经济转型逻辑洗脑机构 7-25大跌难改成长股热点

“可以是一个政策、一个事件，也可以是情绪累积的释放，总之，今天它来了。”7月25日盘后，深圳乌云密布，在CBD某基金公司工作的基金经理曾绍军(化名)说。他口中所述的“它”是指创业板的调整。

当日，创业板指数大跌4.4%，创6月24日以来的最大跌幅。

形成对比的是，当日，在水井坊(600779.SH)涨停的带动下，酿酒板块悉数飘红。去年12月以来，创业板指数和酿酒行业指数走势背离。7月25日，A股实现乾坤大变。

然而，所有被采访的机构并不看好酿酒板块的持续性，他们都认为，成长股仍是下半年的主题。理由是，资金如果因为“不高兴”看到成长股市盈率高而选择逃离，那么他们投资江河日下的酿酒行业，更是“没头脑”的选择，更不可取。

曾绍军说：“这就是经济转型期的纠结，日本、韩国当年都发生过。”

乾坤之变

7月24日，创业板指数创历史新高，达1208.13点，距去年12月4日的最低点585.44点已经翻倍。

而对创业板不利的条件正在累积。“我们上周就抛了些业绩实在没法支撑的创业板股票。”25日，深圳一基金公司投资总监透露。该公司擅长成长股，近两年业绩不俗。

实际上，7月初，就有包括私募基金经理、券商研究员喊出创业板进入最后疯狂期的声音。

资金市场方面，shibor利率开始攀升，7月23日过后，7天shibor利率再次攀上4%之上。这可能揭开了许多投资者的伤疤。6月20日，创业板指数曾大跌3.57%、6月24日又现5.27%的大跳水，刺激因素就是流动性紧张。

与此同时，政策面开始对大盘蓝筹股有利起来。

7月24日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，决定进一步公平税负，暂免征收部分小微企业增值税和营业税；研究确定促进贸易便利化推动进出口稳定发展的措施；部署改革铁路投融资体制，加快中西部和贫困地区铁路建设。

这让市场认为政府推动产业转型同时，不忘记对传统产业的扶持。铁路基建板块7月25日也有不错表现，东方财富铁路基建指数上涨1.96%。

低迷大半年的酿酒板块则随水井坊逆势反弹，只因帝亚吉欧集团收购水井坊控股股东全兴集团——该消息并不具有行业影响力。“酿酒板块跌太多了，趁机反弹下。”上海一家私募总经理评论说。

于是乎，“风格转化”在7月25日得以实现。

成长股当道？

然而，并没有投资机构认为风格转换能够持续。

7月25日17：00，前述上海一家私募公司总经理正和投资圈人士讨论当日行情。电话那头，熙熙攘攘的声音高昂激奋，甚至掩盖住电话主人的声音。

“不好意思，太吵了。”找到一块安静的地方后这位总经理说，“一起讨论的有私募有公募，他们的想法跟我大抵差不多，创业板调整可能持续一阵，但仍会是下半年投资的热点。不同的是，有的基金经理认为创业板指数会调整到1000点，有的看到900点。”

千里之外的曾绍军也持同样观点：“这是经济转型的必然，我们研究过日本、韩国，转型期，以传媒、电子为代表的公司都博得市场的长期认可，逻辑就是它们是转型方向。”他说：“未来一两年，市场还认可以创业板为代表的成长股。”

这其实就是创业板指数能屡创新高的逻辑。二季度，以基金为代表的机构投资者彻底被此逻辑洗脑。

截至6月末，公募基金重仓持有的创业板个股市值已达404.34亿元，比一季度末和今年初分别增长59.45%和1.53倍，比2009年底增长近123倍。这种局面是创业板开板以来从未有过的“经历”。

多家基金公司在策略观点上继续看好成长股。

业绩领头羊上投摩根近期表示：“经济数据显示目前经济下行压力加大，同时在IPO重启预期升温的情况下，A股暂时仍缺乏持续上涨动力。不过，由于当前大盘估值整体偏低，继续下行空间非常有限，结构性机会依然存在。看好符合经济转型、业绩前景确定的优质成长股。

景顺长城表示：“经济转型是中长期过程，不会一蹴而就。中国经济增长放缓在下半年也看不到逆转的迹象。因此，经济转型和增长放缓的背景为这些股票上涨提供支持，这两个逻辑在下半年不会变化。”