国外养老基金的投资渠道及收益

养老金具有重要的社会保障功能，因此海外各国在实务中首要把握的是“安全性”原则。但随着全球化经济的不断发展，通胀水平的逐步走高，对于养老基金的“收益性”要求也日益增加，从国际养老金不同阶段运行的特征可以得到体现，如表1所示。

根据2011年6月公布的经济合作与发展组织(OECD)30个国家养老基金投资监管调查数据显示，18个国家(60%)对其养老基金投向证券市场的比例没有限制，6个国家对其养老基金投向OECD国家证券市场的比例没有限制，2个国家对其养老基金投向EU、EEA国家或者评级A-以上的国家证券市场的比例没有限制。

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养老基金的投资渠道不断扩大，其中企业年金投资几乎已涉及所有的投资工具。总的来讲，投资工具可以分为金融工具和实业工具两大类。金融工具包括银行存款、政府债券、企业债券、贷款合同、股票及衍生工具。实业工具包括房地产、基础设施建设等，由于实业投资具有投资期长、流动性差的特点，但在一定程度上防范通货膨胀，因此也成为企业年金投资的工具。此外，为了分散国内市场的风险，许多国家还允许企业年金进行海外投资，美国、英国是企业年金海外投资最多的国家。

在经济形势向好、股票市场欣欣向荣的年代，养老基金具有不错的收益率，但在金融危机期间，多数养老基金面临亏损的境地。表2给出了几个国家在2005年至2009年间养老基金的收益情况。除美国与西班牙在2008年的经济危机期间获得正的收益外，其他国家的养老基金均有不同程度的投资亏损。