沪指周线小阳暗藏隐忧

　　本周，证监会频出利好未见大盘大涨，伯南克暗示QE不会“早退”也未见美元指数应声大跌，“两会”提案之声越来越多让市场热点起伏，但却未形成持续的热点。令人担忧的是，“两会”提案难以对金融、地产产生实质性利好，也就难以左右股指走势。就在周五晚间，国务院公布房地产调控“国五条”实施细则，下周的股市或将面临不小的考验，10周线仍将是下周多空决战的关口。

　　市况回顾

　　不为利好所动股指陷入滞涨漩涡

　　本周，沪指上涨近2%，未能站上5日线，反弹力度不及上周大阴线的一半，这说明市场依旧偏弱。不过，从消息面看，国内外积极因素还是很多。市场在利好下未能表现出强势，值得投资者警惕。

　　本周利好频发

　　在本周二下跌1.4%后，证监会在晚间突发数条利好，包括继续加快推动长期资金入市、研究增加1000亿元台湾地区RQFII、启动万亿公积金入市研究、积极推进券商资产证券化业务等。

　　2月28日，证监会表态在IPO改革方面的五条思路，并直言IPO重启目前暂无时间表。这打消了市场关于IPO即将重启的顾虑。

　　从证监会的利好政策看，其内容主要围绕市场供给而来。长线资金入市、RQFII、公积金均属于对市场长期利好的政策。而IPO重启没有时间表，则对短期市场构成支撑。

　　除了证监会的利好消息，一直揪动人心的美国市场也出现利好。

　　本周美联储主席伯南克再次为美联储的量化宽松措施辩护，并对美国经济增长给予了肯定。伯南克称美联储决策者们认识到宽松货币政策的潜在风险，但其带来的收益目前仍远远超过其可能引发的风险。显然，伯南克的讲话大大削减了市场对QE退出的恐慌预期。

　　利好下市场反应迟钝

　　然而，无论是证监会释放出的利好消息，还是美联储释放出的积极信号，都未能彻底扭转市场低迷的人气。

　　2月27日，市场在证监会发布数个利好消息后大幅高开，早盘一度上冲到涨幅1.3%。然而，这种强势并没能持续多久，随后股市逐级跳水，甚至在午后一度翻绿。庆幸的是，接近尾盘大盘又被拉了起来。

　　2月28日，沪指出现了2.26%的涨幅。但是，当日早盘的走势让人心有余悸。3月1日，就在证监会打消了“IPO即将重启”的恐慌后，市场还在午后1点20分前大幅下挫，随后的拉升实际上也是走得战战兢兢，依旧看不出调整结束的迹象。最终，沪指未能翻红，下跌0.26%。

　　整体来看，本周频频出现的利好却没能让市场出现大幅反弹。利用周五尾盘的拉升，沪指站上了5日均线，却依旧在20日均线的下方，一根带长下影线的阴K线仍然让下周市场的走势扑朔迷离。

　　同样，在伯南克的利好讲话下，原本应该出现的股市涨、美元跌并没有出现。美国各大股指在尾盘出现大幅跳水，美元指数再次出现大涨。目前，美元指数多头排列的走势仍在延续，而美国股指的长上影线让市场恐慌蔓延。

　　宏观分析

　　资金面宽松存隐忧乐观态度降温

　　从二级市场的角度看，利好下股市不见大涨源于市场获利盘较多，场外资金较为谨慎。而从基本面的角度看，利好下股市不见大涨说明有市场更为担忧的负面因素吞噬了利好。

　　美元上涨惹人忧

　　从79到82，美元指数在整个2月份上涨了3.8%。在伯南克关于QE不会“早退”的讲话下，美元指数在2月28日竟然再次大涨。

　　众所周知，美元指数很大程度上反映的是国际市场对货币政策走向的态度。当货币宽松的政策退出，大宗商品价格下跌，美元开始上涨；当货币宽松大印钞票，商品价格就会出现上涨，美元出现下跌。

　　那么，为什么在伯南克表示QE继续维持的情况下，美元不跌反涨呢？

　　实际上，市场对伯南克关于QE不会“早退”一说并不完全信服。首先，美国连续实施数次QE后，量化宽松政策改善经济数据的效果虽明显，但已在慢慢削弱；其次，各项数据显示经济在复苏，QE随时退出的可能性越来越大。

