期货资管业务遭瓶颈 基金渠道成主流

期货资管业务开闸近半年，市场反响平淡。与之相反，期货公司借道基金渠道发行产品却热火朝天。业内人士认为，规模限制导致期货公司过度依赖基金渠道，建议监管层政策松绑，尽快放开“一对多”及场外市场交易等限制，促进期货资管业务加速前行。

过度依赖基金渠道

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“我们现在主要在推专户产品”，沪上某期货公司资管业务部门员工告诉上证报记者，多数期货公司目前都把精力放在推广专户产品上，借道基金专户发行产品的数量不断增多。据悉，仅财通基金就与多家期货公司合作发行了专户产品。

相反，期货资管业务推出已有一段时间，但进展并不明显，只能用平淡二字形容。业内人士指出，期货资管业务尚处在起步阶段，市场认知度不高，借道基金的平台，可以提高产品认知度，也能给部分没有资管资格的期货公司参与的机会。

广发期货资管业务负责人黄邵隆认为，期货资管业务限于“一对一”，“一对多”没有放开，造成很多期货公司需要借专户通道发行产品，以特殊法人机构的形式参与期货市场投资。但是绕道到基金渠道通道费用高，另外还有银行托管费用，实际上成本较大。

业内人士认为，投资策略单一，没有形成规模化系统化，导致期货资管业务难成气候。“有些资管账户户头还通过日内交易频繁刷手续费”，某期货公司内部人士告诉记者，一些期货公司缺乏实战能力，收益仍靠经纪业务收入。

限制较多阻碍业务发展

分析人士指出，期货资管业务发展遇瓶颈，与其存在诸多限制有关。由于资管业务仅限一对一，难以形成规模效应。此外，期货资管业务规定不得对外宣传，导致市场认可度不够，也制约了其快速发展。

“很多投资者对期货资管产品存在认知误区”，黄邵隆表示，多数投资者认为期货产品杠杆大，风险高。事实上期货资管在对冲风险上有先天优势，相比券商、基金、信托等产品而言，投资比例没有限制。他进一步介绍，公司股指期现对冲策略以量化对冲为主，目前收益稳定。

“但是政策不允许宣传，这很难引导投资者，很难把期货资管业务推介给客户”，黄邵隆认为，期货与其他金融机构发展历程有区别，券商、基金已经发展到较为成熟的阶段，有很好的平台为客户所接受，期货资管想要找到自己的一席之地还比较困难。

此外，分析人士认为，期货资管业务目前不能参与场外市场交易，也将阻碍未来发展之路。随着国债期货的上市，国债现货市场主要涉及银行间市场和交易所市场，而目前期货资管只能投资交易所市场，银行间市场的规模更大，如果无法参与将不利于其进行风险管理。

“政策上是允许的，但是具体到操作层面还没有明确的规定，目前尚未出台相关指引，要取得银监会等监管机构的准入才能参与”，黄邵隆建议监管层尽快出台相关指引，可以通过设立门槛、资质认证等方式来进行规范，逐步放开期货资管业务的参与范围。