15日机构强推买入 6股极度低估(3)

　　金正大(002470)：产能为弓，营销为箭，众箭齐发

　　国内复合化率提升，龙头公司强者恒强。农业发展方向为集约化、专业化、组织化和社会化，复合肥优势突出，更适应这种变化；经济作物种植面积占比提高，复合肥需求量增加，复合化率稳步提升。2011年国内复合化率已达到33.2%，仍低于世界平均50%、发达国家80%左右的复合化率，提升空间巨大。金正大、史丹利等行业龙头乘势扩大产能，依靠卓越的品牌和广阔的渠道，在竞争中必将扶摇直上，市场占有率将不断提高。

　　新型肥料争奇斗艳，各领风骚，市场前景广阔。控释肥作为长效肥料、硝基复合肥和水溶性肥料作为速效肥料，以其高效、环保的显着优点，逐渐占领传统肥料的领地，已呈星火燎原、旭日东升之势。若未来控释肥施用量占到化肥用量10%，市场空间将达到500亿元；国内对硝基复合肥的需求量高达3000万吨，市场容量达1000亿元；水溶性肥料市场容量高达900亿元以上。

　　全国布局，全国扩张，支撑高增长。公司借助上市契机，在国内多个省份建立10个生产基地，不断扩大产能，并发力硝基肥和水溶性肥料，寻求新的增长点。2013、2014年公司年产能将分别达到715万吨、765万吨，增加迅猛。公司采取的多品牌策略，增强产品覆盖度和渗透率；驻点营销+农化服务为双通道营销锦上添花。精准的营销策略有助于新增产能的消化，促进公司业绩快速增长。

　　首次给予“审慎推荐-A”投资评级。预计公司2013-2014年EPS分别为1.10元、1.55元，目前股价相应2013年PE为14.7倍。险提示：项目进度延迟风险；需求低于预期风险；原材料价格波动风险。(招商证券卢平)