机构强推买入 9股大胆满仓

　　老板电器(002508)：好公司业绩会说话

　　老板电器今日披露其一季度业绩预告，具体内容如下：公司预计一季度实现销售收入5.88-6.78亿元，同比增长30%-50%；实现归属上市公司股东净利润为7413-8553万元，同比增长30%-50%；一季度实现EPS 区间为 0.29-0.33元。

　　事件评论

　　集中度提升及渠道多元化，收入增速超预期：从预告区间看，一季度公司收入增速略超预期，其主要由以下几方面因素所致：一方面，地产成交滞后效应显现使得行业整体表现较好；另一方面，受益于消费升级及三线城市网点布局，公司市占率得到稳步提升；此外，渠道多元化也是公司收入表现超预期的又一因素，报告期内公司电商渠道收入增速在100%以上，工程精装修渠道增速也超50%；从长期看，基于消费中枢上移带来的集中度提升及产品结构改善，我们认为公司收入增速有望保持在较好水平。

　　受益结构改善及费用管控，盈利能力或有提升：虽然公司预告业绩增速区间与收入增速同步，不过我们基于以下几方面因素分析，认为公司盈利能力仍有较强提升预期：首先，公司产品结构持续优化，高毛利率新品销售占比不断提升；其次，盈利能力较好的电商及电视购物等渠道占比快速增长；此外，基于收入快速扩张带来的规模效应显现，公司成本费用管控也将有所增强；总的来说，厨电行业尤其是高端厨电由于其独特的行业属性，使得其拥有较强盈利能力也属必然，且从长期看仍有较大幅度提升空间。

　　地产影响无须过忧，龙头穿越周期能力较强：虽然厨电与地产销售确实存在一定相关性，但考虑到目前行业仍处“大行业，小公司”时代，龙头上市公司均有大幅超越行业周期能力：一方面，目前厨电行业未受政策透支效应影响，且三四级城镇需求正逐步释放；另一方面，目前厨电行业集中度远低于白电，未来提升空间巨大；此外，正如前文所述，厨电行业由于具有较强装修属性，使得未来无论产品结构还是盈利能力均有提升空间。

　　维持“推荐”评级：基于多品牌及多渠道战略实施，公司短期业绩增速依旧存在超预期可能且长期增长亦无须担忧，“小格力”雏形已初步显现，我们上调公司14、15年EPS 分别至2.09(+0.07)及2.77(+0.08)元，由于受前期地产传闻影响，近期股价回调明显，目前股价对应其14、15年PE 分别降至16.26及12.22倍，而基于我们近期发布的厨电模式变革深度研究报告，认为厨电整体估值存在较大提升预期，维持“推荐”评级。长江证券

　　软控股份(002073)：增长将重启产业平台初成

　　业务反转，将重回增长。橡胶价格持续下降，汽车保有量持续增多，轮胎行业盈利能力、开工和投资意愿好转。加上大订单收入确认的因素，公司13年收入增速超过50%。从行业层面看13年国内橡机销售收入达120亿元，出口创汇达2.2亿美元，均创历史新高。高端客户与海外市场拓展也正显现成效。经营净现金流大幅好转，资产减值损失也大幅下降，预计2014公司将重回增长。

　　一体化智能化解决方案，高毛利机器人、立体仓库业务有望迎来高增长。在橡胶轮胎装备领域是少数有能力提供完整解决方案的厂商，机器人业务除了在海尔、富士康生产线应用外，还向轮胎制造、自动化物流大力推进，自动化立体仓库样板工程的实施将解决当前土地资源稀缺，人力成本上涨问题未来将扩展到物流行业，需求巨大。

　　产业链贯通互联打开新空间。我国是世界第一大橡胶资源消费国和进口国。巨大的橡胶缺口在当前国际形势严峻情况下具有异常的战略意义，公司围绕橡胶轮胎制造装备进行产业链拓展，布局新型橡胶材料技术装备、融资租赁金融服务以及橡胶谷(信息、交易、技术、知识产权平台)，实现产业链贯通。在未来的3-5年，互联网将是优势产业平台的价值催化剂，产业平台将凭借对实体资源的把控，借助互联网的力量实现对信息、交易、定价的把控，公司参股的橡胶谷无疑是橡胶领域的独一无二的产业平台，标的稀缺。

　　投资建议。13-15年EPS 分别为0.17,0.26,0.49元， “买入”评级。宏源证券

(责任编辑：DF070)