重阳蓝筹投资范本 不搞创业板也能俘获阿尔法

今年集合理财完全跑赢了大盘，股票型产品今年以来平均收益率为8.8%，混合型产品达到7.5%。统计数据显示，394只集合理财产品今年以来平均收益率为5.49%，有137只集合理财产品今年以来收益率超过5.5%，占比约三成。分类型来看，股票型产品和混合型产品的平均收益率都已超过5.5%；股票型产品中，七成收益率超过5.5%；混合型产品中，四成收益率超过5.5%。

据上海财汇统计，近一个月来，上涨集合理财产品有375只，其中中山宝睿精选和安信安悦两只产品涨幅分别为28.44%和19%，涨幅超过5%的产品有48只。而亏损的产品有208只，其中跌幅超过5%的仅国联玉玲珑1号一只，其余产品跌幅均不超过2.5%。

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重阳蓝筹范本

从业绩上来看，国泰君安君享重阳一号今年以来收益已经收益到达了59.02%，在所有产品中排在第一位，同时其和招商证券合作的招商汇金之重阳成立以来收益已经有45.85%的收益。

公开资料显示，重阳投资旗下的阳光私募产品今年以来的平均收益也达到了20%以上，但与前两者相比差距不小。

在投资股票上，重阳并不保守，国泰君安君享重阳一号今年第二季度其持仓量虽然交第一季度82%的仓位有所下降，但依然达到了70%，第三季度股票仓位再次上升到了80%以上。而股票持有品种也有所增加：在第二季度，其第一重仓股青岛海尔占净值比高达33.37%，第二和第三位重仓股则分别为燕京啤酒和青岛啤酒两只啤酒股，这三只股票一共占去整个产品总仓位的60%，而前十大重仓股中的其他七只股票的占比尚且不到10%。

而在第三季度，重阳一号投资报告称，市场对主要的潜在负面冲击因素均已有较充分预期，权重股估值很低导致短期也难有大幅下挫空间，这些积极因素是对市场短期偏多判断的基础，因此该产品同期增加了各个板块中一些权重股的比例。

值得注意的是，重阳的业绩与今年最风光的创业板没有一毛钱关系——尽管其十大重仓股的占比高下不一，但几乎清一色的都是主板蓝筹公司。

从净值走势上来看，重阳管理的这两只集合理财产品在成立以来回撤非常小，国泰君安和招商管理的两只产品的走势十分接近。

而在另一方面，这与其宣称采用的阿尔法套利策略有关：在投资股票的同时，重阳会利用股指期货进行套保操作，来对冲大盘系统性下跌的风险。简而言之，在这种策略下，只要其选中的投资组合能跑赢大盘，那产品就能获利，而投资组合跑赢大盘的差额越大，则其收益越高。

事实上，君享重阳一号的第一重仓股——青岛海尔下半年涨幅达到了56%，10月份以来上涨28%，同期的大盘羸弱不已，其中的强烈反差或许正是君享重阳一号的超额收益秘密。

值得注意的是，重阳系的领跑几乎没有任何新式秘密武器帮忙。

一方面，其最重仓持有的重仓股青岛啤酒、青岛海尔以及燕京啤酒，都不是第一次介入，而是在多年以前就有过或深或浅的重仓“交情”，尤其是青岛啤酒，早在2009年三季度就已经是重阳系的囊中之物；而在另一方面，其特别重仓押注两三只个股的手法与三四年前仍然如出一辙。

玉玲珑业绩承压

虽然大盘行情不行，但集合理财产品中有大幅亏损的还是少数，近一个月内跌幅较大的更是少数，而国联玉玲珑1号正是近期跌幅最大的非结构性产品。

国联玉玲珑1号在去年2月份成立，存续期为三年，如今净值为0.82元，在近一个月内跌幅为6.82%，是所有非结构性产品跌的最多的一只。也正是由于其短期内的大跌，今年以来收益为-17.59%，大有追赶上齐鲁金泰山2号的趋势。

从净值走势上来看，该产品在去年行情不理想的情况下，走势非常平稳。虽然是混合型产品，但在操作上却相对保守，在整个2012年没有参与股票操作，少量持有债券，主要参与配置的是各期限协议存款以及参与两市逆回购，在去年年度收益为3.27%。在去年年度公告中由于判断2013年债券确定性的行情较难出现，所以延续同样的操作，追求稳定的收益。

情况却在今年年中之后发生根本变化。尤其是，从其过往一贯稳健的操作手法上来看，这一次的暴跌来的非常蹊跷。

公开资料显示，该产品在成立时募集的资金为1.54亿元，但在今年的年中报表中，其份额仅为0.1亿元，较上期减持64%，仅占成立时的5%左右。而投资者们疯狂赎回的原因正是由于其货币资金式的操作，虽然稳定但却看不见超额收益，在6月份回购利率极高的情况下，赎回进行操作以求获得更高的收益。

大额赎回对玉玲珑一号的影响的是极大的，在第一季度报告中，原本持有20%左右的债券仓位，为了应对赎回只能悉数清空，而在第三季度为了提高产品盈利能力，提高了债券仓位，持有近半仓的债券，为产品成立以来最高水平，只是却碰上债券熊市，净值只有跌的更快了。