IPO重启疑云会否成A股拦路虎

　　“IPO重启没有明确时间表。” 2月28日证监会在召开媒体通气会冒出了这句话。

　　对于眼下的市场来说，尽管这句话看似乎与证监会此前的表态无异，对于A股并不构成利空，但事实上，它却在揭开一个被逐渐淡忘的伤疤，时刻提醒着投资者不能习惯没有IPO的日子，IPO终究还是要重启的。

　　周五，沪深两市小幅低开，开盘后金融权重股倒戈，股指震荡走低，午后一度跳水，随后股指探底回升。截至收盘，上证指数(股吧)报2359.51点，跌幅0.26%，深证成指(股吧)报9650.14点，涨幅0.09%。

　　IPO究竟何时重启、A股的反弹之路又会否因此而终结……一系列问题再度成为悬在A股头上的一把达摩克利斯之剑。

　　证监会：IPO重启没有时间表

　　2月28日，证监会召开媒体通气会。这是继2月26日下午的财富管理议题释放推动长期资金入市、壮大机构等声音后，证监会二度召开重量级发布会——探讨更复杂的发行体制改革话题。

　　据证监会提供的材料显示，自去年4月本轮新股发行体制改革启动以来，共有77家企业按照新的政策挂牌上市。

　　这份材料列举了改革所取得的多方面成果，如发行人关于财务信息、治理结构、分红等披露更加具体，风险揭示更加充分；新股定价约束机制进一步增强，询价对象和配售对象增加，平均发行价和市盈率下降28%和36%；新股首日定价博弈机制进一步完善，上市首日破发的比例上升了30%，显示出定价博弈机制增强，非理性炒作也有所收敛等等。

　　对于IPO何时开闸，证监会相关负责人表示，“目前没有明确的时间表。”

　　尽管如此，但证监会负责人也明确表示，市场的投资功能和融资功能应该尽量达到平衡状态，“失去融资功能的市场是不正常的，一定不能称为资本市场，这点毋庸置疑。”

　　这意味着，新股发行长期暂停不会是长远之计。在财务检查逐步落实之后，有序放行条件较好的IPO项目应当是大概率事件。

　　近两月23家企业被终止审查

　　回顾龙年股市，超过大半年时间跌跌不休，IPO扩容却热闹上演，排队的企业超过800家，市场难以承受之重显然也压得股市喘不过气。

　　不过，自去年10月下旬浙江世宝新股发行以来，IPO悄然暂停，而且一停就是3个多月，并将排队IPO企业卷入一场号称“史上最严”的财务核查风暴。

　　如今，IPO暂停期间的财务专项核查也有了初步成果。

　　据证监会网站最新数据显示，截至2月28日，今年主板及中小板市场拟上市企业中共有8家被终止审查，创业板有15家企业被终止审查。

　　据统计，去年全年终止审查的公司总数为68家，而今年不到两个月时间，已撤回材料的公司数就已达去年的三成。

　　这些终止审查的IPO企业中制造业企业占据半壁江山，如沈阳东管电力、千里马工程机械、赛瓦特动力等。终止审查企业的原因各异，部分公司所在行业如光伏去年业绩大幅下滑，而浚鑫科技、恒基光伏等均为光伏企业，显然终止审查是受累于去年整个行业的下滑，公司业绩也难免下滑。

　　不过，新股堰塞湖局面依旧严重，似乎并没有得到根本性的缓解。截至目前，IPO在审企业仍有866家，其中，拟在上交所主板上市的有176家，拟在深交所主板上市的有362家，328家拟在创业板上市。

