机构强推买入 9股大胆满仓

　　凯美特气(002549)：从石化拓展到钢铁总揽河北迁安工业尾气治理

　　从石化废气到钢铁尾气，从单一项目到城市总揽。此次三方合作内容主要包括：凯美特气在迁安市建设工业尾气综合高效利用工厂，全面接受钢铁、化工等企业尾气；凯美特气负责工业尾气综合高效利用的运营、销售等工作；在迁安市政府的帮助与支持下，争取2014年部分项目启动建设，3年内覆盖主要工业尾气。迁安市是全国知名的重工业城市，被称为“钢铁之城”，其一年的钢产量约为4000多万吨，在全世界排名约在10位左右。近几年，首钢集团、浙江物产、天津物产、芬兰斯道拉恩索公司、河北钢铁集团、徐州重工、柳州重工等行业领军企业纷纷入驻迁安。我们认为，凯美特气与迁安市的“清洁城市”战略合作标志着凯美特气的业务范围从石化行业废气处理拓展到钢铁等其他领域的废气处理，从单一项目尾气治理升级到与城市的打包合作，预计此次合作对公司的业务体量提升较大，为公司的可燃气业务加速再添一把旺火。

　　中科院主动合作彰显公司技术实力，模式推广展现广阔前景。中科院唐山科学发展研究院执行副院长刘学谦表示，此次合作是中科院看好凯美特气在尾气回收领域的技术实力，主动找到凯美特气，并促成其与迁安深度合作；如果迁安模式验证可行，未来将在河北全省乃至全国进行推广。迁安模式如能复制，凯美特气乃至工业尾气提纯/治理行业将进入爆发期，正如我们在2014年度环保年度策略里所预测。

　　盈利预测及评：由于迁安项目具体尾气处理量、投资金额和达产时间表还不确定，暂不考虑迁安项目，我们预计凯美特气13-15年EPS为0.22元、0.44元、0.56元。按14-3-20收盘价23.07元计算，对应的14年PE为53X。考虑到凯美特气的高盈利能力和成长性，维持“增持”评级。信达证券

　　国药股份(600511)：业绩高增长盈利质量提升

　　公司经营稳健，业绩持续较高增长，盈利质量明显提高。公司2012 年收入增长22%，净利润增长23.80%。2013 年毛利率同比提升0.80 个百分点至7.41%，期间费用率下降0.22 个百分点至3.64%，经营活动现金流达1.86 亿元，净资产收益率同比上升1.20 个百分点至21.12%。各项业务均取得较好发展。

　　麻精业务：实施并拓展《麻醉药品、第一类精神药品电子印鉴卡系统》项目，利用信息技术，通过网络统筹管理“印鉴卡”，实现医疗终端实时监管，延伸了国药股份麻醉药品、一类精神药品的终端资源掌控。我们估计2013 年公司麻药批发业务收入20 亿元，同比增长20%，毛利率13.50%。公司麻药批发龙头地位进一步巩固。

　　分销业务：加强新品种开发，引进多个分销业务品种，为分销业务拓展注入新的动力；加强分销队伍建设，增设多个省市级驻地办；为供应商和区域性批发企业提供多项增值服务，发挥在商务分销过程中的纽带作用，增强和上下游合作关系。2013 年分销业务收入增长20%以上。

　　直销业务：以多种营销方式，积极拓展北京直销市场。一是加强对应收账款、回款帐期的管理；二是利用子公司国药健坤的优势资源，拓展北京市医院药房托管业务，完成了潞河店、宣武鹤年堂店的建立且运行良好，以新的业务模式应对医院的药品加价模式的改革，为发展药房托管奠基基础；三是依托国药前景的公司品牌效应，加强与北京市各口腔医疗机构的合作，扩大无痛和牙周两条产品线的销售，丰富了口腔诊所专业市场的覆盖率，增强市场影响力。我们估计2013 年公司直销业务收入增长15%左右。

　　新增品种：2013 年公司有效新增产品349 个，国产药物销售比例有所提升，品种结构优化，为终端市场及渠道拓展带来新的助力。

　　创新业态： 一是全面启动医药电子商务业务。由公司自主开发并独立运营的B2B 医药电子商务网站--国药商城，于10 月28 日正式上线试运营，使公司的零售业务延伸至全国中小城市零售终端药店及营利性医疗机构，增强了对终端市场的掌控能力，为公司业务发展增加新的助力，进一步推动零售直销业务保持了48%以上的快速增长；二是建立了一条较为系统的、专业服务性强的临床试验物料供应链的业务体系。该业务的拓展，丰富了公司服务领域，形成药品配送的有效补充，有望为公司带来较好经济效益。

　　医药工业：加强对国瑞药业新品研发、市场营销及重大项目引进等方面的管理，确保国瑞药业的健康持续发展。顺利将国瑞药业营销中心迁至北京；加快推进无水乙醇等重点品种申报及现有品种质量标准升级工作，引进了吲达帕胺缓释胶囊，并已经试产成功；取得了枸橼酸咖啡因注射液国家局麻精药品研制立项批件，为后续系列产品的开发奠定了基础；积极推进国瑞药业与上海医药工业研究院成立的“药物研发联合实验室”项目的进展，其中“依达拉奉工艺质量提高研究”等首批3 个合作项目已顺利实施；顺利完成国瑞药业“退城进园”项目。2013 年项目主体工程已完工，新建注射剂和口服制剂生产线已经顺利通过新版GMP 的现场认证。2013 年国瑞药业实现收入2.50 亿元，同比增长6.06%，预计2014 年增长25%以上。

　　投资收益：公司持有宜昌人福药业20%股份。宜昌人福药业2013 年收入增长21.57%，净利润同比增长23.52%，公司获得投资收益7,893 万元，在公司净利润中占比19.60%；公司持有青海制药47.10%股份。青海制药2013 年收入增长19.16%，净利润增长5.17%，公司获得投资收益824 万元，在公司净利润中占比2.00%。

　　结论：公司变革传统业态，分销和直销业务质量提升；创新特许经营业态，继续积极拓展麻药领域股权投资；兼顾销售和利润增长，经营能力突出。我们维持对2014-2016 年净利润增长20%、22%和23%的预测，维持买入评级，维持目标价25.57 元。中银国际

(责任编辑：DF070)