击鼓传花推高泡沫 成长股宣判私募已老矣

TMT、手游、互联网金融、移动支付，这些在上半年引领风骚的概念无一不充满年轻的味道。这种年轻的优势，让平均年龄更加年轻的公募基金少有地战胜了老道的私募。截至7月25日，今年以来非结构化的股票型私募平均业绩为6.31%，远远落后于同期主动股票型公募基金15.58%的成绩。

年轻人对新技术有着天生的好奇与敏感，与新兴行业有着天然的亲近，可以说，上半年的市场太适合年轻人了。因此一直被诟病的公募基金经理过于年轻化，也在上半年成为了一种优势。

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而在中国的私募圈，得到市场肯定的风云人物才会赢得市场的信任，换言之，私募界还是由“老骨头”把持着。不过，今年上半年的成绩单却让老家伙们受惊不小。即使是王亚伟也显得out了。转投私募后，在有王亚伟现身的27只个股当中，多半出现亏损，尤其是重仓的3家钢铁股和1家水泥股。而重组股挖掘策略也在二季度遇到了阻碍，传统领域的一切一切仿佛在今年的新兴产业狂飙中失去了往日的魔力。疯狂的成长股是否宣判了“私募老矣”?

不知道历史会不会重演。在美国网络股泡沫最为疯狂的时候，也曾是年轻人充当了市场的主角。美国私募大佬巴顿·比格斯曾在《对冲基金风云录》中这样描述过当时一位风光无限的年轻投资人：在美国网络股正疯狂的年代，1998年赚了40%，1999年赚了65%。这个如日中天的年轻人跟一群头发花白的老家伙们讲投资，老家伙们不时惊讶地摇头，他们觉得自己也许真的过时了。不过这个判断被证明下得太早。随着美国网络股泡沫逐渐破灭，2002年，股灾来临时，这位年轻投资人的基金比高峰时缩水80%，最终以基金清盘、变卖房产而黯然收场。

在中国市场，创业板正在续写当年美国纳斯达克的疯魔故事。从许多炒高的个股业绩来看，也许有着美丽的概念，但实际半年报业绩并不理想，如被市场看好电商销售基金的东方财富，中期业绩仍然亏损。同时，许多个股一周内换手率都超过100%，击鼓传花的游戏已经见到泡沫痕迹。

创业板狂飙有背后的深层次原因。南方基金首席分析师杨德龙把此次创业板狂飙归结于经济去投资去杠杆的格局中，市场对中国经济转型的预期体现。只不过，预期很好，大家都希望中国经济能转型成为创新科技主导的知识密集经济。但从当前情况看，被爆炒的创业板个股中，真正能够跨越成长的绩优股不多。良好预期下的趋势投资并非不可参与，只是希望80后投资经理在其中获得短暂胜利后，能够在市场的牛熊转换周期走得更加长远。