私募基金围猎41家公司定增 逆市收益超25%

业内专家认为，基金定增专户引入创新的量化对冲策略，是继商品期货专户后的又一特色品牌

继3月28日东凌粮油(000893)、海王生物(000078)、航天动力(600343)披露实施定向增发后，帝龙新材(002247)3月29日发布公告称已完成定向增发，且定向增发股份4月1日上市(财通基金、汇添富基金分别认购4025万元、12075万元)。至此，沪深两市已经有64家上市公司完成定向增发。

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《证券日报》基金新闻部记者注意到，今年前三个月，公 私募基金 参与公司定向增发的热情高涨，在64家定向增发的上市公司中，32家公募基金公司参与31家公司定增，9家私募基金则参与11家公司定增，其中，一季度公募基金参与定增热情最高，无论是公募基金家数、定增的上市公司家数、参与增发次数，都超过了去年各个季度。

据上市公司公告统计，除帝龙新材外，41家上市公司的定增已经为公私募基金带来近50亿元的浮盈，逆市收益率超过25%。

“在IPO暂停以及股市好转的背景下，定向增发项目再次成为市场追逐的对象，较高的折价率吸引了众多机构投资者的竞相参与。”北京一基金分析师对记者表示，“基金定增专户是继商品期货专户后的又一特色品牌，不仅引入创新的量化对冲策略，还根据不同风险需求的投资者提供结构化的定增产品。”

　　基金参与定增力度

　　超过去年各季度

据《证券日报》基金新闻部及同花顺(300033)iFinD最新统计，截至3月29日，今年以来共有64家上市公司实施了定向增发，32家基金公司旗下超过50只基金和专户产品参与了其中31家上市公司的定向增发;另有9家私募基金则参与11家公司定增。而在去年一季度至四季度，参与定增的基金公司家数分别为11家、15家、20家、18家;参与定增的基金数分别为13只、19只、46只、28只;参与定增上市公司家数分别为4家、10家、18家、11家。

显然，一季度公募基金参与定增热情最高，无论是公募基金家数、定增的上市公司家数、参与增发次数，都超过了去年各个季度。

具体来看，截至2013年3月25日，财通基金今年以来的定增业务参与金额位列全行业第一位，累计参与金额超20亿元。从参与定增配售的次数来看，今年以来，兴业全球基金参与次数最多，为5次，累计动用资金60257.24万元，平均每次动用资金达12051.41万元。

逆市平均收益超25%

　　财通基金领跑同业

从投资收益上看，公私募基金“围猎”41家公司定增已经逆市收益超25%(今年以来上证指数累计下跌1.43%)，其中，32家基金公司投入187亿元逐利定增项目，浮盈约42亿元。不过，基金公司参与定增结果各异，广发、财通、兴业全球等旗下基金今年参与定增项目浮盈比例超过30%，农银汇理、金元惠理、华富基金3家公司则出现浮亏。

其中，财通基金今年以来定增业务领跑同业，累计参与金额超20亿元，账面浮盈超7亿，浮动收益率超34%，今年以来的定增业务参与金额位列全行业第一位;而农银汇理、金元惠理和华富基金因参与酒钢宏兴(600307)定增，按3月29日3.24元的收盘价计算，分别浮亏10208.4万元、10208.4万元、9862.25万元。

据了解，凭借多策略的选股体系以及多个项目的参与经验，财通基金的定增业务已颇具行业影响力，财通基金目前的专户数量已近40只，累计管理规模近30亿元。定增整体组合与市场相关性将显著提高，通过打包多个定增项目，做空沪深300股指期货来进行风险对冲，为客户管理市场风险、BETA变动风险和流动性风险进而锁定定增折价带来的无风险收益。

“基金定增专户是继商品期货专户后的又一特色品牌，不仅引入创新的量化对冲策略，还根据不同风险需求的投资者提供结构化的定增产品。”业内专家认为。

　　“围猎”公司定增

　　考验基金择股择时能力

业内人士表示，定增业务需要两方面的能力，其一是选股能力，其二是时点判断。在高折价率安全垫保护下，除非市场出现极端情况，一般较少出现破发情况，然而去年不少定增产品出现破发，所以对于定增项目的选择尤为重要。

财通基金相关人士告诉记者，在2012年下半年就开始研究多个定增项目，主要是考虑到股票市场整体估值较低、系统性风险较小，而增发价往往与市价又形成一定的折价价差，综合来看是参与定增项目较好的时机。所以，财通基金迅速瞄准定增类产品的潜在市场，依托研究部门层层筛选的优秀定增项目以及近年来积累的客户资源，促成了今年以来定增专户的密集发行。据记者了解，财通基金公司参与定增前，主要从折价率、基本面的转变、流动性、核心优势、对冲策略等方面进行深度调研，并综合考虑未来市场的整体走势，再进行最终的投资决策。

“定增信托产品在设计中大都是一次性满仓买入某1只或者某几只定向增发股票，且锁定期长达12个月，这就导致产品缺乏止损机制。当市场整体下跌时，定增产品无法通过减仓或者调整持仓品种以有效规避风险。”一参与定增的 私募基金经理 提醒道，“定向增发类产品也可采取风险防范措施，其中初期选股的最关键因素在于选择合适的定向增发折价率。”