　　显然，QE退出的担忧不会因为伯南克的一句话而解除，而美元的上涨也未见扭转趋势，这难免让成熟的A股投资者开始担忧外围股市的不利影响。

　　货币政策宽松预期存疑

　　2月，央行重启暂停8个月的正回购，2月19日进行300亿28天正回购，21日分别进行100亿28天、91天正回购。虽然市场人士并不认为正回购重启表明货币政策收紧，但市场开始认真审视此前货币政策利好资金面的状况。

　　2013年1月，人民币贷款增加1.07万亿元，分别较上月和去年同期多增6157亿元和3340亿元。信贷的巨量增长让市场看到了流动性的宽松，这也成为推动股市上涨的动力之一。

　　然而，2月份的信贷数据将大幅回落。据申银万国测算，四大行截至2月24号投放预计2070亿元，2月全行业信贷预测至7500亿元，存款负增长预计3600亿元。

　　而面对近期市场资金面紧张的局面，市场曾预计央行会推出逆回购以缓解紧张的资金面。但是逆回购未能实现，资金价格继续上行。

　　中金公司分析师彭文生认为，经济回升态势持续和当前流动性的相对宽松的局面，降低了货币政策进一步放松的可能，总体货币政策从中性偏松向中性转变的可能性有所增加。

　　PMI再次下滑

　　除了货币政策存在隐忧以外，经济复苏的预期也出现了波动。

　　2013年2月官方PMI指数回落至50.1%，略低于市场预期的50.2%。2月汇丰PMI指数终值与初值一致，大幅下滑1.9个百分点至50.4%，创4个月来新低。虽然，不少市场人士将PMI下滑归结于季节性因素，但该数据还是能够清晰表明两点：一是强复苏落空，弱复苏得以坐实；二是宏观经济弱复苏动能或比预期的更弱。

　　随着2月份宏观经济数据即将出炉，市场将更加关注经济数据的走向，这也成为影响A股走势的不确定性因素之一。

　　技术看市

　　“两会”热点虽有但无关大盘痛痒

　　今年的春季行情终究不会那么简单。虽然，传统意义上的利好———“两会”行情的时间节点即将到来，但不少热点前期已被大幅炒作，而金融、地产业难言有好的政策出炉，“两会”或难成为左右大盘走势的关键性因素。下周，10周线仍将是多空决战的关口。

　　“两会”未必涨热点受关注

　　“两会”是传统意义上的利好，但“两会”行情未必一定会涨。

　　据数据统计显示，2000年以来的13年里，“两会”期间行情共录得8涨5跌。这其中最大的跌幅出现在2008年，跌幅达15.15%。而2012年“两会”期间下跌了2.82%。上涨最大的年份出现在2002年，涨幅为7.8%。

　　相比不太有规律的大盘行情，“两会”期间的热点确实很多。记者注意到，这些热点往往来自于“两会”的提案。

　　比如，有传闻称生态文明建设为“两会”1号提案，周五多只环保股受此消息刺激涨停。同样，据消息称，中国航天科技(股吧)集团在今年“两会”准备提出与航天科技(股吧)密切相关的话题，这也刺激周五早盘中国卫星(股吧)、北斗星通(股吧)大幅拉升。

　　从历史经验和目前的热点来看，今年“两会”的热点提案集中在环保、食品安全、军工、农业等方面。随着“两会”的召开和深入，相关概念炒作或有望此起彼伏。

　　10周线仍是关键

　　虽然，“两会”行情可能刺激相关行业热点，但对于股市而言，真正决定指数走向的是金融、地产等权重股。由于“两会”不可能出现大规模有利于金融、地产行业的提案，相反很有可能有继续加强房地产调控的提案出现，或拖累大盘走势。

　　3月1日晚间，国务院办公厅发布“关于继续做好房地产市场调控工作的通知”，该通知被称作是“国五条”实施细则。分析人士指出，虽然上述“国五条”实施细则并没有太多新内容，多数只是对以往政策法规的重申，但这对市场的心理影响不言而喻。

　　当然，撇开消息面不谈，单从市场自身来看，技术走势和历史规律依旧能够给市场以指导。

　　首先，本报此前的报道曾指明，从日线图上看，2290点附近是指数的第一道支撑位。果不其然，2月26日、27日的下跌就在此位置上方企稳。

　　其次，从周线图上看，历史经验表明10周线决定着行情的性质。本周，沪指在跌破10周线后反弹，目前处于10周线上方，5周线的下方。下周开盘，沪指10周线将上移20点到2324点，这逼迫多头必须向上推高指数，否则10周线极有可能迅速失守。

　　此外，由于本周沪市单边的平均量能只有998.6亿元，远远少于大盘前期8连阳时的1241亿元，多头能否守住10周线，还有赖于量能的放大。