高盛停止推荐做多西班牙

我们不再推荐做多5年期西班牙国债，这曾经是我们今年的四个最佳推荐交易之一。从去年12月6日引入该推介交易开始，该交易头寸已经获得了5.5%的回报。

在2012年12月6日，我们建议做多5年期西班牙国债，当时我们的初步目标收益率是3.50%。在今年1月11日，该收益率已经跌至3.50%以下，我们进一步给出3.00%的目标收益率。从引入该推荐开始，西班牙5年期国债利率已经下跌了111个基点，从开始的4.29%跌至现在的3.18%。

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我们决定结束这个交易推荐，主要受到两大因素的驱动：

首先最重要的原因是，现在已经非常接近我们3.00%的目标收益率。根据现在西班牙经济和财政的市场共识预测与德国的情况相对比，经过我们模型的计算，现在西班牙5年期国债的价格已经相对合理。从现在开始，收益率的进一步下行，需要更多地依赖西班牙国内经济增长前景的实质性好转。在我们看来，鉴于现在对西班牙GDP增长预测的分布明显向悲观一端倾斜，出现好转还是非常可能发生的。但是，好转还没有反映在分析师的预期修正中。

第二，从今年开始，西班牙比意大利的表现好多了，后者的国债收益率因为受到政治不确定性的影响，已经显著攀升。政治因素是两国市场相对位置差异的一个证明——这也是我们更偏好西班牙的因素之一。在未来两周，意大利建立新政府的谈判将会加速。虽然我们的基线预测仍然乐观，但局部市场很容易受到备受关注的风险冲击。

我们还预期美国10年期国债收益率将上升至2.25%-2.50%，这反映了美国经济状况的好转和欧元区风险溢价的缓和。欧元区内部各国国债收益率利差的趋同，将是我们2013年宏观利率走势的首要推荐。我们继续认为欧美市场将继续保持这种利率走势，我们也会继续寻找并给出利用这些趋势的获利机会。