来5-10年国家重点扶持行业方向。基金存续期限共7年，其中3年投资期+2年回收期+2年机动期，从13年三季报看，公司在手现金25亿元，此次投资不会造成财务上的压力。我们认为威孚投资这一基金，除了能够支持相关的环保公司外，也有利于扩大自身外延式扩张的空间，寻找有益于自身汽车相关产业的技术、产品合作对象，从而进一步增强自身主业的竞争力。

　　14年商用车将继续复苏：经历了11、12年的下滑后，13年国内商用车增速再次转正，我们认为经济复苏背景下的物流运输需求增长和运力补库存行为，大气治污、国IV标准敏感期内的旧换新需求都会推动商用车产销的增长，我们预计14年商用车销量将超过440万辆，YoY+8.5%。由此威孚作为国内柴油机油泵、高压共轨系统龙头，配合附加值较高的国IV产品渗透率提高，营收方面将明显快于行业增速。

　　盈利预测：预计公司13~15年营收将分别达到57.51亿、67.95亿元和78.70亿元，YoY分别增长14.67%、18.15%和15.83%；实现净利润分别为11.30亿元、14.79亿元和18.08亿元，YoY分别增长27.04%、30.89%和22.28%；EPS分别为1.107元、1.449元和1.772元。14年A、B股P/E为20倍和15倍，维持买入的投资建议，目标价A股36元(14年25x)、B股33港元(14年18x).

　　星辉车模：扬帆起航，打造星辉互娱平台

　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：尹为醇，高辉，穆方舟日期：2014-02-19

　　投资要点：

　　投资建议：维持“增持”评级。我们认为，公司是互动娱乐的最佳标的，将发挥商业运营方面的优势，打造星辉互动娱乐平台，发挥协同效应。我们维持2013-2015年EPS预测为0.53/0.83/1.22元(2014-15年游戏利润增长76%/57%)，同比增长20%/92%/47%，维持目标价46.8元，维持“增持”评级。

　　与众不同的认识：我们认为，公司有望借助资本市场力量，向游戏产业链下游迈进。市场对公司进入新领域的认识停留在游戏开发上，并未充分认识到互动娱乐平台的战略布局正在起步。由于游戏行业处于爆发阶段，为公司切入游戏运营提供了较好的时间点。

　　深入挖掘游戏产业链，逐步涉猎游戏运营。(1)并购天拓科技迈出重要一步，天拓科技研发能力突出，具备每年研发五款手游、五款页游的能力，手游版《倚天》上线在即，有望借助腾讯平台打造成千万级的产品；(2)在游戏产业链中，服务提供商、内容提供商和平台商的分成比例一般为3:3:4，我们认为公司有望向产业链下游延伸，参与议价能力更强的游戏运营；(3)公司股权结构支持资本运作，合并天拓科技完成后，陈雁升、陈冬琼夫妇持股49.63%，股权相对集中，有进一步稀释股权的空间。

　　催化剂：延续与腾讯在页游上合作优势，手游与腾讯深度合作；向游戏平台延伸；做出合理安排使得股东和公司管理层利益趋向一致。

　　风险：对腾讯平台依赖度高；核心技术人员流失等。

(责任编辑：DF105)