马克-盖洛格里保守投资人掘金“问题公司”

张愎

推荐阅读

基金分红中存在的误区

• 三中全会后如何投资基金？
• 嘉实绝对收益策略新基金点评
• 罗杰斯谈投资理财的三大境界

从2006到2007年，次贷危机的血雨腥风占据了财经媒体头条，但同时也为大规模收购活动提供了千载难逢的机会。由于在这一过程中需要大规模资金进行运作，一批专门从事股权投资以及信贷投资的基金得以壮大。马克·盖洛格里(Mark Gallogly)和杰夫·阿伦森(Jeff Aronson)2005年10月联合创立的中桥投资合伙公司(Centerbridge Partners)就是其中一个。

成立之初，盖洛格里和他的伙伴募集了32亿美元，成为有史以来最高额的杠杆收购基金，随后该基金的资产管理规模一度达到200多亿美元。

　　保守投资策略

在盖洛格里看来，中桥资本是一只以价值为导向的对冲基金，而这一点令他采取一种在外界看来极为“克制”的投资策略。

“正因为这种保守策略，我们受到了投资者的欢迎。”盖洛格里说，“私募股权投资和信贷投资是一场长期游戏。东西不是什么时候都是便宜的，如果不便宜，那么我们应该做什么?答案应该是什么也不做。”

对于擅长从困境中获利的中桥资本而言，他们在2007年危机发生以后发现了大量的投资机会，尤其在整个汽车行业中。

2006年3月，著名汽车零部件公司德纳控股(Dana Holding)申请破产保护，而盖洛格里认为通过资金注入，德纳控股可以重组成功。于是，中桥资本开始向该公司提供资金方面的援助，最终双方协商达成了开创性的人力节约措施，包括双层工资结构以及将15亿美元退休医保资金转移至工会运营的信托基金上等。中桥资本作为融资方案的牵头投资人，持有德纳控股9%的股份并占有三个董事会名额。

“私募股权行业遭人诟病，”德纳控股CEO罗杰·伍德(Roger Wood)说，“但当我们公司需要他们的时候，盖洛格里站了出来。后来，德纳控股的重组也成为日后通用汽车和克莱斯勒重组的参照模板。”

2008年1月，德纳控股脱离破产状态并重新上市，但由于经济危机袭来，公司继续亏损11亿美元，股价一度跌至每股1美元的低点。然而从2009年开始，德纳东山再起了。当年，盖洛格里旗下的基金也因此猛赚了62%。目前，德纳控股的股价已涨至每股20美元。

此后，盖洛格里又向许多破产企业提供了融资方案，并实现不错的收益。其中比较有名的是2012年联合其他几家私募股权基金与柯达公司达成7.93亿美元贷款协议，并协助其摆脱破产困境。

尽管目前中桥资本还活跃在全球信贷市场的舞台上，但他们发现，在“问题公司”找到好投资机会变得越来越艰难。

2012年以来，中桥资本逐渐将用于信贷投资的资金返还给投资者，原因非常简单：“全球经济的不确定性持续存在，如果我们不能想到更具创意的投资理念，最正确的做法就是把钱还给投资者，而不是用来收取管理费。”

目前，基金的总资产管理规模已经从峰值时的200亿美元降至77亿美元。

掘金欧债危机

2010年随着欧元区债务危机来袭，盖洛格里开始将眼光投向欧洲。对于他而言，债务“泥潭”和经济增长乏力意味着大量商机有望迸发。2011年，中桥资本在伦敦开设办事处，启动了专门投资于欧洲的基金。

对于中桥资本而言，负债累累而最终违约的公司可能是大金矿。

盖洛格里认为，美国各银行在金融危机爆发伊始就迅速减持了不良贷款投资组合，而英国和欧洲的银行直到债务危机爆发之后才开始降低敞口。

当然，中桥资本也是一家采取多重策略的投资公司，除了一级市场之外，他们也在二级市场进行一部分投资。

根据中桥资本最新发布的13F档案，其规模10亿美元的股票投资基金的前三大重仓股分别是CIT集团(CIT Group Inc)、佛罗里达州储蓄银行(Bankunited Inc)以及伟世通公司(Visteon Corp)，其中CIT集团占投资组合的41.26%。

早在2011年5月，中桥资本就开始对外界宣称他们看好CIT集团。他们指出，这家商业放贷机构在2009年时脱离破产保护，由于“内在价值”高于交易价格，相信买入该股能让投资者获利。