年报透析政府补贴豢养的A股十大“软饭王”亮相

　　NO5、中国国航(601111)

　　政府补贴：12.83亿元

　　2012年中国国航实现营业收入同比增长2.8%，但其中实现净利润49.5亿，同比减少34%；不过与此相反的是，中国国航2012年共获得政府补贴12.83亿元，同比增长38.29%；政府的补贴占了公司净利润的近三成。换言之，如果没有政府的补贴的增长，那么中国国航2012的净利润下滑得更利害。

　　从公司年报来看，公司2012年汇兑净收益仅1.19亿元，同比大幅减少29.43亿元，导致财务费用由-15.5亿增长至22亿。不过，2011年由于公司对拟出售飞机大笔计提导致公司年度资产减值损失达21.5亿，2012年公司从该笔计提中转回8亿元，且计提减值只有不到5亿元，同比去年减少12亿元，这导致税前利润增长近24亿元。

　　事实上，近年航空公司的盈利能力严重依赖政府。中国国航也是如此，只不过相对于东航空来说要好很多，2011年公司实现净利润74.77亿元中有9.27亿元为政府补贴，占比约12.4%，而东方航空同年实现的净利润中政府补贴占了21.71%。

　　NO6、海螺水泥(600585)

　　政府补贴：10.31亿元

　　作为公司是国内最大的水泥生产商和供应商之一的海螺水泥，原来也是吃“软饭”的。财报显示，2012年年报公司共实现净利润63.08亿元，较上年同期下降45.58%；但公司当年获得政府补贴10.31亿元，较2011年的6.49亿元增加了58.90%。在获补贴增加但利润减少，说明公司对政府补贴依赖在加重。

　　年报显示，受固定资产投资增速下降影响，公司2012年水泥需求和价格下降，年产量增速降至个位数7.44%，平均价格下降15.5%，水泥(含熟料)单价244元/吨，同比下降20.52%，毛利率下降12个百分点至27.76%，吨毛利67元，同比下降44.7%。

　　公司对政府补贴依赖虽然趋向加重，不过，分析认为，今年国家固定资产投资规模逐渐放大，经济呈现缓慢复苏，宏观形势先对去年同期大幅好转。作为水泥行业龙头，公司具备生产规模和成本优势，对于西部地区的战略布局优势逐渐得意体现。