　　分析人士认为，主要是因为自查时间还未到，还有不少券商和企业仍抱侥幸心理在观望。

　　业内：最快4月重启IPO

　　另一方面，IPO暂停带来福利可谓“喜闻乐见”。自去年12月份股市节节高升以来，股民热情逐渐高涨，更多投资者对于IPO重启的时间节点也比从前乐观得多。

　　一些投资者以大盘点位来考量IPO重启节点，估计股市涨到三千点，可能管理层才会考虑IPO重启，在2013年的下半年有可能会涨到三千点以上。

　　而最近的一个传言说，IPO开闸将在全国两会后。

　　“这次IPO财务专项核查的自查报告，我们视为对所有在审企业的一次反馈意见的回复，只不过这次反馈意见是一次特殊的反馈意见，因为过会未发的企业也要做。反馈意见是发审流程中的必备环节，自查报告不提交视为反馈意见没有回复。”证监会发行部负责人在媒体通气会上说。他还强调，通过此次财务专项核查是证监会出具发行批文的必要条件。

　　证监会这一表态释放了两个信号：由于财务专项核查自查报告的提交截止日期为3月31日，因此在这一日期前，新股发行基本不可能重启；其次，由于提交财务核查报告是证监会出具IPO批文的必备条件，IPO的重启将取决于每家在审企业的具体情况，那些财务质量较高、信息披露充分的已过会主板国企项目将有望更快拿到发行批文。

　　在市场人士看来，在接下来的一两个月内，监管层并不会一声令下宣布“IPO开闸”。最有可能出现的情况是，那些财务核查顺利通过的已过会公司，将从4月份开始陆续拿到等待已久的发行批文，但这一切的进度将完全取决于每家公司的具体情况。

　　已过会国企或先放行

　　IPO必然重启，而已过会的主板国企或许成为先行者。

　　部分投行人士认为，在已经通过发审会但尚未拿到发行批文的91家企业中，未来主板的国企项目会相对更快地冲刺IPO.

　　主要是因为国企缺乏造假动力，加上这些项目主要是由一线投行保荐的，尽职调查相对充分，材料也更扎实，因此通行的概率也相对更高。

　　上海某券商保荐人表示，对于已过会未发行的企业，证监会发放批文的顺序会受四个因素的影响。首先肯定是财务核查结果优秀、不存在造假问题；其次看企业的业绩表现；第三，总体会参考企业排队顺序，即通过发审会的时间先后；最后也可能受企业的主动“做工作”所影响。

　　“由于主板和中小板对企业的业绩增长没有要求，只需榨干‘水分’；加之主板的国企项目作假动机小、财务风险小，因此主板国企项目先放行是大概率事件。”该人士对本报称。

　　目前主板过会未发的企业有苏州晶方半导体科技、江苏太平洋(股吧)石英、中材节能、陕西煤业等10家。

　　而对于IPO开闸的时间，有保荐代表表示，由于中介机构在提交自查报告后，证监会还要进行抽查，证监会看报告和去企业现场检查也要一定时间。对“过关”企业发放批文有可能与抽查同时进行，也有可能在抽查全部完成以后，因此难以判断IPO放行的时间表。

　　IPO重启影响几何？

　　从历史上看，对于沪深股市而言，IPO的前七次暂停和重启，都是足以影响到市场中长期走势的一个大事件。每一次IPO暂停及其重启的艰难抉择，事关股市改革方向的摸索和确认。

　　因此，面对这第八次IPO重启，无论是监管者抑或市场各方，对此都保持高度的警惕，乃至有时候出现“过敏”。

　　春节前，一则IPO重启的谣传就让当日股市大跌，可见即便是在股市红火热闹的时候，这种心理影响也相当明显。

　　中信证券(股吧)首席分析师钱向劲认为，如果此次IPO重启，将对于市场造成较大的心理压力，短期内可能对市场造成较大影响。在这之后，新股发行的节奏、密集程度都将持续影响大盘。因为大盘的运行和步伐空间有很大一部分因素是由供求关系决定的，如果新资金未进场，存量资金又畏畏缩缩，势必制约大盘上行。

　　东吴证券分析师刘增军则认为，新股重开将造成二级市场的资金分流，市场可能提前进行调整，IPO正式重启后的大盘走势还要根据多种因素综合判断，或许市场将提前消化其负面影响。

　　不过，也有业内人士认为，短期的冲击过后，IPO与市场的涨跌其实并没有太大关系。客观上，IPO重启不会改变基于经济复苏导致对股市向好的大逻辑。