年报透析政府补贴豢养的A股十大“软饭王”亮相

　　NO9、金隅股份(601992)

　　政府补贴：6.79亿元

　　财报显示，2012年金隅股份实现营业收入同比增长18.47%，但实现净利润29.65亿元，同比减少13.52%，而去年公司获得了6.79亿元的政府补贴。由此看，如果没有此补贴，公司的利润下降将更大。

　　从公司年报分析来看，京津冀区域水泥水泥市场供求格局的恶化是公司业绩下降的主因，2012年实现水泥及熟料销量3540万吨，同降3.6%，但出厂均价约下降15%，吨毛利降至30元附近，较2011年的约62元/吨大幅下滑。值得一提的是，相关数据显示，今年公司所在区域水泥新增产能较少，但产能过剩问题难以明显改善。

　　还好，在公司水泥板块收入下降的同时，房地产板块逞强。财报显示，2012年公司商品房结转面积的占比提升导致房地产板块收入和毛利率均有增长，公司2012年房地产板块收入同比增长24.54%、公司毛利润的50%由其提供。

　　NO10、中国南车(601766)

　　政府补贴：6.64亿元

　　由于毛利率较高的机车收入下降较多，中国南车虽然在2012年实现营业收入同比增长达12.07%，但实现净利润40.09亿元，同比增长仅3.76%，这当中还包含了6.64亿元的政府补贴，由于此补贴占到了公司净利润的16.56%。因此，扣除此项补贴，公司净利润还是负增长的。

　　值得注意的是，2012年期末应收账款余额较年初大幅增长94.5%，经营现金流为净流入24.0亿元，较2011年同比下降66%，回款情况较2011年有所恶化。此外，受风电行业政策的调整， 2012年，风电设备收入20.60亿元，同比下滑40.62%。

　　分析认为，铁道部撤销后成立的铁路总公司按市场化运作，但未对铁路债务及进一步的融资渠道进行梳理，导致市场预期再次进入过于悲观阶段，并且这种情况还将持续到铁道部改革逐渐细化，铁路总公司融资能力逐渐改善之前。