私募激辩三大市场隐忧 利空或有助于夯实底部

昨日公布的3月份PMI指数显示经济复苏仍在微弱进行中，而市场反应也并不积极。市场的忧虑依然集中在经济复苏的持续性、IPO重启压力和宏观调控政策转紧等三大方面。但接受采访的私募并不悲观，认为利空有助于大盘夯实底部。

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一季度以来，市场对于经济复苏的力度担忧日益增加。昨日公布的3月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9%，比上月上升0.8个百分点，连续6个月位于临界点以上。在私募界，对此信息有两种代表性的解读，一种是倾向认为，PMI指数尽管环比上升，但依然低于去年三季度的53.3，说明旺季不旺，去库存已经提前发生，经济复苏力度弱于预期。还有一种倾向认为，如果经济偏弱是政府主动调控的行为，经济的先弱后强反而提供了股市最佳的买入机会，股市的估值也会跟随经济的上升而上升。

经济弱复苏与通胀的组合效应到底是好是坏，是私募激辩的焦点之一。有观点认为，经济弱复苏和通胀预期再起的组合在投资时钟里是最差的组合。但深圳某业绩排名靠前的私募认为：“经济增速如果保持8%，通胀继续在3%以下，这应是投资时钟里的黄金组合。”申万研究所在近日举行的春季策略会身上也表示，从通货膨胀和增长的组合看，未来3个月将迎来一段蜜月期：增长上行、通货膨胀低位、流动性总体宽松、两会之后制度红利进一步落实。

沪指上周四一度大跌65点，银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》被市场解读为宏观政策转向偏紧。但第一创业证券创金资产总经理苏彦祝人为，市场将银监会新规解读为宏观政策整体收紧，但事实上，可能并非如此，管理层的意图仅为规范银行理财产品，宏观经济的微弱复苏也不支持宏观政策的收紧。

IPO的重启尽管没有日程表，但依旧是市场近期最担忧的不确定性，而私募和游资并不惧怕IPO重启带来的压力。苏彦祝认为：“上证指数已经下跌了200多点，IPO重启所带来的利空并不比银行地产此前遭受的利空更大，在此点位，利空已经充分反映了。”聚集在光大证券深南中路的游资代表坦言：“如果IPO重启，市场的反应不过是下跌三天，随后股市运行还是会回到原来的趋势，上证指数已经跌到年线位置，外加银行股地产股企稳，短期大盘将迎来反弹。”

上证指数从1949点以来的反弹主线是金融和地产，而地产股已经有企稳之意，对大盘重心有着重要的支撑作用。苏彦祝认为，地产股企稳，对稳定股指有着重要的作用。瀚鑫泰安董事长易三佑表示，短期来说地产股问题不大，金融地产的低估值对大盘有支撑作用。

部分私募正轻仓等待最佳买入时机。深圳某业绩排名靠前的私募坦陈，“感觉各种利空正在夯实底部，我一直在想后续还有哪种利空释放之后将迎来真正的底部，至今没有想到答案。”

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